管理者背景特征與企業(yè)投融資管理策略關(guān)系分析

王婷婷

（山西大學(xué) 山西太原 030006）

管理者的性別、學(xué)歷、出生地、家庭氛圍等特征將綜合影響其人生觀、價(jià)值觀以及性格和秉性，進(jìn)而影響其在企業(yè)中的各種決策。投資和融資作為公司的重要活動(dòng)，投融資決策的好壞將直接影響著整個(gè)公司的經(jīng)營績效及未來發(fā)展。對(duì)此，本文首先就管理者背景特征對(duì)企業(yè)投融資管理產(chǎn)生影響進(jìn)行概述，隨后針對(duì)該種影響，分析了如何站在企業(yè)的角度，合理運(yùn)用管理者背景特征，并采用行之有效的策略實(shí)現(xiàn)有效的投融資管理。

企業(yè)投融資管理概述

資金對(duì)于一個(gè)企業(yè)的重要性，猶如血液對(duì)于生命。一個(gè)企業(yè)沒有了資金，就意味著其離破產(chǎn)不遠(yuǎn)。投資與融資均是企業(yè)資金運(yùn)作的重要環(huán)節(jié)，融資能為企業(yè)帶來充沛的資金流，從而為企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)成長提供新鮮血液；而投資則能夠?yàn)槠髽I(yè)尋找新的發(fā)展點(diǎn)，從而為企業(yè)的發(fā)展壯大提供業(yè)務(wù)方向。企業(yè)投融資的能力直接影響到其自身未來的發(fā)展，因此對(duì)于整個(gè)企業(yè)而言，投融資管理能力應(yīng)當(dāng)提升到戰(zhàn)略規(guī)劃的高度。投融資管理內(nèi)容如圖1所示。

管理者背景特征對(duì)企業(yè)投融資管理的影響

眾多學(xué)者通過實(shí)證分析得出企業(yè)管理者在進(jìn)行投融資決策時(shí)會(huì)受到自身背景特征的影響，因?yàn)楣芾碚咦陨肀尘疤卣鲗⒉豢杀苊獾挠绊懫淙^和認(rèn)知，進(jìn)而會(huì)影響其管理決策。根據(jù)Hambrick&Mason提出的高層梯隊(duì)理論，管理者在對(duì)面復(fù)雜的內(nèi)部和外部環(huán)境時(shí)，其對(duì)特定事物的認(rèn)知能力存在一定的局限性，因此其戰(zhàn)略選擇將受到影響，最終將影響到企業(yè)的投融資行為。管理者背景特征對(duì)投融資的影響如圖2所示，眾多學(xué)者研究表明，管理者的背景特征對(duì)企業(yè)的投融資績效可以產(chǎn)生非常顯著的影響。具體而言，管理者的不同性別、不同年齡段、不同學(xué)歷、不同成長環(huán)境、不同的工作經(jīng)歷、不同的性格都與企業(yè)投融資績效存在顯著的相關(guān)性。學(xué)歷高、出生在發(fā)達(dá)地區(qū)的管理者其知識(shí)儲(chǔ)備豐富，視野更寬廣，心態(tài)更穩(wěn)定，其更能從全局出發(fā)考慮投融資的有效性；年齡較小的管理者創(chuàng)新思維活躍，但思考的深度可能欠缺，因此其更容易做出較為激進(jìn)的投融資決策；年齡較大的管理者由于其自身閱歷豐富，其較容易做出深思熟慮的投融資管理，但同時(shí)其也可能存在過于古板、保守等問題，其缺乏創(chuàng)新，將使公司失去有利的發(fā)展機(jī)會(huì)。

在企業(yè)管理者短視的情況下，可能會(huì)為了追求短期的超高收益，而忽略投資項(xiàng)目的可持續(xù)性和未來成長空間，這便是對(duì)投資項(xiàng)目作出了錯(cuò)誤的估價(jià)。如果管理者長期做出錯(cuò)誤的估價(jià)，其就無法合理使用公司所融得的資金，這將導(dǎo)致公司投資支出占比過高，進(jìn)而影響公司現(xiàn)金流的安全。有些投資者基于其自身的背景特征，會(huì)存在過度自信的現(xiàn)象，過度自信在一定程度上可以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，但是過度自信也會(huì)導(dǎo)致盲目的投融資活動(dòng)，最終使公司進(jìn)行過度投資，過度投資不但無法提升企業(yè)的經(jīng)營績效，還會(huì)降低企業(yè)經(jīng)營效率。同時(shí)，一旦管理者投資的項(xiàng)目出現(xiàn)問題，企業(yè)很可能因?yàn)殄e(cuò)誤的投資出現(xiàn)巨額虧損，這將導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，最終會(huì)為企業(yè)帶來無法挽回的損失。

圖1 投融資管理內(nèi)容

針對(duì)管理者背景特征對(duì)企業(yè)投融資管理影響的應(yīng)對(duì)策略

鑒于根據(jù)眾多學(xué)者的研究成果，管理者的背景特征在一定程度上與公司投融資管理效果成顯著的正相關(guān)或負(fù)相關(guān)關(guān)系。因此，企業(yè)對(duì)于管理者團(tuán)隊(duì)的組建，以及管理者人的選擇，都應(yīng)當(dāng)綜合考慮管理候選人的背景特征，合理的選擇管理者將為企業(yè)帶來理性的投融資管理決策。

圖2 管理者背景特征對(duì)投融資的影響

圖4 南北方性格差異成因?qū)Ρ?/p>

圖5 公司治理結(jié)構(gòu)

（一）篩選管理者時(shí)綜合考慮其背景特征

企業(yè)管理者尤其是高級(jí)的管理人員往往掌握并決定著企業(yè)未來發(fā)展的命運(yùn)，因此管理者首先應(yīng)當(dāng)具備非常高的個(gè)人綜合素質(zhì)。如圖3所示，企業(yè)在篩選管理者時(shí)應(yīng)綜合考慮其學(xué)歷背景、專業(yè)背景和行業(yè)相關(guān)度等特征。根據(jù)研究表明，海外學(xué)歷背景與企業(yè)投融資業(yè)績并沒有顯著正相關(guān)關(guān)系，甚至有學(xué)者得出結(jié)論海外學(xué)歷背景與企業(yè)投融資業(yè)績呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。其中一個(gè)非常重要的原因是，海外投融資市場發(fā)展時(shí)間長，其市場成熟度及法律法規(guī)的健全程度均遠(yuǎn)高于中國。同時(shí)，我國存在特殊的國情，只有長年扎根于中國，了解中國市場，才能深入理解中國企業(yè)以及中國投融資市場的運(yùn)作機(jī)制。因此，只有當(dāng)具備豐富的實(shí)戰(zhàn)管理經(jīng)驗(yàn)，才能更好的帶動(dòng)企業(yè)融入中國的投融資市場，這對(duì)管理者的個(gè)人能力提出了更高要求。

研究表明，由于我國幅員遼闊，南北方區(qū)域差異十分顯著，每個(gè)地方風(fēng)俗習(xí)慣各異，因此不同地區(qū)的管理者在性格上也各具特色。如圖4所示，在居民獨(dú)特的心理素質(zhì)和性格特點(diǎn)的成因中，地理因素應(yīng)當(dāng)首先被考慮，我國典型的“海洋文化”和“黃土文化”就表明了不同地區(qū)人的文化特征。“黃土文化”主要存在于西北內(nèi)陸地區(qū)，這一地區(qū)幅員遼闊，遠(yuǎn)離海洋，居民生產(chǎn)能夠自給自足，其是一個(gè)對(duì)外相對(duì)封閉而內(nèi)結(jié)構(gòu)緊密的區(qū)域，因此這一地區(qū)的居民在性格上更加保守、穩(wěn)重。而“海洋文化”則是人類與海洋的互動(dòng)關(guān)系及其產(chǎn)物，如珠三角地區(qū)便一直是中國改革開放的前沿，其也是中國市場經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的地區(qū)，這與其臨近海港口，方便貿(mào)易往來有關(guān)，因此這一區(qū)域的居民在性格上更加大膽、靈活。

其次，如4圖所示，一個(gè)區(qū)域的氣候、飲食習(xí)慣與生活方式都會(huì)對(duì)居民的性格產(chǎn)生影響。以上海為中心的長三角地區(qū)，飲食偏清淡，喜歡甜食和魚，科學(xué)研究表明甜食中含有大量的5-HT，因此長三角居民大腦中的5-HT水平相比其它地區(qū)更高，而5-HT是維持良好情緒與思維方式轉(zhuǎn)換最重要的神經(jīng)物質(zhì)，這就促使了江南地區(qū)人民性格溫和、頭腦靈活。另外，不同地區(qū)的歷史進(jìn)程和文化積淀對(duì)該地區(qū)的居民性格有著潛移默化地影響，俗語中的“一方水土養(yǎng)育一方人”并不是空穴來風(fēng)。例如，北方游牧民為了適應(yīng)高寒干旱的氣候條件，終年實(shí)施嚴(yán)格的集體游動(dòng)放牧的畜牧業(yè)經(jīng)營方式，這種生活方式要求他們必須擁有強(qiáng)健的體魄，因此其性格中稍帶有“野蠻”的氣息，同時(shí)他們能歌善舞，又十分講義氣，這成為了現(xiàn)代北方人的一大特點(diǎn)。因此管理團(tuán)隊(duì)合理的將不同地域的人用在不同的管理崗位，從而充分發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，是企業(yè)投融資管理成敗的重要因素。

（二）差異化搭建管理者團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

一個(gè)成熟的企業(yè)均用有一個(gè)成熟的管理團(tuán)隊(duì)，而管理團(tuán)隊(duì)中的成員則應(yīng)當(dāng)各有優(yōu)勢(shì)，以實(shí)現(xiàn)決策時(shí)的互相制衡及推動(dòng)。研究表明，不同年齡段的管理者存在不同的性格特征，年輕的管理者意氣風(fēng)發(fā)，思想開闊，投資積極，同時(shí)更具備創(chuàng)新思維，這有助于企業(yè)制定創(chuàng)造性的投融資決策。但是受到年輕限制，年輕的管理者在決策時(shí)常會(huì)欠缺周全的考量，其更可能進(jìn)行無效或低效率的投資，這將降低企業(yè)資金使用的效率，變向增加企業(yè)融資成本。因此管理團(tuán)隊(duì)中的平均年齡不應(yīng)當(dāng)過于年輕化。同時(shí)，不同性別的管理者由于其生理特征的不同，其在心理、為人處世、方針決策方式、思考問題的維度也會(huì)有區(qū)別。研究表明，女性由于天生情感細(xì)膩，因此其思考方式更加較周全，而男性的英雄主義情節(jié)和生理特征決定了其做事時(shí)更易沖動(dòng)和魯莽。因此管理團(tuán)隊(duì)中性別不應(yīng)當(dāng)過于單一，對(duì)此要適當(dāng)增加女性管理者的人數(shù)。如前所述，南北方的地理環(huán)境、氣候、生活及歷史文化對(duì)南方人和北方人性格形成的影響較大，因此在管理團(tuán)隊(duì)中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司的實(shí)際情況，合理選擇不同區(qū)域的人。

（三）適當(dāng)進(jìn)行董事長與CEO職位兩職合一

除此之外，管理者職位的重合在不同的企業(yè)也會(huì)產(chǎn)生不同的影響，如一個(gè)公司的高級(jí)管理人員通常分為董事長、CEO和財(cái)務(wù)總監(jiān)，但在某些公司則會(huì)出現(xiàn)董事長與CEO為同一人的現(xiàn)象，有學(xué)者將其稱為董事長與CEO的兩職合一。研究表明一個(gè)企業(yè)的投資與融資決策管理與CEO的個(gè)人認(rèn)知有非常大的關(guān)聯(lián)，即CEO的個(gè)人認(rèn)知將直接決定公司投融資管理的效率和績效。有學(xué)者進(jìn)一步提出CEO注意力概念，James（1890）提出注意力是思維的表現(xiàn)，注意是一種意向活動(dòng)。它不像認(rèn)知那樣能夠反映客觀事物的特點(diǎn)和規(guī)律，但它和各種認(rèn)知活動(dòng)又是分不開的，它在各種認(rèn)知活動(dòng)中起著主導(dǎo)的作用。人的所有心理活動(dòng)總是和注意聯(lián)系在一起的。而CEO注意力可定義為管理者有選擇性地關(guān)注其認(rèn)為最重要的事情，CEO做出的投融資決策和實(shí)際的行動(dòng)即是他們注意力最直觀地反映，他們做出的決策將直接決定著企業(yè)未來發(fā)展的興衰，這考驗(yàn)著CEO的認(rèn)知能力。因此一個(gè)合格的CEO對(duì)于企業(yè)而言至關(guān)重要，他即是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營政策和方針的制定者，同時(shí)也是該方針和政策及策略的實(shí)際執(zhí)行者。

然而，如圖5所示，在現(xiàn)代企業(yè)管理制度下，企業(yè)的形成是一種三權(quán)分立式的治理結(jié)構(gòu)，即一個(gè)企業(yè)的內(nèi)部存在股東會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，三者相互制衡。其中，股東會(huì)作為公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，其決定著公司的重大決策，如增資、董監(jiān)事會(huì)成員的任命、投資并購、融資選擇；而董事會(huì)作為向股東會(huì)負(fù)責(zé)的機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)批準(zhǔn)經(jīng)理提交的年度財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告、年度經(jīng)營方針計(jì)劃及公司的戰(zhàn)略投融資計(jì)劃；監(jiān)事會(huì)主要對(duì)董事會(huì)及其它高級(jí)管理人員的行為進(jìn)行監(jiān)督。而一個(gè)公司的經(jīng)理（即CEO）是由董事會(huì)進(jìn)行任免的職業(yè)經(jīng)理人，其是公司的實(shí)際經(jīng)營決策的制定者，但CEO的投融資管理決策的實(shí)行受制于董事會(huì)是否批準(zhǔn)通過。這不但會(huì)增加高層之間的溝通成本，降低決策效率，同時(shí)也會(huì)降低CEO的決策積極性。

因此，如果將董事長和CEO兩職合一，即擴(kuò)大CEO的職權(quán)，那么將有利于決策效率的提高，管理層內(nèi)部推諉的現(xiàn)象也會(huì)減少，同時(shí)這也將推動(dòng)CEO承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也會(huì)敦促其積極制定最優(yōu)的企業(yè)投融資管理策略，避免盲目投資。因此有研究表明，尤其是對(duì)于中小企業(yè)而言，將CEO與董事長兩職合一，能夠充分調(diào)動(dòng)CEO的創(chuàng)新精神和開拓進(jìn)取精神，從而有利于CEO為企業(yè)制定出高效的投資與融資計(jì)劃，進(jìn)而有利于企業(yè)進(jìn)行有效的投資與融資決策。當(dāng)然，并非所有的企業(yè)都適合將董事長與CEO兩職合一，對(duì)于大型企業(yè)而言，由于其規(guī)模非常龐大，權(quán)力的過于集中很可能會(huì)導(dǎo)致腐敗，因此其不宜采取此種策略 。