新勢(shì)力上市潮：威馬為何掉隊(duì)了？

王賀

在造車新勢(shì)力上市熱潮中，做好自身產(chǎn)品與品牌形象，才能給投資者信心。

最近，造車新勢(shì)力掀起了一波上市熱潮。

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月10日，理想汽車正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交招股說明書，擬在納斯達(dá)克上市，計(jì)劃募資1億美元，承銷商包括高盛、摩根士丹利、瑞銀集團(tuán)、中金公司、老虎證券、雪盈證券。理想汽車成為繼蔚來之后，第二個(gè)登陸美股的造車新勢(shì)力。

在赴美上市的造車新勢(shì)力企業(yè)中，理想不是第一家，但也絕對(duì)不是最后一家。

近日，小鵬汽車已向美股市場(chǎng)秘密遞交了IPO文件，計(jì)劃融資5億美元。

與理想、小鵬爭(zhēng)相上市相比，作為造車新勢(shì)力頭部三強(qiáng)之一的威馬汽車，掉隊(duì)的風(fēng)險(xiǎn)在不斷增大。

頗具爭(zhēng)議的兩年

從2018年9月28日舉行上市交付大會(huì)至今，威馬汽車度過了頗具爭(zhēng)議的兩年。

從交付大會(huì)的前一個(gè)月開始，威馬頻頻陷入退訂風(fēng)波。

2018年8月25日，一輛威馬EX5電動(dòng)汽車在位于成都的威馬汽車研究院內(nèi)突然起火自燃，現(xiàn)場(chǎng)濃煙滾滾，汽車最終被燒毀。在距離量產(chǎn)交付還有一個(gè)月時(shí)間的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，威馬汽車首款量產(chǎn)車EX5爆出自燃事件，引發(fā)了社會(huì)各界和消費(fèi)者對(duì)威馬EX5電動(dòng)車安全性的廣泛關(guān)注和質(zhì)疑。

威馬汽車隨后發(fā)布官方聲明稱，自燃車輛為一輛經(jīng)過多輪破壞性試驗(yàn)的報(bào)廢早期試裝車，該車已進(jìn)入拆解程序，拆除了電路保護(hù)裝置及部分部件，但未能及時(shí)完成全部拆解，出現(xiàn)電器元件短路引發(fā)火情。

據(jù)多家媒體報(bào)道，自燃發(fā)生后有用戶取消了訂單。事實(shí)上，此前，一輛使用不過3個(gè)月的野馬新能源汽車在充電時(shí)發(fā)生自燃，威馬EX5部分產(chǎn)品因采用了和野馬新能源汽車自燃車輛相同的谷神新能源電池而引發(fā)部分意向客戶退訂。受本次車輛自燃事件影響，威馬汽車已有近1/3的意向客戶提交退訂申請(qǐng)。

一波未平一波又起

自燃事件后，由于2019年新能源汽車補(bǔ)貼面臨退坡，對(duì)于消費(fèi)者來說，購(gòu)買續(xù)航里程250公里或以上的純電動(dòng)車時(shí)，需要多花費(fèi)數(shù)萬(wàn)元。

這部分風(fēng)險(xiǎn)讓部分消費(fèi)者心有不安，認(rèn)為威馬存在不提示政策風(fēng)險(xiǎn)、低價(jià)誘導(dǎo)下單、設(shè)定不退款協(xié)議等問題，已有數(shù)十位消費(fèi)者建立了維權(quán)群。

此后，威馬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、高級(jí)副總裁陸斌在個(gè)人微博上回應(yīng)稱，對(duì)于2018年10月3日前下大定的異地購(gòu)車用戶，同意為因價(jià)格變化而不愿再購(gòu)車者退款。

由于涉及到國(guó)補(bǔ)、地補(bǔ)以及牌照等系列問題，新能源汽車的交付過程比傳統(tǒng)燃油車要復(fù)雜得多，威馬不得不推遲了原定于2018年年底交付1萬(wàn)輛車的計(jì)劃。

“不是因?yàn)槲覀兊纳a(chǎn)能力跟不上，而是因?yàn)榻桓董h(huán)節(jié)太復(fù)雜?！?018年12月18日，威馬汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO沈暉稱，1萬(wàn)輛的交付可能在2019年1月能夠達(dá)成。

“想不到交付會(huì)這么復(fù)雜。”沈暉舉了個(gè)例子，“比如說在補(bǔ)貼的申領(lǐng)方面，每個(gè)地方的政策都不一樣，對(duì)于用戶的資格要求也會(huì)不一樣，有的用戶是外地戶口在本地居住，那在政策層面要申請(qǐng)補(bǔ)貼和牌照就不那么容易，或者需要更長(zhǎng)的周期?！?/p>

漸失投資者信心

進(jìn)入2019年，關(guān)于吉利起訴威馬侵害商業(yè)秘密糾紛成為了整個(gè)汽車業(yè)的焦點(diǎn)。

之所以引起關(guān)注，是因?yàn)橐环矫嫔媸码p方分別是傳統(tǒng)汽車制造商和造車新勢(shì)力的代表性企業(yè);另一方面，則是本案涉及的訴訟金額高達(dá)21億元，是迄今為止中國(guó)汽車知識(shí)產(chǎn)權(quán)界訴訟金額最大的商業(yè)糾紛案。

21億元賠款絕對(duì)是不小的壓力，甚至可以壓垮威馬。畢竟，目前造車新勢(shì)力沒有一家是不燒錢的。此外，投資者和機(jī)構(gòu)對(duì)威馬的投資信心也將產(chǎn)生動(dòng)搖，從而對(duì)其未來發(fā)展和套現(xiàn)能力產(chǎn)生動(dòng)搖。

無獨(dú)有偶，此時(shí)威馬正處在D輪融資的關(guān)鍵時(shí)期，目標(biāo)額10億美元，此時(shí)纏上涉案金額高達(dá)21億元的官司，或?qū)?duì)威馬汽車融資，乃至上市造成不小的影響。

“威馬自身的負(fù)面新聞?shì)^多，包括質(zhì)量問題頻出，裁員等重大人事調(diào)整以及與吉利的官司等，危機(jī)公關(guān)處理也表現(xiàn)不佳，特別是如今競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷增大，造車新勢(shì)力出局的已經(jīng)有不少，投資者信心肯定不足?！敝嘘P(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長(zhǎng)、電池“達(dá)沃斯”組委會(huì)秘書長(zhǎng)于清教告訴《新能源汽車報(bào)》記者。

在于清教看來，威馬想要融資順利一些，得先把自身產(chǎn)品與品牌形象做好，才能給投資者信心。

2020年，造車新勢(shì)力陣營(yíng)正在以一種前所未有的速度進(jìn)行洗牌。隨著資本風(fēng)口的退卻以及資本市場(chǎng)逐漸趨于理性，PPT造車已經(jīng)難以打動(dòng)投資人。

因?yàn)镃輪融資遲遲無果，距離量產(chǎn)僅差臨門一腳的拜騰被迫按下暫停鍵。自7月1日起暫停公司在中國(guó)內(nèi)地的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，為拜騰汽車上半年被爆出的一系列欠薪關(guān)廠、員工維權(quán)問題劃上了句號(hào)。博郡汽車同樣因?yàn)橘Y金鏈斷裂，拖欠員工薪資和供應(yīng)商貨款，導(dǎo)致供應(yīng)商斷供，整車項(xiàng)目被迫停擺，最終宣告退出造車。賽麟創(chuàng)始人則遠(yuǎn)遁美國(guó)，公司被投資地法院查封，留給國(guó)資股東一地雞毛。

威馬的資本局

截至2019年，威馬汽車總銷量接近1.7萬(wàn)輛，但與沈暉沖擊10萬(wàn)輛的目標(biāo)還相距甚遠(yuǎn)。按照此前威馬汽車的說法，只有銷售實(shí)現(xiàn)5萬(wàn)輛之后才能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

因此，威馬汽車面臨的資本壓力并沒有緩解。2019年初完成百度領(lǐng)投的30億元C輪融資后，威馬汽車已融資約230億元，但這筆巨資對(duì)“造車”事業(yè)來說只能算杯水車薪。

“燒錢是初創(chuàng)企業(yè)的共性，近年來，國(guó)內(nèi)新造車企業(yè)融資規(guī)模不斷縮水，融資進(jìn)展緩慢、資金到賬周期長(zhǎng)，融資的速度總趕不上花錢的速度。蔚來和小鵬汽車都說過類似沒有200億元不要造車、200億元根本不夠花的話?！庇谇褰瘫硎尽?/p>

2018年1月，由威馬汽車投資興建的星暉新能源智能汽車產(chǎn)業(yè)園暨自動(dòng)駕駛示范區(qū)開工奠基，項(xiàng)目總投資高達(dá)202億元，建設(shè)周期30個(gè)月，其中一期擬投資101.2億元;2019年2月，威馬招攬前J.D.Power全球副總裁梅松林出任首席數(shù)據(jù)官，任命汽車金融資深人士劉憲志出任集團(tuán)副總裁;再加上2019年11月，威馬汽車全資收購(gòu)北京金凱鴻達(dá)汽車租賃有限公司，布局出行領(lǐng)域，230億元的融資對(duì)威馬來說并不充裕。

此前，沈暉曾表示，對(duì)于近期廣受外界關(guān)注的科創(chuàng)版，威馬汽車還在觀望當(dāng)中，沒有詳細(xì)計(jì)劃，當(dāng)前的主要精力還是把產(chǎn)品做好。

然而，從2019年開始，威馬系動(dòng)力電池企業(yè)悄悄展開了上市前的布局。

2019年9月16日，創(chuàng)業(yè)板上市公司達(dá)志科技公告稱，控股股東、實(shí)際控制人蔡志華、劉紅霞夫婦將公司16.68%股份，以5.13億元轉(zhuǎn)讓給衡帕動(dòng)力。

交易完成后，達(dá)志科技控股股東變?yōu)楹馀羷?dòng)力，實(shí)控人變更為王蕾。公告還稱，衡帕動(dòng)力的實(shí)際控制人將擇機(jī)把其控制的新能源動(dòng)力電池資產(chǎn)注入達(dá)志科技。

天眼查顯示，王蕾控制4家公司，合計(jì)持有上海凌帕76.66%股權(quán)，為衡帕動(dòng)力實(shí)控人。

王蕾的第一個(gè)身份，是沈暉的妻子。第二個(gè)身份則是威馬汽車第二大股東，持有威馬汽車母公司威馬智慧出行科技（上海）有限公司11.73%股權(quán)，并且是威馬汽車科技集團(tuán)有限公司監(jiān)事。

衡帕動(dòng)力全稱湖南衡帕動(dòng)力合伙企業(yè)，注冊(cè)成立于2019年7月，執(zhí)行事務(wù)合伙人為凌帕新能源（上海），凌帕新能源的董事長(zhǎng)正是威馬汽車創(chuàng)始人沈暉，侯海靖（威馬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人）為董事。

2020年初，威馬系動(dòng)力電池企業(yè)進(jìn)一步推進(jìn)了上市公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的步伐。

1月2日，達(dá)志科技發(fā)布公告表示，凌帕新能源科技（上海）有限公司擬向前者無償贈(zèng)予其持有的湖南新敏雅新能源科技有限公司、四川新敏雅電池科技有限公司各80%股權(quán)。

上海凌帕為公司控股股東湖南衡帕動(dòng)力合伙企業(yè)（有限合伙）的普通合伙人及執(zhí)行事務(wù)合伙人，且上海凌帕為公司實(shí)際控制人王蕾女士控制的企業(yè)。

達(dá)志科技闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板“借殼”后，威馬汽車是否會(huì)謀求動(dòng)力電池資產(chǎn)上市？

于清教認(rèn)為，目前我國(guó)分拆上市通道才剛開啟，業(yè)內(nèi)的分拆上市案例并不多，且母公司的實(shí)力都較強(qiáng)，現(xiàn)在說威馬汽車分拆電池板塊上市為時(shí)尚早。