產能助推盈利能力大幅提升

苗中杰

《紅周刊》：科創板生物科技領域近期隊伍不斷壯大，以本周上市的一家公司為例，其目前股價已接近發行價，這家名為“生物”實為化纖行業的公司前景究竟如何呢？

邱諍：一家化纖行業的公司能夠在科創板上市，至少能夠說明該公司還是不同于普通化纖行業上市公司的。

國內聚酰胺產業競爭力近年來快速提升，但受限于戊二胺等主要原材料進口供應不足、低端產品產能飽和等因素，國內聚酰胺實際產量低于需求量，無法滿足市場需求，進口量維持在80萬～100萬噸水平，聚酰胺國產替代化空間較大。

該公司在建項目之中，就包括5萬噸生物基戊二胺項目，該公司的生物基戊二胺目前階段以內部使用為主，部分提供給下游客戶進行應用開發。國內聚酰胺行業（特別是PA66）長期受到歐美企業對原材料供應的限制，公司若實現戊二胺產品規模化生產，有望打破進口壟斷。

《紅周刊》：除在建的戊二胺項目外，該公司目前還有哪些聚酰胺產業鏈的產品？

邱諍：生物法長鏈二元酸系列產品目前是公司的主導產品（目前以DC12、DC13為主），生物法長鏈二元酸是生物基聚酰胺的原材料之一。 長鏈二元酸傳統上以化學法生產為主，在近年的市場競爭中，傳統化學法長鏈二元酸（以DC12月桂二酸等為主）逐步退出市場。公司以生物法生產的長鏈二元酸逐步主導市場，并與杜邦、艾曼斯、贏創、諾和諾德等主要下游客戶建立了良好穩定的合作關系。

2019年公司實現營業收入19.16億元，凈利潤4.79億元，其中生物法長鏈二元酸系列產品收入占主營業務收入的99.56%。2019年該公司的生物法長鏈二元酸銷量約為45846噸，按此簡單計算，平均每噸凈利潤約為1萬元。該公司招股說明書顯示，公司在建或擬實施多個產能擴建項目，上述項目建成投產后，公司全部產品產能將達到7.5萬噸生物法長鏈二元酸（以DC12、DC13為主）、4萬噸生物法癸二酸、5萬噸生物基戊二胺、10萬噸通用型聚酰胺、2萬噸高性能長鏈聚酰胺。

若未來公司的生物法長鏈二元酸仍能夠保持住目前的盈利水平，那么僅生物法長鏈二元酸一項，公司的凈利潤有望較2019年提升50%以上。

《紅周刊》：10萬噸通用型聚酰胺、2萬噸高性能長鏈聚酰胺項目建成后前景如何？

邱諍：目前通用型聚酰胺平均市場價格約為每噸27000元，長鏈聚酰胺的售價則明顯高于通用型聚酰胺，平均市場價格約為每噸5萬元，按此計算，上述產品量產后可為公司帶來30億元以上的營業收入。綜上所述，未來該公司還有很大的利潤提升空間。

《紅周刊》：盡管受全球疫情影響，從二季度開始全球光伏電站安裝的增速有所放緩，但多家光伏行業上市公司半年報依舊亮麗，如金博股份半年報顯示，公司2020年1～6月公司營業收入較上年同期增長52%，凈利潤較上年同期增長57.33%，公司未來還有業績提升空間嗎？

邱諍：金博股份主要從事先進碳基復合材料及產品的研發、生產和銷售，致密化周期是衡量先進碳基復合材料生產制備技術先進性的主要指標，通過技術創新縮短致密化周期，能夠極大提高生產效率、降低制備成本。目前頂級企業致密化周期為300小時，主流水平為800～1000小時，優秀企業為600小時，而金博股份為300小時以下，在行業中處于領先位置。

目前金博股份的先進碳基復合材料產能約為202噸，公司今年5月金博股份IPO上市，募集資金主要投向先進碳基復合材料產能擴建項目，新增產能200噸。而本周，公司稱進入2020年，隨著太陽能光伏行業技術進步，新增產能和原有設備的熱場升級和替換同時并存，導致市場對于碳基復合材料的需求不斷擴大。根據現有訂單測算，公司現有產能（包括募投產能）已經不能滿足市場需求，急需進一步擴大產能規模。

公告同時顯示，金博股份此次將利用超募資金，建設先進碳基復合材料產能擴建項目（二期），項目旨在建成新增產能350噸先進碳基復合材料的生產線，項目建設周期為12個月。上述先進碳基復合材料產能擴建項目及二期項目量產之后，金博股份的產能將由202噸增至750噸以上。目前光伏產業景氣度不斷提升，公司產能提升后業績自然水漲船高。

（文中個股僅做舉例，不做買賣推薦。）