上半年商業銀行累計實現凈利潤1萬億元

中信證券：銀行利潤負增長，主要是撥備計提力度加大所致，預計下半年利潤大幅下臺階可能性低。盡管我們認為業績大幅下臺階可能性不大，但基于銀行板塊的財務報表慣性，預計三季度報表公布才能促使投資者確認對于板塊業績趨勢的判斷;前期銀保監會曾提及促進“切實補充資本，適當降低分紅”措施，盡管我們預計大部分上市銀行可以依靠內源補充資本且分紅率將出現分化，但投資者或仍需等待讓利政策明朗。我們認為，板塊估值底部已經確認，配置空間逐漸出現，配置時間則需根據資金屬性把握，長線絕對收益資金可以用時間換空間;短期相對收益資金仍需關注時間價值和市場風格，預計四季度板塊收益更加顯著。

中金公司：商業銀行2Q利潤負增長主要源自銀行機構客觀反映風險暴露滯后壓力，積極充分計提撥備，做實資產負債表。向前看，我們認為，頭部銀行信用成本有望短期見頂，進而確認業績底部。結合政策底部、估值底部、資金底部已經確認，頭部銀行業績底部確認有望推動中資銀行重估。

廣發證券：當前銀行板塊估值處于歷史底部區間，公募基金倉位降至低位，基本蘊含了市場對今年銀行凈利潤同比負增長的預期，目前來看業績悲觀預期已兌現，板塊迎來配置機會。

國泰君安：利潤增速下滑已在預期內，此次行業數據披露后，市場對業績的不確定性得以消除。而從規模、息差、不良三個核心經營指標看，行業經營情況好于預期：資產增速環比提升，擴表延續;息差環比僅收窄1BP，壓力明顯降低;不良率僅小幅上升，而前瞻的關注率大幅下降，撥貸比更是持續提升。建議投資者淡化賬面盈利指標，更關注銀行業實際經營成果。

浙商證券：金融讓利實體背景下，銀行凈利潤增長不確定性加大，維持“韜光養晦、以退為進”的投資策略。但“陽光總在風雨后，請相信有彩虹”，銀行估值已進入中長期價值投資區間，做實報表屈于當下利在長遠，密切關注未來銀行股“否極泰來”的重大投資機會。

中銀證券：從二季度主要監管指標來看，行業規模擴張速度繼續小幅提升，息差單季收窄但降幅趨緩，銀行夯實資產質量基礎加強風險抵御能力，但預計不良認定標準的趨嚴影響二季度凈利潤表現。我們認為，受中期業績波動的影響，短期板塊估值向上彈性不足，但板塊具備低估值、高股息率的特點，中長期配置性價比凸顯，并且海外增量資金的流入有助于推動估值的重估，看好板塊絕對收益。

圖說

7月新增貸款9927億元，低于市場預期的1.2萬億元。貸款余額同比增長13%，較6月增速13.2%回落。7月新增社融1.69萬億元，低于市場預期的1.85萬億元。7月M2同比增長10.7%，較6月11.1%增速下降，可能受近期監管部門加強結構性存款監管影響。根據二季度貨幣政策執行報告，央行將保持流動性合理充裕，疏通貨幣政策傳導機制，有效發揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，提高政策的“直達性”。8月以來，企業債券凈發行量進一步收縮，但政府債券發行進度加快將對社融增速有一定支撐。我們預計，年內社融增速趨于平穩，結構性貨幣政策工具繼續改善融資結構。

——摘自中金公司宏觀經濟研究報告