瑞幸造假：億萬陷阱埋沒了誰？

歪道道

4月2日美股盤前，瑞幸咖啡發布公告，經董事會委任的特別委員會調查顯示，公司首席運營官劉劍及其部分下屬從2019年度Q2起從事某些不當行為，公司2019年Q2到Q4與偽造交易相關的銷售額約為22億元人民幣。22億元什么概念？截至2019年9月30日前9個月，瑞幸的總收入才29億。所以，瑞幸閃崩。盤前股價一度暴跌超過80%，盤后股價暴跌78.55%，盤中五次觸及熔斷、暫停交易。

蒙圈的投資機構

長期以來，瑞幸一直都是以陸正耀為軸心。招股書顯示，瑞幸咖啡前五大股東情況分別為：陸正耀家族信托持股30.53%；錢治亞家族信托持股19.68%、Mayer Investments Funds持股12.4%；大鉦資本持股11.9%；愉悅資本持股6.75%。其中，陸正耀的姐姐是Mayer Investments F u n d s的控制人，二人合計擁有公司42.93%的股權。

至于另外幾位股東，大鉦資本和愉悅資本的控制人分別為黎輝和劉二海。而被推上風口浪尖的劉劍呢？其實并未持有任何股份，只擁有47408的股期權。也就是說，僅作為一名COO，他以一己之力繞過了公司的CEO，躲過了公司的CFO，隱瞞了一眾高層和全公司大多數的員工，成功編造出這樣一個驚天大謊。堪稱“深藏功與名”的最佳偽裝者。

可憐的是那些被瑞幸造假業績吸引的眾多投資者。Wind數據顯示2019年3季度末，瑞幸咖啡的機構投資者數量是94家，到2019年年底有158家機構投資者持有瑞幸咖啡的股票，其中有91家是第四季度新進入的，持股總數達4.6億股，占總股本比例為23.93%。

也正是三季報發布時，瑞幸公布，預計第四季度公司產品凈收入在21億元-22億元之間。投資者不知道這是瑞幸虛構的數據，自然歡欣雀躍地進入了。

瑞幸的資本故事也打動了財大氣粗的銀行。2020年1月7日的公告顯示，瑞幸咖啡為周轉資金，從浦發銀行獲得了最高6000萬元的循環貸款；在西藏信托有最高額度3億元的貸款；和光大金融租賃有限公司簽訂了總額為3.5億元的咖啡機租賃協議。截至2019年9月30日，還款義務尚未履行完。面臨來自投資者巨額的集體訴訟和銀行的沉重負債，自曝的瑞幸恐怕破產也難以償還。

供應商僥幸變不幸

如果說瑞幸從一開始就是個瘋狂的資本游戲，那卷入其中的投資者絕稱不上無辜，為瑞幸造假騙局買單的還有一大批做實業的產業鏈上下游商家。

去年5月，錢治亞在廈門召開了一場聲勢浩大的全球合作伙伴大會，她表示，瑞幸在高速發展的同時，還高度重視產品品質與用戶體驗，堅持只選擇行業前10%的供應商頭部企業進行合作。其中法國路易達孚、瑞士Schaerer、瑞士Franke、法國MONIN、DHL以及順豐集團等國內外著名企業，都與瑞幸建立了藍色伙伴聯盟。在供應鏈方面，瑞幸一直引以為豪，甚至也把這種嚴苛帶到了其他產品線上。

比如，輕食選用了百卡弗、百麥、中糧集團等國內外知名供應商，100%NFC鮮榨果汁選擇NFC果汁頂級品牌“零度果坊”等為合作伙伴，午餐沙拉的供應商也是百卡弗、裕農、三全等知名大廠。

但在這條產業鏈中，體量越大，議價權越高，供應商和瑞幸合作都有結賬周期，這對實業來說是缺乏安全感的。瑞幸自曝前，他們最擔心資金鏈的問題。一家牛奶供應商表示，“我們整天在擔心瑞幸哪一天資金鏈斷裂，自己血本無歸。但又懷著一股僥幸的心理期待和瑞幸的合作，借助這股東風提升一下銷量”。抱有這種心理的供應商不在少數。如瑞幸咖啡紙袋和紙盒的本地供應商吉宏股份，2019年一季度營收6.71億元，同比增長58.96%；實現凈利潤7281.43萬元，同比增長284.89%，新業務盈利能力高于傳統業務。如今增長的動力可能要變成欠債的累贅了。

回想此前樂視、OfO暴雷后，都出現了拖欠供應商貨款、銀行貸款、房東房租與員工工資等問題，有些欠款甚至現在仍未還清。而此次瑞幸自曝造假，一些沒有結清貨款的公司估計也已亂作一團，準備到瑞幸公司討要說法。

如今瑞幸來了個驚天自曝，從創立到上市，瑞幸創造了國內企業的最快記錄——18個月，它用18個月讓全球看到了中國的咖啡品牌；從上市到毀滅，瑞幸又用短短10個月刷新了數據造假的膽量和底線，讓所有人看到一個企業蒙頭狂奔的狼狽。