政策利好 海南板塊誰受益

趙陽

提要：海南投資機遇應緊抓“大消費、大健康、大農業、生產性服務業”4條主線。

政策催生海南板塊再度活躍。

6月1日，中共中央、國務院印發《海南自由貿易港建設總體方案》（以下簡稱《方案》），敲定了海南自由貿易港的建設藍圖。

三階段實施

《方案》提出海南自由貿易港建設的目標，在諸多關鍵制度領域實現突破，涉及貿易投資領域實施“零關稅”、低稅率，制定跨境服務貿易負面清單，全面推行“極簡審批”，實施市場準入承諾即入制等，并強調賦予海南更大的改革自主權，提出將海南建設成為具有國際競爭力和影響力的海關監管特殊區域，打造我國深度融入全球經濟體系的前沿地帶。

在實現過程中，《方案》分3個階段設立了建設目標，到2025年，初步建立以貿易自由便利和投資自由便利為重點的自由貿易港政策制度體系;到2035年，自由貿易港制度體系和運作模式更加成熟，以自由、公平、法治、高水平過程監管為特征的貿易投資規則基本構建，實現貿易自由便利、投資自由便利、跨境資金流動自由便利、人員進出自由便利、運輸來往自由便利和數據安全有序流動;到本世紀中葉，全面建成具有較強國際影響力的高水平自由貿易港。

《方案》強調，制度設計以貿易投資自由化便利化為重點。海南自由貿易港的實施范圍為海南島全島，通過“一線”放開、“二線”管住、島內自由，推進服務貿易自由便利和投資自由便利。

投資機會

應該說，海南自由貿易港總體方案釋放的利好超出預期。就市場而言，除了關注傳統上受益的海南概念板塊，投資者也需要把握海南人口少、海洋面積大、離島和熱帶等一些特點，結合當前的國內外環境和開放程度，重新認識旅游、航運、金融等第三產業受益領域。

銀河證券認為，短期可更多關注到2025年前需完成的重點任務及相關投資機會。

1.海南旅游業將受提振。

《方案》指出，要盡快實行部分進口商品零關稅政策，對島內進口用于交通運輸、旅游業的船舶、航空器等營運用交通工具及游艇，實行“零關稅”正面清單管理，允許島內居民免稅購買等，將有利于幫助當地旅游業減少成本開支。同時，《方案》提出放寬離島免稅購物額度至每年每人10萬元，擴大免稅商品種類將極大吸引更多的游客前往海南旅游，尤其是在今年全球疫情蔓延導致出境旅游受限的環境下，此方案將有效地促進免稅消費回流。

2.海南本地企業迎政策扶持。

《方案》提出了對旅游業、教育醫療等現代服務業、高新技術產業企業的稅收優惠政策，例如對注冊在海南自由貿易港并實質性運營的鼓勵類產業企業，減按15%征收企業所得稅等，將有效扶持當地企業或有海南業務布局的其他企業更高效地經營發展。

3.交通運輸需求有望提升。

海南自由貿易港的建設有望提升貨物的運輸需求以及人員往來的客運需求，實施更加開放的船舶運輸和航空運輸政策也有益于相關企業拓展業務。

4.金融業務增量可期。

《方案》提出要試點改革跨境證券投融資政策、加快金融業對內對外開放、增強金融服務實體經濟能力，例如支持發行公司信用類債券、項目收益票據、住房租賃專項債券等，對有穩定現金流的優質旅游資產，推動開展證券化試點，支持金融機構在依法合規、有效防范風險的前提下，在服務貿易領域開展保單融資、倉單質押貸款、應收賬款質押貸款、知識產權質押融資等業務。

4條主線

“其實海南自貿港的事情在消息層面已經炒了快一周了，自由貿易港這事情，從當年中國國旅布局海南免稅城就初見端倪?！焙闾┳C券在新政發布后表示。

去年，中國國旅花大價錢擴建海南免稅店版圖，準備在?？诮ㄒ粋€新的免稅城。但是這僅限于普通消費者的“買買買”，在對外貿易和離岸金融的問題上還是沒經驗。

恒泰證券認為，香港能成為自由貿易港有其歷史原因，也經歷了很長一段時間的試錯。海南自由貿易港從長遠來看肯定是好事，項目進度或許能跟上預期，但是想要出效果可能需要更長的時間?！斗桨浮分饕v的是金融和旅游免稅店這兩塊。金融這塊暫時不考慮，從上次“原油寶”事情大致能看出，市場真要完全放開，國內金融機構在國外金融巨頭面前，還是遜色了好幾分。

旅游業和免稅店這塊相對看好。以前買買買去香港，以后買買買去海南，這會對海南相關行業的發展有促進作用。

預計具體政策細則將不斷出臺，不斷提升市場對于海南板塊風險偏好，后續可以持續關注。海南投資機遇應緊抓“大消費、大健康、大農業、生產性服務業”4條主線。

1.免稅消費或迎來擴容升級，游艇、會展等休閑旅游有望進一步壯大。

2.依托博鰲樂城先行示范區，醫藥器械進口提升供給水平，醫療資源投資也不斷加速，“以醫帶療”的大健康產業將快速發展。

3.熱帶農業及南繁產業、油氣等海洋資源開發前景可期。

4.智能物聯、數字貿易、區塊鏈、金融科技等依托實體發展的現代服務業應長期關注。

“但是需要提醒投資者，海南板塊已經在市場中活躍相當長一段時間，板塊中盤踞著不少資金，需要謹慎追高，注意資金借消息利好出走的風險。”恒泰證券指出。

相關公司

安信證券表示，海南自由貿易港的建設對標中國香港和新加坡，具有極大的開放程度和改革力度。建議關注A股相關板塊公司，其中旅游免稅中的中國國旅、宋城演藝、眾信旅游、凱撒旅業、大東海A等。交通運輸中的海南高速、海汽集團、海峽股份等。海南基建中的海南瑞澤等。

從投資標的來看，繼續重點推薦海南免稅板塊受益標的中國國旅、眾信旅游，凱撒旅業。

中國國旅：5月三亞海棠灣免稅銷售額持續加速增長，疊加本次海南免稅額度上調至10萬元并新增酒類銷售，以及5月6日海南省政府提出中免集團全年免稅300億銷售目標，預計國旅下半年銷售或將提速。預計國旅2020～2022年凈利潤32.2億元、57.8億元、69.9億元，對應增速為-30.3%、79.3%、21%，目前時點對應2021年PE為34.6倍，目標價125元對應2021年目標PE為42.2倍。

眾信旅游：公司今年2月與中免集團簽訂戰略合作協議，擬共同開發東南亞等地“旅游+免稅購物”市場。根據?？谑形俜焦娞?，今年5月公司再度與?？谑姓壬疃葧睿型献鲗Ｄ献再Q港建設的支持。出境游主業雖短期受疫情影響承壓，但中長期看有望受益于行業中小玩家出清。

凱撒旅業：今年3月參股中出服北京市內店運營主體，有望將公司免稅投資進一步延伸進入市場前景更為廣闊的北京區域;今年4月增資海南凱撒，并與三亞市政府達成深度合作，加速落地海南的重要戰略部署。疊加集團公司擬收購途牛股權提升產業協同，繼續看好公司中長期潛力，目前時點也同樣繼續看好。