公司評級：德聯集團、華陽集團

德聯集團：單車產品價值量大幅增長

天風證券預測數據

德聯集團（002666）：作為汽車化學原料及化學制品領先企業，公司與眾多國際化工巨頭戰略合作，豐富的中高端技術及基礎原材料來源為開拓更多下游整車廠市場提供產品基礎。公司已成功成為下游50余家汽車整車廠的穩定供應商，其中包括一汽大眾、上汽大眾等知名整車廠。同時開拓了特斯拉、蔚來汽車和奇點汽車等多家新能源汽車客戶。

膠粘劑及防凍液高度受益電動化、單車價值量倍增，打開五年高速增長空間，電動車本年度將迎來國內與海外的共振，汽車電動化趨勢對于膠粘劑及防凍液廠商而言是重大利好。預測未來5年防凍液市場將實現持續快速增長，乘用車防凍液市場復合增速達到8.57%。同時，預計未來5年電動車用膠粘劑市場復合增速達到34.30%，乘用車膠粘劑市場復合增速達到8.90%。

電池PACK有機硅膠有望得到推廣，單車膠粘劑價值量進一步提升。動力電池環節需要用到導熱膠，而導熱膠綜合性能最好的為導熱有機硅膠，該材料此前主要滿足電子電路不斷升級的器件功率散熱需求。考慮到電池PACK有機硅膠的增量，預計電動車帶動的膠粘劑市場空間進一步擴大，膠粘劑市場空間將由2020年的63.46億元上升到2025年的102.72億元，期間復合增速提高至10.11%。

操作策略：膠粘劑市場空間擴大，投資者可適當關注。

華陽集團：被忽視的智能網聯賽道核心標的

東吳證券預測數據

華陽集團（002906）：華陽是國內優秀汽車電子標的之一。公司產品主要為汽車電子、精密壓鑄、精密電子部件和LED照明部件。公司核心競爭力在于持續高研發投入，即使在2017-2019年行業需求下行+尾部客戶經營困境的情況下，資產負債率維持低位且始終堅持每年研發投入3億元及以上。公司也不斷地加強優秀自主品牌+合資品牌的客戶拓展。

公司的主營業務為智能座艙/ADAS業務，行業紅利正當時。基于效率+安全+娛樂需求，消費者愿意買單推動下游主機廠積極提升智能座艙+ADAS滲透率。同時國產替代正加速發展，在高性價比+快速響應能力的雙重優勢下，國內智能座艙/ADAS提供商整體客戶質量處于改善通道中，華陽亦是核心受益企業。公司與華為全方面合作車載智能駕駛艙方面的研究與開發，打開遠期成長空間。

憑借制造技術先進和服務支持優勢，公司在精密壓鑄專業領域內優勢明顯，有望隨著下游行業復蘇和市場集中度提升實現業務收入穩步增長。LED照明取代白熾燈是發展大趨勢，LED市場規模持續擴大，雖市場競爭激烈，公司憑借多年耕耘積累豐富經驗，業務發展將保持整體穩健。

操作策略：智能座艙/ADAS業務將迎量價齊升，投資者可適當關注。