國際油價與我國通貨膨脹的動態關系
——基于VAR模型的實證研究

陳桄瑩/文

石油是工業的命脈，是經濟社會發展的重要資源，與國民經濟發展密切相關。2019年，我國進口石油約5億噸，同比增長9.5%，是世界最大的原油凈進口國、全球第二的石油消費國。近期，受原油供應的變化和新冠肺炎疫情影響，國際油價出現大幅波動，不利于我國金融穩定。長期來看，油價仍然會出現上升趨勢，并且會超過布倫特原油2019年64美元/桶的平均水平。研究國際油價的變動對我國通貨膨脹的影響效果，對于穩定我國經濟增長，實現金融穩定，緩解通貨膨脹具有重要意義。本文選取2007年1月至2019年12月的月度數據，定量分析國際油價變動對我國通貨膨脹的影響，對其原因進行剖析，并給出相應的對策建議。

一、相關文獻回顧

國際油價的變動對各國經濟發展、金融市場穩定、通貨膨脹的影響是學者們研究的問題。在研究原油價格變動對通貨膨脹的影響方面，學者們提出了不同的觀點。有學者認為，兩者之間存在的相關關系是微弱的，如曾林陽（2009）運用1999年1月至2008年11月的月度數據，建立Almon PDL模型，結果顯示油價對通貨膨脹的影響不是很顯著。李成、王彬、馬文濤（2010）利用VAR、小波變換頻帶和多元GARCH-BEKK模型分析了不同經濟周期下中美兩國的通貨膨脹與國際油價間的波動溢出效應，結果顯示與美國相比，國際油價變動對中國通貨膨脹的影響只是顯現出短期的溢出效應。有的學者卻持相反觀點，如鄭淼、王貴寶（2012）使用2002年1月至2011年12月的月度數據，建立狀態空間模型進行實證檢驗，結果顯示國際油價與我國通貨膨脹之間存在著長期的協整關系，并且國際油價對通貨膨脹的傳導系數在樣本期間內出現了先緩慢上升后急速下降的現象。李文峰（2015）構建貝葉斯向量自回歸模型，其結果表明國際油價的變動會對我國通貨膨脹產生長久沖擊，并且國際石油價格每上漲1%，導致我國RPI、PPI和PCI分別上漲1.21%、0.18%和0.07%。丁磊、郭萬山（2018）利用2006年2月至2015年12月的月度數據，通過建立VAR模型，研究了國際油價、CPI與匯率三者之間的關系，結果顯示三個變量之間存在單向Granger因果關系。馮美麗、張志新、劉欣（2018）等也同意此觀點。

本文借鑒相關研究，認為國際油價的變動是影響我國通貨膨脹變化的重要原因之一，并通過建立模型研究國際油價對我國通貨膨脹的影響路徑。

二、國際油價與我國通貨膨脹動態關系的實證研究

（一）變量選取與數據來源

本文選取2007年1月至2019年12月的月度數據進行研究。美國是最大的石油消費國，并且WTI原油已經成為全球原油定價的基準，因此選取美國西德克薩斯中質原油（WTI）現貨價格作為國際石油價格的代表；譚小芬、邵涵（2019）認為與CPI相比，國際大宗商品價格指數與國際工業品價格指數對PPI的影響較大，所以采用PPI代表通貨膨脹率。其中PPI月度數據來源于國家統計局網站，WTI現貨價格來源于美國能源信息署（eia）。本文使用的軟件為Eviews10.0。

（二）數據的平穩性檢驗

對數據進行平穩性檢驗，是計量模型的前提，否則可能會出現偽回歸的問題。首先對兩組序列進行單位根檢驗。如表1所示，原時間序列非平穩；對兩組數據進行一階差分后，ADF結果顯示，拒絕原假設（p=0.0000），因此序列PPI的一階差分平穩，即序列PPI屬于一階單整I（1）記為Dppi；同理序列WTI的一階差分平穩，屬于一階單整I（1）記為Dwti。用Dppi表示通貨膨脹，Dwti表示石油價格。

表1 時間序列的平穩性檢驗

（三）建立VAR（向量自回歸模型）

建立模型時首先要確定該模型的滯后階數，目的是能夠準確反映出VAR模型的動態特征。綜合考慮LR、FPE、AIC、SC和HQ五個信息準則來確定滯后階數，從表2可以看出，滯后階數為2時，有4個信息準則通過，即該模型的最優滯后階數為2，因此建立VAR（2）模型。

表2 VAR模型最優滯后階數選擇表

圖1 AR的根與單位圓

對VAR模型進行穩定性檢驗，通過模型的AR根圖，可以看出AR特征多項式的逆根均在單位圓內，單位圓之外沒有根，表明VAR滿足穩定性條件，即建立的VAR（2）模型是穩定的，同時也說明國際石油價格與通貨膨脹（以PPI為代表）構成的經濟系統是穩定的（見圖1）。

（四）協整與因果關系檢驗

協整檢驗是為了說明變量之間存在均衡穩定的長期關系。與EG檢驗相比，Johansen協整檢驗可給出全部協整關系，功效更穩定，因此在VAR（2）模型下對國際油價和通貨膨脹進行Johansen協整檢驗。

表3 WTI與PPI協整檢驗結果

由表3可知，“沒有一個協整關系”對應的概率是0.0000＜0.05（顯著性水平），即拒絕原假設；“至多有一個協整關系”對應的概率是0.0000＜0.05（顯著性水平），即原假設“沒有一個協整關系”被拒絕。綜上所述，協整檢驗結果表明，2007年1月至2019年12月，我國通貨膨脹（以PPI指數為代表）與國際油價在5%顯著水平下存在2種協整關系。

由于協整關系的長期穩定關系僅是從數量上得到的結論，但不能確定誰是原因誰是結果。因此使用Granger因果關系檢驗變量間的關系。滯后期選取與VAR滯后期相同，均是2期。由表4可知，Granger因果關系檢驗結果為：國際油價與通貨膨脹之間存在單向因果關系，說明國際油價的變動對預測我國的通貨膨脹率是有幫助的。

表4 Granger因果關系檢驗結果

（五）脈沖響應函數

脈沖響應函數描述的是內生變量受到沖擊時，對其他所有變量鏈式反應的全過程。即當第t期的國際石油價格受到一個來自標準差的沖擊時，對我國通貨膨脹（以PPI為代表）的當期值和未來值所產生的影響（動態影響）。如圖2所示，當國際油價遭受一個來自標準差的沖擊時，我國通貨膨脹指數開始上漲，在第三期達到峰值0.22，之后便開始下降，在第十期下降到0以下。這說明國際油價的變動對我國通貨膨脹的影響在短期內會急劇上升，并且這種影響會持續10個月左右。其原因主要是在國際油價上漲初期，我國進口石油的企業成本會增加，但是隨著時間的增加，我國企業會尋找價格低廉的石油替代品，如新能源行業的太陽能、風能等，從而減少對國際石油的進口量，降低對其的依賴性，因此國際油價的變動對通貨膨脹的影響效果逐漸減弱。

圖2 我國通貨膨脹對國際油價沖擊的響應

（六）方差分解

方差分解是進一步評價各內生變量對目標變量的貢獻度。國際油價和通貨膨脹自身的沖擊對我國通貨膨脹的貢獻比例如表5所示。從表中可以看出，我國通貨膨脹自身沖擊對其影響的貢獻度占主要部分，從第一期的100%下降到第五期的86.75%，并且直到第十期，仍在86%左右；然而由石油價格貢獻的部分，從最開始的0逐漸上漲到14%附近。這表明，國際油價變動是引起我國通貨膨脹變化的重要原因。我國目前已經成為世界最大的原油凈進口國、全球第二的石油消費國，我國很多工業企業對進口石油的依賴程度較大，國際油價的小幅波動就會通過貿易渠道對我國通貨膨脹產生影響。

表5 國際油價、通貨膨脹自身的沖擊對我國通貨膨脹的貢獻度

三、結論與建議

本文使用2007年1月至2019年12月的月度PPI和WTI數據，建立VAR模型，并通過檢驗，對國際石油價格和我國通貨膨脹的關系進行了實證研究。結果顯示，兩者之間存在協整關系，并且國際油價是通貨膨脹的單向因果關系，同時國際油價對我國通貨膨脹的貢獻度還在不斷增加。

根據分析，提出以下建議：一是密切關注國際石油價格波動，完善我國石油價格預警機制，分析影響油價變動的因素，提前預測國際油價變動，為及時制定相關政策提供依據。二是增加我國石油原油產量，減少進口量，降低工業企業的生產成本，使我國原有油田保持高產，并加大對頁巖油的開采，大力發展新型替代能源。三是分階段、逐步增加我國石油儲備，增強我國應對國際石油供給突然中斷風險的能力，建立石油產地與專屬的石油運輸通道，擁有獨立、完善的石油金融體系。