忽熊忽牛市場中能賺錢嗎

李光一

全球疫情的難以把握讓人備受煎熬，美國股市的忽熊忽牛讓人捉摸不定，美元的走勢也讓人直呼“看不懂”，這些都給投資人帶來了前所未有的操作難度。牢牢看住本錢，多多握住現金，應是目前的不為之為。

階段性漲跌幅度超過20%，即為牛熊轉換。這一西方亙古不變的技術指標，在近期的美國股市中，轉換得過于突然和迅速，令投資人手忙腳亂，無所適從。

據新浪美股頻道的相關統計和觀察，歷經11年牛市后，截至4月8日收盤，美國股市在不足1個月的時間內遭遇4次“熔斷”，瞬間轉熊了;而在連續降息1.5%、QE無上限等政策大救市下，瞬間又轉牛了。牛熊轉換之快，史上無二。

美國的道瓊斯指數、納斯達克指數和標準普爾500指數，均在3月23日同時跌幅超過20%，進入熊市，盤中出現指數的最低點。在這一低點后，又在不到1個月在時間中，迅速反彈，趕入牛市。道指漲幅24.5%、納指漲幅19.32%、標普500漲幅21.5%，似乎要展開新一輪的“牛市”？

被視為美國股市及高科技先行指標的費城半導體指數，已在3月18日，先于三大指數見到本輪熊市低點，然而，反彈力度也最強，迄今漲幅也領先，已達29.08%。美國股市這中忽熊忽牛的走勢，確實令人難以操作。

當然，遍及全球的疫情，尚沒有出現歷史性的大轉機，對經濟產生的殺傷、窒息、休克、衰退等影響仍無法預估。僅憑漲跌20%的牛熊指標，就決定資金進出，似乎有點草率和隨意。美國股市出現的這些帶有“牛味”的積極信號，并不能消除市場中其他一些令人膽戰心驚的疑惑。

除了“忽熊忽牛”的美國股市讓人捉摸不定外，美元的走勢也讓人直呼“看不懂”。

美元進入了零利率時代，黃金并沒有迎來教科書中的牛市。反而因美國股市多次熔斷，帶來的流動性枯竭，黃金竟然一跌再跌，美元成了一票難覓的“稀缺”之物。

俄羅斯央行近期宣布，不再在外匯儲備中增加黃金部位，暫停減持美元、購入黃金的外儲政策。

美元的“稀缺”還影響到新興市場，甚至影響到某些新興市場上市公司的流動性。在中國香港股票市場交易的甘肅銀行，質地并不差，是甘肅省實力和盈利能力均居前列的城商銀行，只因主要股東因質押被平倉，瞬間暴跌，成為中國香港股市第一只銀行類仙股。該股自2018年1月18日以2.69港元在中國香港股票市場上市交易，上市后的市值達300億港元。截至4月6日，股價竟跌至0.69港元，市值銳減至68億港元左右。甘肅銀行遭此劫難，也是主要股東被流動性所累。

另外，美元大舉降息，與人民幣的息口差已經擴大至3%。但人民幣并沒有出現明顯的升值，其他西方主要貨幣貶值壓力并未減輕，新興市場貨幣貶值卻在加速，這表明美元QE無上限對全球貨幣匯率走勢，也沒有出現教科書上所說的影響。原油價格崩盤，黃金上漲力道不強，再次證明美元并未因寬松無限而走弱。這都是投資的新課題，或疑難雜癥。

美國股市的忽熊忽牛、美元的QE無上限、疫情的難以把握，都給投資人帶來了前所未有的操作難度。股神巴菲特從加倉達美航空至認賠減倉，均發生在近1個月中。因此，牢牢看住本錢，多多握住現金，應是目前的不為之為。