員工持股計(jì)劃與企業(yè)創(chuàng)新：一個(gè)文獻(xiàn)綜述

孫丹 劉睿 劉麗輝

摘要：自2014年我國(guó)重啟員工持股計(jì)劃以來(lái)，員工持股計(jì)劃與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。本文首先介紹了關(guān)于員工持股計(jì)劃的主要理論與實(shí)證研究，對(duì)比企業(yè)的兩類重要的人力資本——高管與員工，在創(chuàng)新活動(dòng)中的作用及創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)，進(jìn)一步梳理了國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究員工持股計(jì)劃與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系的文獻(xiàn)。在實(shí)證分析的綜述中，根據(jù)文獻(xiàn)的分析框架與邏輯關(guān)系，總結(jié)了文獻(xiàn)的研究角度、樣本選擇與主要結(jié)論。

Abstract： Since China restarted its employee stock ownership plan（ESOP）in 2014， the relationship between employee stock ownership plan and corporate innovation has been one of the hot issues that economists have paid attention to. Firstly， this paper introduces the main theoretical and empirical research on ESOP， compares the role and innovation incentive effect of two kinds of important human capital： executives and employees in innovation activities， and further combs the literature of domestic and foreign scholars on the relationship between ESOP and enterprise innovation. In the overview of empirical analysis， based on the analysis framework and logical relationship of the literatures， it summarizes the research perspective， sample selection and main conclusions.

關(guān)鍵詞：?jiǎn)T工持股計(jì)劃;企業(yè)創(chuàng)新;股權(quán)激勵(lì);產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

Key words： ESOP;enterprise innovation;equity incentive;property right nature

中圖分類號(hào)：F832.51;F272.92? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號(hào)：1006-4311（2020）21-0244-04

0? 引言

2014年6月20日，中國(guó)證券會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，員工持股計(jì)劃再次走進(jìn)人們的視野，并引起了企業(yè)家和學(xué)者們的廣泛關(guān)注。員工持股計(jì)劃是一種內(nèi)部員工通過(guò)持有本公司的股票的方式分享企業(yè)所有權(quán)，參與公司的剩余利潤(rùn)分配的制度。大量的實(shí)證研究表明，員工持股計(jì)劃為公司完善激勵(lì)機(jī)制、緩解委托代理問(wèn)題、推動(dòng)國(guó)企改革提供了一個(gè)可行的思路（周冬華等，2019;趙立新，2000;王礫，2017）。員工持股制度起源于美國(guó)，西方學(xué)者對(duì)員工持股制度的理論研究相對(duì)豐富，經(jīng)典的理論思想有雙因素理論、分享經(jīng)濟(jì)理論、利益相關(guān)者理論等。這些經(jīng)典的思想為員工持股計(jì)劃的實(shí)施及理論研究提供了依據(jù)。

與美國(guó)員工持股計(jì)劃不同，中國(guó)的員工持股計(jì)劃起步較晚，改革開放以來(lái)，中國(guó)企業(yè)的員工持股是國(guó)有企業(yè)在公司制和股份制改造過(guò)程中逐步發(fā)展起來(lái)的一種股權(quán)制度安排。……