宜華健康公司盈利能力研究

黃華 胡明月

摘 要：隨著我國人口老齡化加劇，國內養老市場起步較晚，養老問題愈發嚴重，國家也出臺了很多相應的養老措施，鼓勵民營企業參與建立和完善我國的養老機制。本文基于盈利能力視覺，以宜華健康為例，研究民營企業在當今養老模式下的未來發展之路。

關鍵詞：盈利能力;杜邦分析體系;養老問題;醫養結合

2020年我國60周歲以上中老年人口達到總人口的35%，老年人口還將以每年2%的增幅增長。每個家庭都有年邁的父母，家庭養老負重不堪，社會養老成為必然，需要一批民營企業參與其中，共同應對中國日益嚴重的老齡化問題。但是，民營企業是否具備相應能力，能持續多久？這些除了有國家政策支持以外，還需要企業強大的盈利能力做保障。

一、公司基本情況介紹

宜華健康，前身為房地產企業。2015年先后通過投資并購了以高端養老公寓著稱的三家子公司，并以此為品牌，在醫療大健康領域全面發力。依靠先進的醫療設施及團隊經營，在深圳率先開展試行，業務范疇涵蓋兩大部分：醫院管理和養老康護，由醫療服務和養老服務相結合，專注高端退休人員規劃的私人醫院，建立養老綜合社區，打造一個具有完整體系的醫療大健康產業的上市公司。

二、宜華健康基于杜邦分析體系下的盈利能力分析

（一）公司近三年財務數據

（二）公司基于杜邦分析體系的近三年盈利能力分析

凈資產收益率是杜邦分析體系中的核心指標，根據宜華健康年報資料，對凈資產收益率指標進一步分解成銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數三個指標。

1.銷售凈利率

銷售凈利率通常用來衡量企業的盈利能力，為凈利潤與營業收入凈額的比值，包含營業外收支和相關的投資收益。一般情況下，銷售凈利率越高企業的盈利能力超強，資本分布越密集。由于行業競爭、地域發展、當年經濟以及行業運營特征的差異化，行業內存在差異性，影響因素很多。

從表一可以看出，公司整體的銷售凈利率是下降的，而且下降幅度很大，2018年較2017年增加了0.4個百分點，變化幅度不大，給凈資產收益率的提高帶來了有利影響;2019年較2018年下降了95.81個百分點，營業收入相差不大，而凈利潤減少了近6.7倍，直接為負數。根據2019年年報公示，當年營業收入17.92億，相比同期同比下降18.68%;公司計提了大量資產減值損失，由于多家子公司經營不利，加上國內外經濟的影響，養老行業并不好做。2019年年底劃歸屬于上市股東的凈利潤為-15.71億元，同比下降986.2%。

2.總資產周轉率

相關資料顯示，養老行業的總資產周轉率為0.6。從表一可以看出，2017年～2019年公司總資產周轉率較低，分別為0.28、0.27、0.30，不超過0.3，雖然變化幅度不大，但是說明公司對資金的利用效率太低，不利于提高公司盈利能力。與行業平均水平比較，企業總資產周轉率指標顯然是不合格的。養老行業前期投入大，資金回收慢。因此，公司應加快資產周轉，才能提高企業的盈利水平。

3.權益乘數

權益乘數是反映企業償債能力的指標。表一計算的權益乘數額是用平均資產總額除以平均所有者權益總額得到的比值。通常情況下，權益乘數與企業的負債水平密切關聯，一個企業負債越多，資產負債率越高，對應的權益乘數比值越大，反之亦然。

從表一可以看出，宜華健康從2017年～2019年權益乘數呈上升趨勢，2017年、2018年的權益乘數分別為3.20、3.28，權益乘數較大。近年來，權益乘數節節高升的行業主要有生物制品、通信設備、船舶制造、醫療養老服務等。但是值得注意的是2019年公司的權益乘數達到了6.53，相當于上一年的兩倍，突增的權益乘數，說明公司在2019年的經營出現了問題，債務的增加應該引起高度重視。

4.凈資產收益率

凈資產收益率能夠衡量上市公司的盈利能力，是杜邦財務分析體系的核心，綜合性很強。從表一可以得出宜華健康公司2017年～2019年的凈資產收益率分別為7.81%、8.07%、-169.85%，整個趨勢走向很不樂觀，2019年更是達到了低谷，凈資產收益率數值受銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數的共同作用。

凈資產收益率 銷售凈利率 總資產周轉率 權益乘數

2019年凈資產收益率 -86.70% 0.30 6.53 -169.80%

2018年凈資產收益率 9.11% 0.27 3.28 8.07%

2019年相對2018年變動為：-169.80%-8.07% -177.8%

凈資產收益率猛然下跌是由于權益乘數增加和銷售凈利率減少，最主要是因為銷售凈利率的大幅降低，引起了凈資產收益率的狂瀉。

三、結論

宜華健康2019年凈資產收益率為-169.89%，可以說明公司跨界轉型不如人意。2020年一季報顯示，受疫情影響，養老公寓項目開工率不足。不可否認中國人口老齡化是一個嚴重的社會問題，國家將出臺更多政策扶持養老產業的發展。因此，公司應堅定醫養結合新模式，以醫療和養老公寓兩大核心業務為中心，利用好國家養老政策，優化企業資本結構、加強成本費用管理、提高資產周轉率、加強醫療運營、優化養老服務，努力實現自我超越！

參考文獻：

[1]黃華，網絡經濟下企業財務管理的創新思路及對策[J].吉首大學學報（社會科學版）.2018（S1）.

[2]邵敏. 宜華地產轉型醫療健康并購績效研究[D].華南理工大學，2018.

[3]田嘉. 宜華健康醫療養老產業盈利模式研究[D].東華大學，2018.

作者簡介：

黃華（1973-），男，漢族，湖南南縣人，四川工商學院副教授，碩士，主要從事企業管理和財稅研究。