H集團供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險分析

杜瑩瑩 董瑞

（青島恒星科技學(xué)院，山東 青島 266100）

H集團于1984年成立于山東青島，自創(chuàng)業(yè)以來，海爾集團董事長張瑞敏先生帶領(lǐng)H集團創(chuàng)立了不可磨滅的功績。H已經(jīng)成功地孵化了4家上市公司，2家獨角獸企業(yè)，12家準(zhǔn)獨角獸企業(yè)。同時，H集團還在全球設(shè)立大型研發(fā)中心10個、工業(yè)園共計25個、制造中心約11個，旗下?lián)碛蠬、卡薩帝、統(tǒng)帥、美國GE Appliances、意大利Candy等知名品牌；日日順、盈康一生、卡奧斯COSMOPlat等是H旗下的服務(wù)品牌[1]。

一、供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)的發(fā)展情況

H集團供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)的運行模式是以H財務(wù)公司為中心，H財務(wù)公司始終秉承“敬業(yè)報國、追求卓越”的H精神，同時結(jié)合H的整體戰(zhàn)略，把自己定位成為資金集中管理中心、金融集成中心，搭建起互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺，打造信貸工廠的模式，對客戶實行專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、一體化的金融服務(wù)，真實的實現(xiàn)效率的有效提高[2]。

（一）創(chuàng)新性的理念和管理系統(tǒng)

H集團董事長張瑞敏先生認(rèn)為，核心業(yè)務(wù)的競爭能力是供應(yīng)鏈管理中最重要的管理理念。構(gòu)建起包括物流、商流、資金流在內(nèi)的訂單管理系統(tǒng)，共計可以完成將海內(nèi)外的訂單進行聯(lián)結(jié)、貫通采購、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和財務(wù)等企業(yè)所有方面的計算機管理系統(tǒng)的工程量，從而實現(xiàn)制造廠商與消費者需求的近距離。

（二）相對完善的供應(yīng)鏈融資服務(wù)體系

H集團積極推行數(shù)字化轉(zhuǎn)型2.0體系，通過圍繞客戶，圍繞著動態(tài)市場的變化來積極響應(yīng)和做決策，率先采用國際上先進成熟的ERP系統(tǒng)，以訂單和數(shù)據(jù)為驅(qū)動力進行研究發(fā)現(xiàn)、生產(chǎn)制造、物流系統(tǒng)、供應(yīng)鏈融資等相關(guān)環(huán)節(jié)，從而在整個過程實現(xiàn)以客戶訂單為導(dǎo)向的全程管控。

（三）完備的服務(wù)方案和金融產(chǎn)品

隨著市場經(jīng)濟的下行，家電行業(yè)進入困境，各家電市場業(yè)績走低。跟中國其他中小企業(yè)存在的問題一樣，海爾集團的下游經(jīng)銷商同樣也經(jīng)歷著經(jīng)營困難、資金周轉(zhuǎn)不開的問題。

二、H集團供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險防范現(xiàn)狀

H集團信用風(fēng)險防范目前分為三個階段。第一個是簽訂合同之前的信用評價階段，第二個是合同實施過程中具體制定合同內(nèi)容的階段，第三個是合同實行之后審查監(jiān)督階段。針對這三個階段中HH集團分別采用有差異化的信用風(fēng)險防范手段，從而全面控制信用風(fēng)險。

首先，合同簽訂之前的信用評價。在這一階段中主要對客戶的資質(zhì)和還款能力進行審查，其中具體的包括客戶信用資質(zhì)、可持續(xù)經(jīng)營能力和經(jīng)營狀況、還款能力等等。在綜合評定之后再制定出適合每一個客戶的金融項目和資金數(shù)量，之后再于客戶簽訂《戰(zhàn)略合作意向書》。

其次，合同制定階段的風(fēng)險防范。在這一階段中信用風(fēng)險防范手段被分為供應(yīng)鏈內(nèi)部的風(fēng)險防范和供應(yīng)鏈外部信用風(fēng)險的防范。最后，貸款合同實施后的監(jiān)督管理階段。設(shè)置這一階段的目的是關(guān)注于融資的資金能否得到有效的應(yīng)用。

三、選擇KMV模型的原因

目前，H集團在對供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)進行評估時，不管企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營情況、經(jīng)營規(guī)模的大小采用了同樣的標(biāo)準(zhǔn)，即以融資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特點為主要評估對象，是否有廠房、廠地等抵押品等指標(biāo)在這套體系中占了較大的比重，但是卻沒有對企業(yè)可能發(fā)生的信用風(fēng)險的概率進行具體的，定量的計量。

（一）選擇適合的評估模型

供應(yīng)鏈融資的模式?jīng)Q定了中小企業(yè)的信用風(fēng)險單單依賴于中小企業(yè)自身的還款意愿，還取決于它的還款能力。所以真實準(zhǔn)確地計量出企業(yè)的資本價值以及違約概率是非常必要的[3]。因此，一個合適的評估模型是必要的。

（二）修正后的評價模型

由于KMV模型中包含多個不同的參數(shù)，本文將根據(jù)企業(yè)的實際狀況對一些參數(shù)進行適當(dāng)?shù)男拚越⒊鲞m合海爾集團供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險評估的模型。具體修正后的參數(shù)在下文計算的過程中會實際說明。

（三）KMV模型測算流程圖（圖1）

圖1 KMV模型測算流程圖

四、假設(shè)前提

（一）在該模型中我們認(rèn)為當(dāng)企業(yè)自身資產(chǎn)的價值降低直到某一范圍時，那么該公司的股東和借貸債務(wù)人將會發(fā)生違約行為。那么，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債相等時我們將其成為違約點。

（二）假設(shè)某一債務(wù)人所擁有的資本存在于以下幾種形式，分別是：長期債務(wù)、短期債務(wù)、所有者權(quán)益以及可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。

在對國外學(xué)者相關(guān)文獻分析時發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)KMV模型在對信用風(fēng)險研究過程中將股權(quán)價值定義為股票股數(shù)乘以收盤價，但是我國存在著非流通股的情況，即使于2006年開始實施股權(quán)分置改革，但市場中還有大量限售股的存在。

基于KMV模型的H集團供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險的度量。在這一章中首先介紹了根據(jù)國內(nèi)外對于信用風(fēng)險度量的研究本文選擇KMV模型的原因，之后是具體的度量過程，從而得出以H集團為主導(dǎo)的供應(yīng)鏈融資過程中上下游發(fā)生信用風(fēng)險的概率，主要是通過違約距離、預(yù)期違約率以及凈資產(chǎn)收益率來計量10家樣本公司的信用風(fēng)險。

五、完善融資結(jié)構(gòu)授信安排

（一）完善融資結(jié)構(gòu)是從供應(yīng)鏈融資是連續(xù)的、節(jié)節(jié)相扣的過程

以核心企業(yè)為基礎(chǔ)為上下游的供應(yīng)商提供融資，由于銀行無法充分判斷每個節(jié)點上的企業(yè)需求，一般由核心企業(yè)對其選擇的需要融資的企業(yè)來確定授信額度，這就會導(dǎo)致資金分配的不合理，從而對整條供應(yīng)鏈的現(xiàn)金流產(chǎn)生影響。因此，采取結(jié)構(gòu)性的授信安排，在融資前充分考慮各個節(jié)點企業(yè)的資金需求量，生產(chǎn)銷售狀態(tài)，綜合整個產(chǎn)業(yè)情況，來最終確定融資的安排。

建立結(jié)構(gòu)化的企業(yè)評級制度。銀行在為整個供應(yīng)鏈進行授信時，早已從單一的核心企業(yè)轉(zhuǎn)變成為整個產(chǎn)業(yè)鏈的綜合評級，這對H集團結(jié)構(gòu)化的評級制度有著重要的現(xiàn)實意義。只有這樣H集團所在的供應(yīng)鏈才能更好地發(fā)展，才能展現(xiàn)出作為H集團為核心的供應(yīng)鏈的強大實力。

（二）與銀行保持聯(lián)系，同時關(guān)注供應(yīng)鏈整體情況

從以往的銀行信貸經(jīng)驗來看，由于中小企業(yè)一些不好的特征，銀行對于這個企業(yè)是不是有能力還款依舊存在疑問，所以一般是惜貸甚至拒貸，從而導(dǎo)致整個供應(yīng)鏈停滯或斷裂，然而在供應(yīng)鏈融資中，銀行之所以愿意給中小企業(yè)提供融資是由于核心企業(yè)的信譽和還款能力，核心企業(yè)對于中小企業(yè)來說會有增加企業(yè)信用從而導(dǎo)致銀行對中小企業(yè)信用等級調(diào)高。第一個是資料獲取方面的優(yōu)勢。H集團可以將上下游企業(yè)信息匯合，從而清楚地了解每一家企業(yè)的發(fā)展情況，如產(chǎn)生的新訂單等。第二個優(yōu)勢是在各種資料的選取上的。作為一個核心企業(yè)，H集團對行業(yè)整體環(huán)境的變化會更加的敏感，同時H完善的ERP系統(tǒng)可以隨時調(diào)查上下游企業(yè)的信息，并預(yù)知風(fēng)險從而達到減少甚至預(yù)知風(fēng)險的目的。在評價以H集團為核心企業(yè)供應(yīng)鏈的信用風(fēng)險時，海爾集團占的比重是最高的，所以H集團為了做好對于融資企業(yè)的信用風(fēng)險評價時應(yīng)該與銀行保持聯(lián)系。

此外，除了緊密銀行，H集團在評估供應(yīng)鏈上中小企業(yè)信用風(fēng)險的時侯需要重點關(guān)注供應(yīng)鏈整體運行情況。如果供應(yīng)鏈上的企業(yè)之間關(guān)系密切合作較為緊密，那么這就表明企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定，業(yè)績就有保障，還款問題不大，信用風(fēng)險就較小。反之亦然。如果企業(yè)間的聯(lián)系松散，信息和各種資源的交流少甚至出現(xiàn)交流困難，就代表著企業(yè)之間關(guān)系脆弱，一旦中小企業(yè)的營業(yè)收入沒有底線的低，那它的信用風(fēng)險就會相應(yīng)的。所以，H集團在評估企業(yè)的信用風(fēng)險的時候需要重點關(guān)注供應(yīng)鏈整體運行的情況。

（三）動態(tài)評價供應(yīng)鏈融資企業(yè)的信用風(fēng)險

對供應(yīng)鏈融資中上下游企業(yè)的信用風(fēng)險評估工作，不能只停留于某個時段和單個的企業(yè)，H集團需要做到全時段和全鏈條的檢測，因此加快供應(yīng)鏈企業(yè)風(fēng)險電子信息系統(tǒng)建設(shè)是非常有必要的了。一是及時檢測行業(yè)宏觀環(huán)境的風(fēng)險；二是對供應(yīng)鏈整體風(fēng)險進行風(fēng)險評估；三是銀行通過由H集團進行擔(dān)保的融資企業(yè)授信后，供應(yīng)鏈內(nèi)部風(fēng)險管理人員要定期前往企業(yè)進行現(xiàn)場檢查，定期對銷售情況進行分析，時刻對企業(yè)的經(jīng)營情況、資金情況、產(chǎn)品銷售情況度等進行觀察，以免企業(yè)發(fā)生信用風(fēng)險對H集團產(chǎn)生影響。因此，對于H集團來說建立一個可以動態(tài)評價供應(yīng)鏈融資企業(yè)信用風(fēng)險的系統(tǒng)是非常有必要的。

（四）培養(yǎng)和引進供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險評價工作人才

人才是第一生產(chǎn)力。在供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)中人才的質(zhì)量更是重中之重。作為一名合格的金融行業(yè)從業(yè)者，熟悉業(yè)務(wù)流程只是其中最簡單的一個步驟，超強的辨別、分析、評估能力才是我們的職業(yè)操守。l然而專注于現(xiàn)在的同時也要著眼于未來，海爾集團這種核心企業(yè)與地方高校加強建立合作關(guān)系，共同建設(shè)人才培養(yǎng)基地，為之后人才的培養(yǎng)留下儲備是非常重要的。

六、結(jié)論

本文以H集團作為研究目標(biāo)，第一步是介紹了H集團的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r和中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險評價現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)H集團對于供應(yīng)鏈融資企業(yè)信用風(fēng)險沒有定量計量的問題。然后針對發(fā)現(xiàn)的問題提出改進方法，該方法是引進國外較流行的KMV模型并對其參數(shù)按照我國學(xué)者的建議進行修改，最后通過10家上游供應(yīng)商融資案例檢驗信用風(fēng)險評價方法改進效果。文章最后提出完善海爾集團供應(yīng)鏈融資信用風(fēng)險評價的對策建議。

為了應(yīng)對當(dāng)前小微企業(yè)融資難的問題產(chǎn)生了供應(yīng)鏈金融這一融資方式，供應(yīng)鏈金融這一融資模式不僅豐富了市場上的金融產(chǎn)品而且增強了市場上中小企業(yè)的競爭力。因此，在未來銀行可以與核心公司建立合作關(guān)系，利用核心公司在供應(yīng)鏈融資中的優(yōu)勢，擴大銀行的貸款領(lǐng)域，降低不良貸款風(fēng)險，從而實現(xiàn)多方合作共贏，從而也增強了核心企業(yè)的競爭力和綜合實力。