A股十日：“瘋牛病”引發的過山車行情

王娜

7月6日，A股三大指數一路高歌猛進，連續收復3200點與3300點兩道整數關口，截至7月7日，7月日均成交金額比6月增長78%。連續幾日的熱漲行情過去之后，7月10日A股三大股指漲跌互現。前海開源基金執行總經理楊德龍認為，單邊上漲是難以持續的，牛市的正確姿勢應該是慢牛長牛而不是快牛，應該是小幅慢步的上漲而不是急升。

連續4日行情持續高歌猛漲

7月6日，A股三大指數續向上猛攻態勢，其中滬指收盤大漲近6%，連續收復3200點與3300點兩道整數關口，創2018年3月以來新高。市場成交量繼續放大，兩市合計成交突破1.5萬億元，成交額創5年新高。行業板塊全線上揚，銀行、保險、券商等金融板塊掀漲停潮，領漲各大行業板塊。

7月7日，A股再度放出天量，來到1.7萬億以上水平，三大指數依然全面飄紅，滬指收漲0.37%，創業板指大漲2.44%。兩市成交額達到1.7萬億，這已經是連續第四個交易日成交破萬億，整體來看，4天成交額超過5.5萬億。近期，市場交投異常火爆，多家券商APP因此出現宕機的情況。截至7日，7月份平均每天的成交金額達到1.29萬億元以上，而6月平均每天的成交金額僅為7228億元水平，7月日均成交金額比6月增長78%。融資余額已經突破1.2萬億；近期多只新發基金被秒殺成為爆款；北上資金也在瘋狂“掃貨”，7月以來凈流入達538億元。

需注意的是，7月股市猛漲之初部分入市資金來源存在爭議。比如銀行消費貸及經營貸利率普遍較低，有投資者通過上述貸款籌措大筆資金入市。此外，也有一些個人投資者通過打“擦邊球”以場外個股期權的方式入市，還有一些則可能以“兩融繞標”的方式進入到市場。不過，資金蜂擁之時，產業資本也在悄然撤離，在一定程度上平抑了市場的熾熱氣氛。市場理性繁榮條件或由此具備。

連續幾日的熱漲行情過去之后，7月10日A股三大股指漲跌互現。滬指收跌1.95%報3383.32點，失守3400點，終結“八連漲”行情；深成指收跌0.61%報13671.24點；創業板指收漲0.75%報2778.46點。不過，得益于前四天的強勢行情，7月第二周滬指累漲7.31%，深成指累漲9.96%，創業板指累漲12.83%。

10日市場交投情緒高漲，A股成交額超1.6萬億元，連續7日破萬億元，這種現象上一輪出現還是5年前，最終7月第二周A股成交額累計超8萬億元。按市值計算，該周A股市值漲了6.2萬億元，1.6億股民平均賺了3.9萬元。

監管介入 股市發出降溫信號

隨著股市的火爆行情，投資者通過銀行消費貸及經營貸籌措資金入市情況日益泛濫。但魔高一尺道高一丈，7月11日，中國銀保監會在答記者問中表示，部分資金違規流入房市股市，推高資產泡沫，當前特別要強化資金流向監管，嚴禁銀行保險機構違規參與場外配資。7月12日夜，股市再傳大消息：國務院金融穩定發展委員會正式對欺詐發行、財務造假等違法犯罪行為宣戰。根據“中國政府網”7月12日晚上發布的新聞通稿，國務院金融穩定發展委員會召開第三十六次會議，研究全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”工作要求。

這篇通稿的措辭極為嚴厲，措施也強而有力：會議認為……欺詐發行、財務造假等違法犯罪行為是資本市場的“毒瘤”，損害廣大投資者合法權益，危及市場秩序，制約資本市場功能的有效發揮，必須堅決、果斷、及時地加以糾正。要全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求，多措并舉加強和改進證券執法工作，全力維護資本市場健康穩定和良好生態。

通稿列出了7大措施：一是嚴厲查處重大違法犯罪案件，加快調查、處罰、移送工作，依法從重從快從嚴懲處。二是強化民事賠償和刑事追責力度，要加快新修訂的證券法實施細則落地，對典型重大、社會影響惡劣的個案，依法及時啟動“集體訴訟”。三是深化退市制度改革，進一步完善退市標準，簡化退市程序，強化退市監管力度，嚴格執行退市制度。四是配合立法機關加快刑法修改等工作進度，進一步完善懲戒違法犯罪行為的法律制度，提高刑罰力度。五是完善符合資本市場發展需要、有中國特色的證券執法體制機制，加強行政執法基礎制度建設，統一執法標準，規范執法行為，提高執法效率，強化專門的執法力量。六是由證監會會同相關部門建立“打擊資本市場違法活動協調工作小組”，形成打擊資本市場違法活動合力，共同維護資本市場健康穩定。七是加強輿論引導。這意味著：中國的股市騙子們，以“較小成本”獲得“極大利益”的時代終于走到了盡頭。

此外，證監會還集中曝光了258家非法從事場外配資的平臺，以及他們的運營機構。未來證監會還將曝光100家。一大批類似于神牛財富APP，點點金平臺等配置平臺和機構，已經被法院判決構成了非法經營罪。14日晚間，銀保監會通報了影子銀行和交叉金融業務突出問題，提到嚴禁資金違規流入股市，違規投向房地產領域、“兩高一?！钡认拗菩灶I域；另外，社?；饻p持了一點交通銀行。

在監管的介入之下，股市也逐漸冷卻。7月16日，我國的股市大跌，上證指數下跌4.5%，創業板下跌5.9%，引發了投資者的恐慌。7月17日，A股三大指數集體收漲，滬指3200點失而復得，深成指漲幅接近1%。市場成交量大幅萎縮，兩市合計成交1.12萬億元，較16日減少了約0.4萬億元。行業板塊漲跌互現，航天軍工板塊領漲，券商與保險板塊領跌。北向資金17日凈流入33.01億元。

牛市的正確姿勢是慢牛長牛而不是快牛

7月17日周五，A股市場出現了強勁回升。A股市場出現大跌，并且是連續第三個交易日調整，市場的信心受到很大影響，特別是白龍馬的總龍頭茅臺股價大跌8%，引發了整個白馬股的集體下跌。前期市場上漲過快，是這輪市場調整的一個內在原因，從外部因素看，最近釋放的一些政策信號也影響到大家的信心，加劇了市場調整。市場的調整是需要比較多的交易日才能完成的，當前的急跌反而讓市場的調整可以更快探到底部，可以更快的反彈，市場的大趨勢并沒有改變。

在經濟方面，我國經濟出現了強勁的復蘇，7月17日統計局公布的二季度的經濟數據GDP同比增長3.2%，遠超過市場預期，之前很多人擔心二季度經濟還是負增長，但現在來看，已經取得正增長，上漲1%，同比增長3.2%。從全球來看，我國二季度經濟增速最好。從下半年來看，經濟增速會進一步提升，經濟面的回升也是股市長期運行的基礎。從資金面來，房住不炒的調控使大量居民儲蓄進入資本市場，其中很多投資者是通過買基金來進入的，這樣的趨勢不會發生改變。某媒體報道的關于茅臺的文章說，17日的白酒板塊出現集體接近跌停。這是一個短期的現象，并不能改變白酒行業的發展前景，也很難撼動茅臺行業龍頭的地位。市場在經歷快速單邊上漲走勢之后出現的一段時間的調整，也是在正常范圍之內。

但大家要意識到，單邊上漲是難以持續的，牛市的正確姿勢應該是慢牛長牛而不是快牛，應該是小幅慢步的上漲而不是急升。這是A股正確的牛市姿勢，因為快牛的走勢難以持續，市場急劇放大到1.5萬以上的成交量也是難以持續的。成交量過高當然反映了投資者的交易熱情較高，但也會發生很大的內耗，造成的較大資金損耗。因此，日成交量過大以及市場上漲過快，都是階段性行情可能結束的信號。