中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際吸引力持續(xù)增強(qiáng)

在全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安中，中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際吸引力卻在繼續(xù)增強(qiáng)。

從股票市場(chǎng)看，在經(jīng)歷外資短暫外流之后，近期我國(guó)A股市場(chǎng)再次成為外資增持對(duì)象。4月14日，北向資金大幅凈流入超過(guò)140億元。債市方面，境外機(jī)構(gòu)一季度凈增持中國(guó)債券近600億元人民幣，3月份債券通成交量創(chuàng)出月度歷史新高。

市場(chǎng)人士表示，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐穩(wěn)健而堅(jiān)定，加之中國(guó)依然是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿υ础Ｒ虼耍袊?guó)資本市場(chǎng)的投資價(jià)值和吸引力將進(jìn)一步增強(qiáng)，正逐步成為海外資金新的“避風(fēng)港”。

“避風(fēng)港”特征愈加凸顯

3月份，隨著國(guó)際金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，國(guó)際避險(xiǎn)資金紛紛從新興市場(chǎng)流出，但中國(guó)資本市場(chǎng)基本“獨(dú)善其身”，在經(jīng)歷短暫外流之后，近期更多外部資金再次回歸。

4月14日，A股市場(chǎng)北向資金當(dāng)日大幅凈流Al42. 29億元。其中，深股通凈流入95. 07億元，刷新2019年11月以來(lái)新高。北向資金凈流入l42億元，也創(chuàng)下了2020年以來(lái)單日凈流入額第二高，排在滬深股通開(kāi)通以來(lái)單日凈流入額的第5位。

實(shí)際上，隨著中國(guó)股市開(kāi)放步伐加快以及多個(gè)國(guó)際重要指數(shù)先后納入A股并不斷提升比例，國(guó)際資金此前持續(xù)凈流入A股市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，北上資金累計(jì)凈流入規(guī)模為3517億元，比2018年同比增加約兩成。隨著北上資金的持續(xù)流入，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人所持A股占比不斷提高。

中國(guó)債券市場(chǎng)同樣得到境外機(jī)構(gòu)投資者的青睞。人民銀行此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度，銀行間債券市場(chǎng)新增境外法人機(jī)構(gòu)26家，境外機(jī)構(gòu)凈增持量為597億元人民幣。截至3月末，共有822家境外法人機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，持債規(guī)模2.26萬(wàn)億元人民幣。

從債券通看，在境內(nèi)外疫情嚴(yán)峻的形勢(shì)下，3月份債券通平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)，境外投資者和境內(nèi)做市商交易順暢。當(dāng)月債券通交易量達(dá)到4782億元人民幣，創(chuàng)出債券通開(kāi)通以來(lái)月度成交新高。截至3月底，債券通匯集了來(lái)自全球31個(gè)國(guó)家和地區(qū)的境外機(jī)構(gòu)投資者，全球排名前100的資產(chǎn)管理公司中，已有70家完成債券通備案入市。

業(yè)內(nèi)分析表示，外資中長(zhǎng)期流入A股的趨勢(shì)不會(huì)改變，保守預(yù)期每年凈流入可能達(dá)到2500億元，樂(lè)觀預(yù)期每年將新增近9000億元。另有券商機(jī)構(gòu)此前發(fā)布的研究表示，中國(guó)債券是全球估值洼地，境外機(jī)構(gòu)看好中國(guó)債券的配置價(jià)值，一旦時(shí)機(jī)合適，境外機(jī)構(gòu)就會(huì)持續(xù)增持。

就在外資繼續(xù)增持中國(guó)金融資產(chǎn)的同時(shí)，外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的步伐也在進(jìn)一步加快。隨著期貨、證券公司和基金管理公司外資股比限制取消，多家外資機(jī)構(gòu)已將在中國(guó)的合資證券公司的持股比例增至51%。外資私募機(jī)構(gòu)也在加速“落子”。截至3月20日，共有26家外商獨(dú)資和合資私募證券投資基金管理人在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記，備案產(chǎn)品78只，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到78.8億元。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理程實(shí)認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)際資本在中國(guó)市場(chǎng)的短期進(jìn)退具有高波動(dòng)、易反復(fù)的鮮明特征。但是，長(zhǎng)期來(lái)看，基于“金融開(kāi)放+經(jīng)濟(jì)增質(zhì)”的紅利共振，國(guó)際資本向中國(guó)流動(dòng)仍將是未來(lái)20年的大勢(shì)所趨，不會(huì)因短期波動(dòng)而逆轉(zhuǎn)。即使存在風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期調(diào)整，在“錯(cuò)峰效應(yīng)”下，國(guó)際資本也可能轉(zhuǎn)而通過(guò)債市等其他途徑進(jìn)入中國(guó)，以相對(duì)安全地分享“增質(zhì)”紅利，進(jìn)而帶動(dòng)相應(yīng)的市場(chǎng)格局變化。

改革強(qiáng)化中國(guó)市場(chǎng)吸引力

當(dāng)前，新冠肺炎疫情在歐美等國(guó)家持續(xù)蔓延，全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)不確定性不斷加大。業(yè)內(nèi)人士表示，外資機(jī)構(gòu)持續(xù)看好中國(guó)資產(chǎn)，既有中國(guó)經(jīng)濟(jì)將盡快穩(wěn)定回升的預(yù)期，也有中國(guó)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放步伐加速的推動(dòng)。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在最新的世界經(jīng)濟(jì)展望中表示，預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將萎縮5.9%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將萎縮7.5%。意大利和西班牙的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將特別困難，其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）將分別萎縮9.1%和8%。

相對(duì)而言，疫情防控形勢(shì)取得積極成效的中國(guó)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)扮演全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力源的角色。國(guó)家發(fā)改委副主任寧吉喆近日表示，新冠肺炎疫情短期沖擊沒(méi)有改變也不會(huì)改變我國(guó)長(zhǎng)期向好、穩(wěn)中向好的基本面和發(fā)展趨勢(shì)，要進(jìn)一步加大宏觀政策對(duì)沖力度，力爭(zhēng)把疫情造成的損失降到最低限度。

同時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放舉措的繼續(xù)推進(jìn)，將進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)吸引力。日前發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見(jiàn)》提出，推進(jìn)資本要素市場(chǎng)化配置，對(duì)股市、債市、多層次資本市場(chǎng)體系、金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放等均作了具體部署。此前不久召開(kāi)的金融委第二十五次會(huì)議明確，發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐作用，不斷強(qiáng)化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，堅(jiān)決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場(chǎng)活躍度。在繼續(xù)深化改革的同時(shí)，一系列便利投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的舉措也接連推出。

從資本市場(chǎng)本身看，不管是股票市場(chǎng)還是債市，均具有良好的投資價(jià)值，成為吸引國(guó)際資金的重要因素。

證監(jiān)會(huì)副主席李超此前不久表示，從A股市場(chǎng)內(nèi)在結(jié)構(gòu)看，現(xiàn)在A股市場(chǎng)的估值比較低.上證綜指的市盈率不超過(guò)12倍，上證50的市盈率更低，還不到9倍。所以，無(wú)論跟境外市場(chǎng)橫向比，還是跟中國(guó)股市歷史縱向比都是比較低的，投資價(jià)值顯現(xiàn)。

從債券市場(chǎng)看，隨著歐美主要國(guó)家近期大幅降息以及國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)回落，以美債為代表的國(guó)際市場(chǎng)債券收益率全線走低。其中，10年期美債收益率低位震蕩，中美利差持續(xù)在180基點(diǎn)左右的高位徘徊。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)表示，海外環(huán)境的變化給中國(guó)債市提供了較大的安全邊際，全球負(fù)利率債券規(guī)模持續(xù)上升，在人民幣不存在持續(xù)貶值的情況下，中國(guó)債券收益率仍具有較強(qiáng)吸引力。