上市公司財務信息披露存在的問題及對策研究

金天

【摘要】隨著科學技術的不斷進步和中國資本市場的不斷發展，我國上市公司的經營管理模式和財務信息披露方式發生了很大的變化，財務信息越發公開透明，這就對上市公司財務信息的真實性提出了更高的要求。人無信而不能自立，業無信而不能崛起，企業發展能否走得長遠穩健，誠信起著至關重要的作用。本文基于“瑞幸”公司財務造假案淺析當下財務信息披露中常見的問題以及形成原因，并提出了幾種對策，以期能大大提高我國上市公司財務信息披露的真實性和合法性。

【關鍵詞】上市公司 ?財務信息披露 ?完善

一、公司背景及事件概述

（一）“瑞幸”公司背景

2019年5月17日，“瑞幸”成功上市，成為世界范圍內IPO最快的公司。“瑞幸”通過“好的咖啡，其實不貴”的宣言和瘋狂給新人送咖啡的線上營銷，試圖培養中國人喝咖啡的習慣，打開中國的咖啡消費市場。IPO有時其實就是編故事，“瑞幸”咖啡的故事編得足夠好聽，給美國投資者一種咖啡必將在中國崛起的錯覺，對這個故事深信不疑，因此各類投資者相繼涌入，其中不乏有新加坡政府投資公司和“星巴克”的第二大股東克萊德旗下的風險投資基金等優質機構投資者。上市前，“瑞幸”已經成功融資近10億美元，這些融資為“瑞幸”的迅速擴張之路打下了堅實的基礎。

（二）“瑞幸”財務造假案

2020年1月31日，渾水在推特上發布了一份200多頁的做空報告，指控“瑞幸”咖啡嚴重欺騙了美國投資者。2月3日，“瑞幸”發文回應了渾水的指控，稱這份報告的內容并不屬實，沒有準確的證據。4月2日，經過一系列的自查自糾，“瑞幸”咖啡對外公布，公司存在22億元的虛假財務數據，系公司COO兼董事劉建伙同部分財務人員虛增交易。“瑞幸”的“自爆”，震驚了美國資本市場。“瑞幸”財務造假案不僅損害了眾多股民的利益，還影響了準備赴美上市的創業公司以及已經成功在美上市的中概股公司。“瑞幸”從“民族之光”變為“民族之殤”，損害了國內許多優秀企業在國際上的信譽，信任危機再度來襲。

二、財務信息披露概述

財務信息披露是指上市公司向投資者公開發布本公司的近期財務狀況、經營情況等相關財務信息，以期得到投資者的看好和支持。財務信息披露在上市公司和投資者之間起著重要的聯系作用，投資者需要根據上市公司的信息披露做出決策，上市公司需要投資者的支持。上市公司財務報表信息披露很大程度上影響著投資者的決策，管理層則通過披露公司財務報告及時傳遞財務信息。財務信息披露的主要內容有：會計政策、會計政策的變更、基本會計假設、會計差錯、會計估計變更、資產負債表日后事項、或有事項、關聯關系和關聯方交易、會計報表中有關重要事項的明細說明。

三、“瑞幸”財務信息披露中存在的問題

根據渾水發布的報告，我們發現“瑞幸”的財務報表中將每個商品的凈銷售價格都有小幅度提高。“瑞幸”高層稱產品的實銷價格為上市價格的55%，渾水通過數據搜集整理分析發現僅有46%。“瑞幸”在2019年Q3的財務報表中將廣告費用夸大了150%，將這筆錢作為銷售收入回到公司。“瑞幸”在經營咖啡作為主業的同時，也在不斷開發其他新產品，比如小鹿茶，健康輕食等。2019年Q3收入里有6%來自于“其他產品”，但是經調查，這一統計數據被夸大了4倍。“瑞幸”2019年前三個季度一共收入了29億元，其中卻有22億元為虛假交易，嚴重欺騙了廣大投資者。“瑞幸”的財務信息披露中存在很多問題，具體表現在以下幾點：

（一）財務信息披露不真實

我國《證券法》第63條規定，發行人、上市公司依法披露的信息，應真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。投資者接收到上市公司提供的信息是片面的，因此真實性就顯得尤為重要。信息披露的最基本要求就是保證信息真實準確，才能有效進行下一步工作。“瑞幸”通過披露虛假財務數據來操控利潤，擾亂市場秩序，以欺詐的行為來提高市值的行為嚴重違背了披露信息真實性的要求，更是損害了廣大投資者的利益。

（二）財務信息披露不及時

當前我國證券市場上，財務信息披露不及時已經是一種普遍現象。“瑞幸”在公司經營過程中，為了防止公司股票價格受到不利影響，公司發生的一些重大事件都未對外披露，例如2月份被部分律所針對的集體訴訟程序和獨立董事的變更，這都將導致投資者因無法及時接收公司財務信息而產生虧損。投資者能否獲得預期的收益與上市公司財務信息披露是否及時有著密切的關系。在證券市場上，投資者對時機的把握至關重要，企業只有及時準確披露財務相關信息，廣大投資者才能對投資證券進行的有效的風險判斷，最終做出合理的投資抉擇。

（三）財務信息披露不充分

按照相關法律規定，上市公司披露的財務信息應真實可靠，不得有任何隱瞞，應充分完整的披露本公司的財務信息。“瑞幸”卻沒有據實完整的公布公司財務信息，而是根據自身的需求選擇對公司有利的部分進行披露，以期投資者對公司更加支持和看好，對于有可能損害公司形象、影響公司盈利的信息則較少披露。這種行為對投資者來說是不公平的，投資者有權知道公司準確的經營情況，從而進行投資決策。財務信息披露如果不充分完整，投資者產生的損失是無法衡量的。

四、“瑞幸”公司財務信息披露失真的原因

（一）公司內部自我監督機制、內部控制不夠完善。

“瑞幸”直到4月份自查自糾時，才成立特別委員會開展內部調查，可見“瑞幸”的內部控制、內部審計沒有盡到應有的職能作用。會計部門管理和監督體制不完善，內部審計職能被嚴重削弱等多種原因，不僅會使其缺乏與國際市場競爭的綜合實力，還可能讓其在資本市場上因財務造假等問題從此落幕。

（二）會計人員專業素養不高

“瑞幸”的財務人員能夠和其COO劉建共同造假，說明該上市公司會計人員的專業素養是不高的。在面對權利和金錢的誘惑時，財務人員沒有堅守自己的執業準則，從而釀成了這樁慘案。目前，我國會計行業的門檻尚低，許多人雖是持證上崗，卻沒有接受過專門的教育，不具備上市公司財務人員應有的職業素養。我國對財會方面職位的錄取不應只看學歷和證書，專業勝任能力也是非常重要的。

（三）我國相關的法規不夠完善，監督不到位

目前我國財務造假等事項主要是證監會負責的，發現財務信息披露造假后只是證監會對相關當事人進行行政處罰。證監會對財務信息披露違規的公司及相關負責人的處罰通常是警告、罰款、警告罰款并處，對于情況惡劣者將依法認定其為證券市場禁入者。企業財務人員或者其他負責人在發生違規行為之后并不會得到對應程度的刑事處罰，只需要接受罰款、警告等輕微處罰。披露失真信息相對較低的成本是滋長違規者囂張氣焰的重要因素。雖然我國最高人民法院已經出臺了相關文件，規范了我國證券市場的部分違法行為，保護了證券投資者的相關權益， 但是與之配套的相關法規仍需完善，處罰的力度還需加強。

五、完善上市公司財務信息披露的具體對策

（一）完善公司治理結構

委托代理問題一直是現代公司治理中的主要問題所在，要解決委托者和所有者的利益沖突可以采用股權激勵等有效的公司治理方式，對癥下藥。目前的管理層薪資與企業價值沒有直接的聯系，激勵不足，收益有限，管理層就有動機通過財務造假獲取豐厚的舞弊收益。因此企業可以通過股權激勵等方式，讓管理者具有管理者和所有者雙重身份，通俗地說即將管理層與公司綁定，激勵管理層更加盡心地去管理公司，為公司的長遠發展和不斷提升企業價值努力，從而避免決策的短視行為。

（二）完善財務報告的內容。

目前我國上市公司財務信息披露制度不夠完善，投資者需要足夠多的信息依據來做出決策。我們可以在原有財務信息披露內容的基礎上新增一些必須披露的內容，比如：財務政策的信息。財務政策信息包括公司管理人員的調整以及公司股份的持有比例、公司內部的決策變動等，這些信息能幫助使用者在做出決策判斷時起到重要作用，都應及時披露。在信息不對稱的時代，投資者需要更多信息，去做出更有把握的決策，完整充分的公司財務信息對投資者做出正確決策起很大作用。

（三）加大對上市公司信息披露違法違規行為的處罰力度

相關法律部門一定要依法履行職責，對涉嫌違法的公司和人員一定要加大處罰力度，一方面使得那些違法人員可以改正自己的行為，另一方面也以儆效尤地促使上市公司會計信息更加公開透明。目前我國針對上市公司財務信息失真的法律還不夠健全，對違規者的處罰還主要停留在經濟處罰層面上，這無疑給財務造假提供了很好的溫床。除開立法層面，在傳媒如此發達的今天，我們還應該充分借助媒體的力量發揮監督作用，這自然要求廣大媒體要有更強的社會責任感。法律監督和社會公眾的監督雙管齊下，讓上市公司和財務人員的造假成本遠高于收益金額時，虛假的財務信息披露自然就少了。

六、總結

中概股只經歷了短短兩年時間，從當初被追捧再到如今遭遇信任危機，從上市熱潮到退市潮，這期間，“瑞幸”之流數不勝數。通過“瑞幸”財務造假案，我們明白了上市公司的信息披露機制的優化是一個漫長的過程，其中需要來自上市公司、管理層、投資者等各方面人員的共同努力和互相配合。我國上市公司管理者應自覺產生一種內在約束，輔之以法律的外在約束，高度重視并自覺履行，才能使財務信息披露真實完整，共同促進我國資本市場長遠穩健的發展。

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