北京市中小民營科技企業融資困境與解決之道

高瞻 趙永珊

摘 要： 改善中小民營科技企業融資環境是北京市優化營商環境的重點。本文通過選取北京市內典型的中小民營科技企業開展問卷調查、深訪、座談，就北京市改善中小民營科技企業融資環境的成效、所面臨的問題與解決措施進行分析。研究表明，北京市中小民營科技企業融資環境有所改善，但仍存在直接融資渠道不暢、政府引導基金未能充分發揮“補短板”作用、信貸支持不夠等問題，需完善相關體制機制，進一步優化北京市中小民營科技企業融資環境。

關鍵詞： 中小民營科技企業 直接融資 政府引導基金 信貸

民營科技企業是北京民營企業中最具代表性的類型之一，其中，中小民營科技企業 根據工業和信息化部、國家統計局、國家發展改革委、財政部制定的《關于印發中小企業劃型標準規定的通知》，智能制造行業從業人員在1000人以下的企業為中小型企業;軟件和信息技術行業，未能同時滿足從業人員300人及以上，年營業收入在1個億以上兩個條件的企業均為中小企業;新能源、生物醫藥、節能環保、新材料、農業科技行業領域從業人數在300人以下的企業為中小型企業。

是與大型民營科技企業優勢互補的重要群體，是培育發展新動能、推動高質量發展的重要力量。近年來，中小民營科技企業為提升北京科技創新實力做出了重要貢獻。同時，相對于大型企業、國有企業，中小民營科技企業對于資本“活水”的需求更為迫切。課題組對88家中小民營科技企業進行了問卷調查，對6家中小民營科技企業進行了深訪，行業涉及新能源、生物醫藥、智能制造、節能環保、新材料，以及軟件和信息技術服務。調查顯示，中小民營科技企業中對融資環境表示比較滿意和非常滿意的共占五成以上;表示2017年以來融資環境有好轉和有大幅好轉的共占六成半以上。但是，調查也顯示在被訪中小民營科技企業中，有將近九成半的企業表示資金來源于自身。而且，中小民營科技企業仍舊面臨股權融資較難、發債較難、申請政府引導基金和銀行貸款較難等問題。未來，亟須暢通直接融資渠道，完善政府引導基金運行機制，并借助金融科技進一步完善信貸服務體系和信用擔保體系。

一、中小民營科技企業融資存在的問題

目前，最大的問題是中小民營科技企業直接融資渠道不暢，其次是政府引導基金、銀行貸款等的支持不夠。

（一）直接融資渠道不暢

一是股權融資渠道不暢。問卷調查顯示，四成中小民營科技企業表示天使投資、創業投資等的支持不夠。以北京四板為例，科技企業在北京四板成功獲得股權投資的比例僅為10%-20%。可見，雖然目前政府給天使投資等風險投資主體的補貼力度較大，但是效果不理想。二是中小民營科技企業債券融資難度較大。有將近四成的中小民營科技企業表示進行債券融資的限制較多、較為困難。調查中了解到，適合中小民營科技企業發行的債券品種不多。而且，考慮到中小民營科技企業的研發風險、抗風險能力、財務狀況等，從評級機構到投資者對中小民營科技企業存在一定程度上的歧視。

（二）政府引導基金未能充分發揮“補短板”的作用

一是中小民營科技企業獲得政府引導基金的支持有難度。將近五成半的企業表示較難獲得政府引導基金的支持。中小民營科技企業中有許多并未發展到成熟階段，甚至只是處于初級發展階段，許多初創期的企業未實現盈利，還有一些企業頭一年還營業，第二年就倒閉了。雖然政府引導基金的目的是引導和帶動社會資本“補短板”，投資重點領域和薄弱環節，但是由于存在國有資產保值增值壓力、基金績效評價的壓力，財政資金對于風險性較大的種子期、初創期科技企業持“謹慎投資”甚至是“不敢投資”的態度;市場資金目標是追求經濟效益最大化，在讓利制度等不完善的情況下，對于回報期較長、短期回報較少、甚至是無回報的項目，社會資金不愿投入。二是政府引導基金的投資效果有限。政府引導基金的管理團隊存在政府直接委派的情況，而政府直接委派的管理團隊存在專業經驗不足的可能。另外，政府相關部門不僅審計基金，還審計其所投的項目。市場機構與政府引導基金合作程序較為復雜，既要與政府部門對接，又要與基金管理公司接洽，影響社會資本的參與積極性，也影響政府引導基金的運作效率，進而會影響政府引導基金滾動使用的可持續性和投資效果。有超過五成半的中小民營科技企業表示政府引導基金市場化程度、專業化水平、運作效率均有待提升。

（三）未能有效滿足中小民營科技企業的信貸需求

一是批貸難。將近五成的中小民營科技企業表示獲得銀行貸款難度較大。銀行出于規避風險考慮，放貸時很看重企業的硬抵押物，但中小民營科技企業通常較為缺乏硬抵押物。問卷調查顯示，有將近四成的中小民營科技企業表示由于缺乏硬抵押物，較難獲得銀行貸款支持。一家具有國家高新技術企業資質的中型科技企業老板反映，銀行貸款難度較大，他為了能夠獲得銀行貸款，抵押了自己的房產。另外一家企業通過抵押固定資產可獲得100萬元的貸款，而抵押知識產權只能是在固定資產的基礎上，銀行再多給企業放貸20萬元，較難滿足企業的資金需求。二是批貸效率相對不高。從研發到科技成果轉化再到產業化周期很長，需要不斷注入資金，中小民營科技企業往往現金流不足。因此，“急”和“頻”是中小民營科技企業貸款的顯著特點，但是銀行出于風險控制等因素的考慮，信貸審批時間和程序對于中小民營科技企業來說不盡如人意，有三成多的企業表示信貸審批時間較長、程序較為繁瑣。

二、優化北京市中小民營科技企業融資環境的建議

鑒于中小民營科技企業研發風險較大、資金需求量較大、研發周期較長，從投資主體的風險偏好考慮，直接融資尤其是股權融資是最為適合中小民營科技企業的融資方式。進一步解決中小民營科技企業融資難問題，應以“向創新尋求突破”與“多措并舉”為原則，著重加強直接融資渠道建設，完善政府引導基金運行機制，并運用大數據、人工智能等新技術進一步暢通間接融資渠道、完善信用擔保體系。

（一）進一步暢通中小民營科技企業直接融資渠道

一是加大力度支持符合條件的私募基金管理人發起設立專門支持中小民營科技企業發展的基金，為出現資金困難的中小民營科技企業提供股權融資支持。另外，政府需加大力度培育機構投資者。二是加快私募股權基金退出渠道建設。提高新三板、北京四板市場服務私募股權投資的能力，優化私募股權運營機制與投后管理機制，以幫助社會資本分階段、多渠道順暢退出。三是加快推動專業債券融資咨詢服務機構發展，構建一站式債券融資咨詢服務模式，在選擇債券品種、尋找發行時機、對接債券投資者，以及遴選評級、審計、擔保等中介服務機構與其他各個發債流程中的關鍵環節上向中小民營科技企業提供幫助，降低發債成本，提高發債效率和成功率。

（二）進一步完善政府引導基金的運行機制

構建經濟效益與社會效益、市場化運作與政策性投資兼顧的運行機制，充分發揮政府引導基金培育中小民營科技企業的作用。

一是本著多讓利的原則根據項目風險程度、收益情況制定讓利區間，吸引更多優秀的、熟悉市場的專業管理團隊加入。政府與市場化第三方評估機構共同甄選引導基金的管理公司、高級管理人員、投資決策委員會成員、投后管理團隊，提升政府引導基金的專業性。二是以尊重市場規律、按市場規律運作為原則，進一步減少或不再設置審批環節，政府負責發揮好對基金投資的引導作用，基金公司負責運營管理及后續業務的開展。三是建立引導基金的考核容錯機制。運用商業銀行的“盡職免責”等風險經營理念對負責和參與引導基金運營的具體人員進行考核，避免有關人員怕擔責任而“不敢作為”。

（三）借助金融科技進一步完善信貸服務體系

一是根據國際經驗，中小型民營金融機構相對于其他金融機構在信息搜集、個性化服務等方面具有比較優勢，更適合服務中小民營科技企業。政府應推動中小民營金融機構與互聯網機構進行助貸業務的合作等，基于大數據、云計算等新技術和金融科技大力創新互聯網信貸等，與傳統金融機構錯位發展。并且，政府需進一步完善有關互聯網、民營金融機構的規范制度，并加強監督。二是政府加強推動金融機構利用大數據、云計算等信息技術進行金融產品和服務創新，改進信貸流程和信用評價模型，提高中小民營科技企業貸款發放效率，發展服務門檻更低、更便捷的智能信貸。持續擴大數據來源、拓展分析維度，深度挖掘客戶需求、探索需求規律，努力實現精準營銷、精準服務、精準管理。三是政府推動運用大數據、云計算、人工智能等先進技術，充分整合科技行業內外數據信息，建立對有關道德、合規、技術、崗位等風險的識別預警體系，形成涵蓋動態預測及預警、智能演算與分析、專業評估與決策的風險防控機制。

（四）借助先進技術進一步完善信用擔保體系

一是政府應運用先進的數字技術、信息技術加強平臺載體建設，整合數據、融資、政策、服務等方面的信息和資源，破解信息不對稱給中小民營科技企業融資造成的障礙。二是北京市政府部門應呼吁中央層面以“開放共享”為原則，推動與征信、融資、稅收、貿易等相關的政府部門數據信息互聯互通。在此基礎上加快推動本市政府部門、金融機構打通數據、信息壁壘，充分挖掘中小民營科技企業數據信息與資源，進一步完善中小民營科技企業信用評級體系，并建立中小民營科技企業信用數據庫，作為中小民營科技企業信貸申請、債券發行、股權融資等的依據。三是建立包括政府、市場化的保險和擔保機構、第三方評估機構多元主體共同參與的中小民營科技企業聯合信用擔保體系，并且政府作為長期性擔保主體參與到企業融資業務中，針對不同類型企業的需求開展特色化擔保服務。加強政府引導與補貼，建立針對擔保機構的風險補償機制，并加快立法，健全北京市政策性信用擔保體系的法律規范。

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