GZB集團財務報表分析

丁怡丹 劉笑明

[摘? ? 要] 文章從負債變動、償債能力、盈利能力、營運能力等幾個方面對GZB集團的財務狀況進行了分析，指出企業只有優化產業結構和資產結構、提高管理水平，加強創新才能提升企業的核心競爭力;只有穩固成果、防控風險，最后才能能夠大力地回饋股東。

[關鍵詞] 財務報表;分析;盈利;回饋

1? ? ? 企業簡介

中國GZB集團有限公司（以下簡稱“GZB”）是一家集建筑、環保、房地產、水泥、民爆、公路、水務、裝備制造、金融等主營業務為一體的具有較強國際競爭力的企業集團。

2? ? ? 財務指標比較分析

2.1? ?資產負債表增減變動分析

2015年總資產1 276.3億元，2018年總資產2 182.09元，2018年相較于2015年增加近一倍。自2015年開始，企業的總資產每年以大約20%的增長率平穩增長，流動資產等各項資產漲幅較為平均。因而GZB的發展呈穩定上升趨勢。

負債的規模伴隨著資產的增長也有較大幅度增長。長期借款保持在一個水平，無較大變動，而流動負債在2015-2018年，漲幅將近70%，非流動負債在這四年的增長較為平緩。流動負債的增加，表明企業近幾年加大了對外投資的力度，使得企業的資產結構穩定發展。

資產減去負債剩下的部分就是所有者權益。股本在這四年無變化，而未分配利潤等科目呈增長趨勢，2018年所有者權益科目相較于2015年增長將近一倍。因而對于股東而言，這是一個較好的發展趨勢。

2.2? ?短期償債能力以及資本結構分析

2.2.1? ?流動比率

2016年達到近五年高峰值，之后明顯下降，截至2019年9月30日第三個季度結束，流動比率達到1.144 4。流動比率起起伏伏，流動資產與流動負債控制較為穩定，維持在1左右，較穩定。通過與同行業平均指標值比較可知，GZB相較于平均值低很多，流動資產可以覆蓋短期債務，不影響經營資金的周轉效率和獲利能力。

2.2.2? ?速動比率

速動比率跟流動比率一樣，在2016年達到了近五年高峰值，此后，明顯下降，并且近段時期維持在0.6左右。速動比率過低，企業短期償債風險就會相對較大。

GZB的速動比率遠低于行業平均值，短期償債風險相對較大，但是GZB處理財務風險的能力在業界是很高的，并不會有很大的影響。

2.3? ?長期償債能力分析

2.3.1? ?利息保障（支付）倍數

2016年、2017年、2018年三年的利息支付倍數分別為370.380 9、460.149 8、411.252 5，GZB的利息保障倍數一直處于高水平，企業支付利息費用的能力越強。

2.3.2? ?權益乘數

GZB 2016-2018年的權益乘數分別為：4.05、4.46、5.09。從所查到的最新數據可知，在2019年的3月31日、6月30日、9月30日的權益乘數分別為5.05、4.80、4.84，權益乘數較大，企業負債越多。從數據可知，GZB的權益乘數緩慢降低，財務風險也在逐漸得到控制，因而可以更快達到最優的資本結構，實現企業價值最大化。

2.3.3? ?資產負債率

資產負債率過高說明企業凈資產較少，嚴重可能會資不抵債。

GZB相較于同行業的平均指標而言，更加平穩，資產負債率從來沒有達到100%，但在2016年仍然是達到了近五年高峰值86.283%，GZB的資產負債率保持較好。資產負債率保持平穩，給予債權人繼續進行投資活動的信心。

2.3.4? ?股東權益比

GZB的股東權益比率在達到巔峰值32.358 6%之后緩慢下降，維持在26%左右，所以GZB的長期還債能力較好。

2.4? ?盈利能力指標

2.4.1? ?凈利率（主營業務利潤率）

該比例越大，企業盈利能力越強。2015到2017年，GZB的凈利潤率（主營業務利潤率）穩定在11%右，并且呈一定的增長趨勢，在2018年，迅速增長到15.2216%。GZB在2018年的盈利能力達到近幾年最高，也取得了不錯的經營成果。

2.4.2? ?銷售毛利率預測企業盈利能力

2015年為14%，在2016年及2017年有所下降，2018年提高至16%。GZB的銷售毛利率較高，近期不會出現虧損局面。

2.4.3? ?凈資產收益率

指標值越高，說明投資帶來的收益越高。在2016年達到近期高峰值之后，呈現下降趨勢，說明企業在2016年之后，利用自有資本獲得凈收益的能力略微下降。GZB的凈利潤收益率遠遠高于行業平均值，這證明在自有資本的利用率上，GZB是遠遠高于行業其他企業的。

2.5? ?營運能力分析

2.5.1資產周轉率越高，企業資產使用效率越高

GZB的總資產周轉率在2018年達到歷史新低，這說明，企業資產收益能力較低，或是閑置資產較多。在這方面，GZB需要繼續改進，提高總資產周轉率。

2.5.2? ?存貨周轉天數

GZB的存貨周轉天數在2018年達到新高，而存貨變現速度減慢，這個也驗證了總資產周轉率在2018年也是歷史新低。

2.5.3? ?周轉天數越少，企業流動資金使用效率越高

應收賬款周轉天數在2018年達新高56天，這表明GZB收回賒銷賬款能力變低。應收賬款周轉天數增加是因為企業收回賒銷賬款能力不足，反映應收賬款變現速度和管理效率較低。

2.6? ?利潤表項目具體分析

營業利潤是指企業從事生產經營活動所取得的利潤，也是企業利潤主要來源。2016年-2017年出現明顯的增長，2018年達到近四年新高77.09億元，這說明企業在2017年和2018年的經營活動取得了不錯的成果。

核心利潤反映企業開展自主經營活動所產生的利潤。2015-2018年核心利潤呈現增長的態勢，而2018年的核心利潤70.73億元相較于2015年增長了89%，說明GZB在2018年取得了不錯的經營成果。

三費占比情況可以衡量企業管理能力和財務特點。管理費用屬于固定費用，用來衡量企業的管理能力。GZB管理費用在2015-2017年呈現上升趨勢，說明企業的管理效率還沒有達到最優，但在2018年又開始下降，說明管理效率相較于2017年有了提升。財務費用主要由企業借款引起，需要關注借款利率及企業的財務風險。GZB的財務費用在2015年-2018年呈現緩慢增勢，說明GZB在提高資金管理效率的同時，減少了過多的閑置資金。

2.7? ?現金流量表具體分析

經營活動所產生的現金流量凈額為負數，說明GZB原本造血功能不強。數據逐年增加，說明GZB的造血功能在慢慢增強。

投資活動所產生的現金流量凈額，負值不斷變大，證明企業一直在進行購置固定資產或對外股權投資，證明GZB投資活動產生的現金流入增大，并且規模越來越大。

3? ? ? 加強企業核心競爭力

3.1? ?優化企業產業結構和資產結構

產業結構一直是跟企業生存息息相關，淘汰落后產能，優化產業結構也是提升融資效率的一個方面。作為大型上市國企，GZB參與了國企改革和積極轉型。企業只有積極參與其中，才能有所變化。所以優化企業產業結構和資產結構也同樣重要，只有這樣才能讓企業有一個好的產能。優化資產結構，才能讓企業提高融資效率，而且是切實可行的。GZB企業作為大型上市國企，產業結構的優化和資產結構需要慢慢調整。

3.2? ?提高企業經營管理水平

應適當降低GZB債權融資過高的態勢。GZB的債權融資比例過高，占到了 70%以上，債務資金規模龐大，風險隱患也很大。因此，可以適度縮減債權融資的規模，控制風險，逐步地降低企業的資產負債率，以達到安全水平。應提高GZB股權融資比例。GZB的股權融資比例較低，只有不到 10%，還存在逐年減少的情況，并沒有發揮上市企業股權融資渠道的作用。GZB可以適當增加流通股的數量，以提高股權融資的比例。

3.3? ?創新金融機構和金融產品

創新金融機構和金融產品是一個解決企業經營困難，降低企業融資成本的良好措施，根據上市企業的特點，專門為其定制一個金融產品或者機構的一個很好的途徑。

支持國有四大銀行和其他地方性銀行發展，大力發展其他金融機構比如擔保企業，租賃企業，基金企業等;開發出一些不同的金融產品，滿足企業的各種融資需求。

4? ? ? 總? ? 結

4.1? ?轉型成果穩固

一方面，隨著主要業務的穩步推進，目前GZB的非建筑業務利潤占比接近半數、營收占比過半;另一方面，GZB的建筑業務不斷革新發展思路，國內實現了向PPP、BOT、EPC等運作模式的轉變，國外積極響應“一帶一路”倡議大力開發國際市場，提質增效工作取得了良好成效。

4.2? ?升級步伐加快

近年來，GZB構建“產學研用”一體化的創新機制，業務提升技術實力，打造環保和高端裝備的產業園實現規模效應，落地再生資源精加工生產線提高自處理業務占比，攜手北京環衛集團創新固廢處理盈利模式，研發“5G科技”樹立高端地產品牌，創新商業模式和融資模式實現多業態發展。

4.3? ?風險防控有效

GZB針對重大決策項目建立了“分段決策”“前后臺制衡”的全過程風險管控模式。近五年來，GZB從未發生系統性和顛覆性的重大風險，企業經營效率、經營效果和資產質量持續向好，企業發展充滿生機和活力。

4.4? ?治理結構改善

GZB調整了子企業的治理結構，創造性地施行了專職董監事制度，治理效率明顯提升。經營效益明顯增強，企業戰略得到了穩步推進。

4.5? ?回饋股東有力

在投資回報方面，GZB堅持通過轉型升級提升企業價值，并在保持高增速、高盈利的同時派發高比例現金分紅。現已連續6年將30%以上可供分配的凈利潤以現金的方式回報股東。

GZB的業務規模、盈利能力、發展速度和規范運作水平一直位居湖北省上市企業前列，投資者對GZB布局的環保、高端裝備、基礎設施投資與運營等新興業務表示高度認可，堅定看好GZB今后的發展。

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