中國經濟二季度有望擺脫負增長

沈建光

近期，疫情防控與復工復產的效果逐漸顯現，中國經濟持續處于復蘇通道之中。根據國家統計局的數據，截至5月，中國各項主要經濟指標持續改善，工業增加值、固定資產投資、社零同比增速分別報4.4%、-6.3%、-2.8%，較一季度末大幅反彈。短期經濟呈現明顯好轉之勢。

具體來看，一是前期對供給側的沖擊近乎消退，生產活動基本回歸正常。5月規模以上工業增加值同比增4.4%，已接近去年同期增速水平。

二是基建投資恢復明顯，房地產投資保持韌性。1～5月全國固定資產投資同比降6.3%，降幅比1～4月收窄4個百分點。房地產投資保持了韌性，1～5月同比僅降0.3%。當然，制造業投資依然處于大幅負增狀態（-14.8%），除醫藥制造、電子信息等少數疫情受益行業外，多數行業受制于疫情之下的企業盈利下滑，投資能力和意愿尚未恢復。

三是外出購物就餐重啟，社會消費品零售加速恢復。前期消費回補顯著落后于生產端，近期得益于疫情防控措施大幅放松、復商復市加速推進，居民紛紛重啟外出購物、就餐活動，5月社零同比下降2.8%，較上期大幅回升4個百分點。

在筆者看來，近期中國經濟的恢復是一季度供給側沖擊消退和宏觀政策面持續發力共同作用的結果，總體符合預期。

展望未來，“兩會”的政策安排明確指向“六保”，尤其政策資源將向“保就業、保民生、保市場主體”這前“三保”傾斜。例如，貨幣政策保持寬松的同時，強調針對中小微企業困境加大結構性調控力度，中小企業延期還本付息、貸款購買、現金激勵等多項直達實體經濟的貨幣政策工具已在部署。

財政政策方面，上調赤字率、抗疫特別國債和專項債發行均在加速落地，如6月16日財政部已發行前兩期共1000億特別國債，截至5月底全年專項債發行進度已達57.3%、顯著高于同期水平;同時確保資金直達縣市，有效擴大地方財政空間，讓資金直接惠企利民。

上述政策如能落到實處，將成為中國經濟保持復蘇之勢的有效助力，筆者預期6月中國經濟將延續復蘇態勢，二季度中國經濟有望擺脫負增長。

當然，二季度及以后來看，需求沖擊的風險仍須格外關注。外需方面，4、5月出口數據均超出預期，但主要受益于疫情邏輯帶動的防疫和居家辦公物品需求，而5月手機、服裝、鞋靴、箱包等核心消費品出口同比分別下降25%、27%、49%、43%，外需萎縮下未來“保出口”壓力較大。內需方面，疫情防控常態化，局部地區疫情反彈也會限制消費場景和消費心理恢復。此外，5月CPI、PPI同比分別為2.4%、-3.7%，較4月分別回落0.9、0.6個百分點，通脹數據持續預警通縮風險，同樣來自于總需求不足。

上述背景下，財政政策需要在有效擴大內需方面發揮更大作用。例如，繼續落實對特定企業的定點幫扶，減免、降低或延期支付稅費、完善公積金制度;加強對中低收入群體的保障，支持發放消費券、現金券，以保民生、促內需;同時發力新基建，加快對5G、冷鏈物流、農村基礎設施、教育、醫療等領域重大項目的投資等。