速讀

連日來， 暴雨疊加， 汛情嚴重，2020年7日08時-8日08時，江西省九江市出現暴雨、部分大暴雨、局部特大暴雨，全市平均降水100.5毫米，九江市湖口縣平均降水229毫米， 當地武山鎮降水達406.6毫米。當天又恰逢高考第二天，湖口縣前往高考考點的道路嚴重積水，為了幫助學生及時到達考場，當地迅速反應，組織消防救援隊員，用皮筏艇將30余名考生運送到考點，社會眾多愛心人士也紛紛參與其中，現場暖流涌動。根據預報，未來兩天仍有大到暴雨、局部大暴雨，伴有雷電、短時強降水等對流天氣，今晚到明天小到中雨、局部暴雨。

政協委員肖鋼

資本市場五大變革

據《證券時報》，全國政協委員、中國證監會原主席肖鋼7月7日在參加浦山講壇和CF40孫冶方悅讀會時表示，新形勢下資本市場要推進五大變革，包括深化注冊制改革和退市制度;提升上市公司質量，筑牢實體經濟基本盤;堅定不移推進資本市場雙向開放;數字資本市場引領未來發展方向;加強資本市場法治建設，提升監管水平等。肖鋼表示，新形勢下資本市場要推進五大變革，首先是深化注冊制改革和退市制度。科創板的開設是中國資本市場發展的一個重要里程碑，取得了很好的效果。目前，創業板也推出了注冊制改革。可以期待，在注冊制改革的引領和帶動下，資本市場的生態會有顯著改善。在注冊制出臺的同時，要不斷探索符合中國國情的退市制度，進一步加大退市力度，形成優勝劣汰的市場環境。其次，提高上市公司質量，筑牢實體經濟基本盤。要搞好資本市場，必須加大力度改革上市公司，促進上市公司高質量發展。一方面，要進一步提高分紅。總體來講，上市公司這幾年分紅的意愿、比例、穩定性都有長足的進步，但現金分紅的吸引力還是比較低。需要進一步加大上市公司分紅的力度，改進上市公司回報股東的方式，股份回購就是一個靈活的安排。另一方面，進一步加快并購重組步伐。加大政策支持力度，優化市場化的定價機制，提供靈活的定價空間，盡量減少不必要的行政干預，豐富并購重組支付工具和融資方式。三是要堅定不移推進資本市場雙向開放。資本市場的開放不能單兵突進，它和資本項下可兌換、人民幣國際化、匯率機制改革等是相互關聯的，要把資本市場的開放放到整個經濟金融開放的格局當中，特別是要加強開放金融監管能力的建設，積極參與國際金融的治理，加快完善跨境監管的協作機制。四是要積極發展數字資本市場。發展數字資本市場必須堅持開放、包容、共享、公平的原則。按照數字化的思維建設數字資本市場，不能關起門來搞發展。要積極擁抱新技術，融合互聯網公司和國際同行的經驗，加快資本市場和科技融合。要促進數據互聯互通，營造一個公平的市場環境。緊緊圍繞實體經濟的需求，來進行數字化創新。五是要加強法治建設和提高監管水平。要提高監管的水平，必須要加快監管轉型，實現“六個轉變”。監管取向從注重融資，向注重投融資和風險管理功能均衡、更好地保護投資者特別是中小投資者轉變;監管重心從偏重市場規模發展，向強化監管執法，規模、結構和質量并重轉變;監管方法從過多的事前審批，向加強事中事后、實施全程監管轉變;監管模式從碎片化、分割式監管，向共享式、功能型監管轉變;監管手段從單一性、強制性、封閉性，向多樣性、協商性、開放性轉變;監管運行從透明度不夠、穩定性不強，向公正、透明、嚴謹、高效轉變。

31123億美元

6月末外儲規模環比上升

國家外匯管理局7月7日公布的數據顯示，截至2020年6月末，中國外匯儲備規模為31123億美元，較5月末上升106億美元，升幅0.3%。談及6月外匯儲備規模變動的原因，國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英介紹，受新冠肺炎疫情仍在全球流行、主要國家貨幣及財政刺激政策等因素影響，國際金融市場上美元指數小幅下跌，主要國家資產價格有所上漲。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。王春英指出，當前，境外疫情和世界經濟形勢嚴峻復雜，國際金融市場波動加大。中國在統籌疫情防控和復工復產方面取得重大階段性成果，各類經濟指標出現邊際改善，經濟形勢正逐步向好的方向轉變。往前看，中國將堅定不移深化改革、擴大開放，經濟增長保持韌性，長期向好的基本面沒有改變，有利于外匯儲備規模保持總體穩定。

人民幣升值

人民幣資產漸成避風港

《經濟參考報》報道，伴隨股市飄紅，匯市也出現大幅反彈。盡管7月6日人民幣對美元匯率中間價報7.0663，較前一交易日調低25個基點，但更多反應國際投資者預期的在岸、離岸人民幣對美元匯率當日大幅拉升，其中，離岸人民幣匯率一度升至7.0275，日內漲幅接近400點，在岸人民幣最終收報7.0330，較上一交易日升值350點，創4月份以來新高。近期美元持續殺跌，人民幣則處于相對堅挺的狀態。“人民幣匯率走強主要是受國內基本面穩固、美元弱勢、外資持續流入及市場預期穩定等四方面因素支持。”光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，目前國內疫情防控成果不斷鞏固，相關支持政策及時跟進，生產生活有序恢復，社會經濟在全球范圍內率先復蘇，由于歐美多地先后解封復產，投資者對全球經濟復蘇的預期舒緩了美元避險需求。從2020年上半年整體來看，人民幣匯率保持穩定，雙向浮動彈性提升，應對外部沖擊的能力持續增強。雖然上半年人民幣對美元匯率中間價貶值了1.5%，但從指數角度看，人民幣對CFETS貨幣籃指數和美元指數分別升值了0.6%與1.0%。對于人民幣匯率下半年的走勢預期，專業人士普遍認為會保持基本穩定。方正證券研報認為，此前人民幣匯率波動主要受國際收支失衡、美元需求大幅上漲所致。在國內疫情干擾減弱、全球避險情緒減弱、國際收支企穩情形下，人民幣匯率將保持穩定。興業研究同樣認為，雖然外部因素可能對匯市情緒造成沖擊，但人民幣內生的貶值壓力不強。匯率對貨幣政策的掣肘有限，在經濟復蘇仍然面臨挑戰的環境下，人民幣匯率可能繼續保持彈性，充當宏觀經濟的穩定器。值得注意的是，伴隨人民幣匯率走勢漸穩，且中外利差保持高位，人民幣資產正逐步成為全球資產“避風港”。國際貨幣基金組織（IMF）最新公布的數據顯示，2020年一季度，人民幣在全球外匯儲備資產中的占比升至2.02%，創歷史新高。中國銀行研究院研究員王有鑫認為，在全球普遍寬松、實施負利率和零利率的情況下，中國依然擁有難得的正收益空間，且隨著人民幣資產吸引力提升，跨境資本流入會持續增加，這將進一步支撐人民幣匯率走強。

成交額1.74萬億元?

券商公告提示風險

據《北京日報》，極度亢奮的A股昨天成交額進一步放大，7月7日全天刷出1.74萬億元，說明增量資金仍在不斷進場。不過，隨著股民情緒有所降溫，個股行情出現分化。當日滬指大幅震蕩，券商、銀行股高開低走，帶動滬指早盤上漲超2%，并沖上3400點，創下近兩年半新高，隨后漲幅回落。深指和創業板指則出現上揚，分別創下近年來新高。截至當日收盤，滬指微漲0.37%，收于3345.34點;深指漲1.72%，收于13163.98點;創業板指大漲2.44%，收于2591.26點。風風火火的券商板塊，被視作行情發動機，在近日持續猛漲之后，暫時偃旗息鼓。板塊內部也出現分化，截至收盤，除中泰證券、浙商證券、第一創業等繼續漲停外，半數以上轉跌，紅塔證券、南京證券等8只個股跌幅更是超5%。由于近期收盤價漲幅偏離值累計均超過20%，7月6日晚，中信建投、浙商證券、中泰證券、太平洋、山西證券、國金證券和招商證券等，紛紛公告提示風險，提醒理性投資。從7月1日3000點，到7月7日盤中破3400點，短短5個交易日，滬指連闖5道整數關口。7月7日，盡管指數出現震蕩整理，但兩市成交量卻在持續放大。截至收盤，兩市全天成交額達17399億元，這一數字較上一交易日的1.56萬億元進一步放大。資金來自何方？據東方財富數據顯示，7月7日，北向資金延續凈流入約119億元。融資客也在入場，自6月29日至7月6日，融資融券余額已實現6連增，6個交易日兩融余額合計激增超過1000億元，其中僅7月6日一天就激增389.62億元。

新興經濟體降息

能拉住經濟下行？

《國際商報》報道，為應對疫情對經濟帶來的負面影響，巴西中央銀行6月17日宣布將基準利率下調75個基點，從3%降至2.25%。自2019年7月以來，巴西央行連續8次降息，利率水平創1999年以來的新低。巴西央行表示，此前幾次降息已經發揮作用，當前必須采取強力的貨幣政策刺激措施。5月22日，印度央行宣布將回購利率下調40個基點至4%。印度央行在一份聲明中說，為防控疫情采取的封鎖措施給經濟活動帶來嚴重影響，2020年3月，以來國內需求大幅萎縮，工業生產顯著下滑，進出口受到嚴重沖擊。印度央行3月27日曾緊急降息75個基點。為釋放更多流動性，供金融機構向家庭和企業提供貸款，南非央行5月21日宣布將基準利率下調50個基點至3.75%。這是南非央行2020年第四次下調基準利率，加上本次，降息幅度達275個基點。此前，土耳其央行也將7天回購利率由8.75%下調至8.25%。這是自2019年7月以來，土耳其連續第九次下調這一關鍵利率。商務部研究院區域經濟合作研究中心主任張建平表示，在當前疫情嚴峻和經濟衰退形勢之下，美國依然吸引著資本回流，而新興經濟體則面臨著資本外逃的壓力。從理論上講，新興經濟體如果能夠維持相對較高的利率，實際上更有利于穩住資本，避免資本過度外逃。但由于經濟下行壓力巨大、亟待提振，市場、企業和居民急需資金，一些新興經濟體只能跟隨降息，期待能夠在短期內對提振市場信心、穩定市場預期發揮一定作用。張建平認為，在疫情的嚴峻挑戰下，新興經濟體國內經濟狀況、宏觀經濟政策協調力度各不相同，僅靠降息只能暫緩市場壓力，尚不足以穩住經濟。短期內新興經濟體仍面臨兩大難題：一是解決有效控制疫情與推進復工復產、恢復經濟之間的矛盾;二是貨幣政策和財政政策的綜合運用與相機抉擇。

穆迪宏觀展望?

全球經濟復蘇漫長

據《國際商報》，國際評級機構穆迪近日發布2020-2021年全球宏觀展望，預計五十國集團（G20）經濟體2020年經濟整體萎縮4.6%，2021年增長5.2%。預計全球經濟將從2020年下半年開始緩慢恢復生機，但復蘇之路漫長而曲折。報告認為，2020年第二季度將成為全球經濟至少自第二次世界大戰以來最差的一個季度。穆迪預計經濟將從下半年開始逐漸復蘇，但最終結果將取決于政府能否在保護公眾健康的同時重啟經濟。需求的反彈將決定企業和勞動力市場能否從沖擊中獲得恢復的能力。“封鎖措施對第二季度經濟活動的影響將超出此前預期。”穆迪指出，近期數據反映出2020年前兩個季度經濟受新冠肺炎疫情影響的程度。因此，下調了德國、法國、意大利、英國、加拿大、巴西、印度、印尼、沙特阿拉伯和阿根廷的2020年增長預測。穆迪預計G20經濟體2020年經濟整體萎縮4.6%，2021年增長5.2%。其中，G20發達經濟體2020年經濟整體萎縮6.4%，2021年增長4.8%;G20新興市場2020年經濟整體萎縮1.6%，2021年增長5.9%。若不包含中國在內，G20新興市場2020年經濟將萎縮4.7%，2021年增長4.3%。穆迪認為，政策支持規模和構成的差異將使各國復蘇進程不一。政策支持的效果不僅取決于一攬子支持措施的規模，還取決于所提供支持的類型以及流動性措施的使用情況。對企業支出的直接支持及寬限措施旨在防止其永久關停，而注資和信貸擔保等其他形式的措施為企業部分消除了規劃方面的不確定性。金融市場大多已復蘇，但受到干擾的風險仍較高。如果爆發新一輪疫情難以控制，政府再度采取大范圍關停措施，金融風險將加劇。此外，政策支持若不充分或提早解除將會帶來金融穩定性風險。穆迪還指出，新冠肺炎疫情危機擴大了美中兩國已有的貿易和技術沖突。兩國沖突的擴大使得中國和美國以及其他國家的企業面臨高度不確定的經濟和地緣政治環境。