我國企業負債經營的問題及對策研究

姜欣辰 沈陽大學

一、何為負債經營

負債經營是指企業為了實現其經營計劃與業績目標而以有償的方式通過各種融資渠道借入資本，同時配合財務杠桿的效應進一步放大投資或經營所得的企業運行方式。要注意的是，企業經營與投資過程中的經營所得和籌資行為的資金構成所有者權益和負債，前者是投資者對剩余凈資產的要求，而后者則是企業必須通過資產或者對應的勞務來償付的債務，這種已經存在的義務體現在企業生產經營的各個過程中，如果把債務通過經營活動轉化為一種資產，就會帶來更高的價值，但是債務如果不能帶來價值的增值或者投資收益的提高就不能稱之為一種資本，就很難使負債經營的優勢最大程度得以體現。

二、負債經營的優勢

（一）財務杠桿的正效應

當投資利潤率大于負債利率時，財務杠桿所呈現出的是一種正效應。從公式上看：財務杠桿系數=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率，因為債務利息或優先股股利不隨營業利潤的增長而發生變化，所以在息稅前利潤增長時每一元所負擔的固定財務費用就會減少，增長的越多減少的也就越多，給普通股股東帶來更多的盈余。除此之外，企業還可以享受到一定的減稅效應。

（二）債務性籌資的優勢

對于不同類型的企業來講，對資金的需求情況是各不相同的，尤其是對于剛剛起步經營或者是初具規模準備進一步擴大的企業來講他們對于外部資金的需求是既急迫又謹慎的，這就體現出了債務性籌資的靈活性。

（三）保證企業控制權的集中

負債作為一種債權人與企業之間存在的一種契約，只是規定了債權人對付出的資金有要求本息的權利并且在一定條件下債權人可以要求債務人提前清償債務，并不能參與到企業的利潤分配或是日常管理之中。所以負債經營在增加了企業的資金來源的同時，不會形成股權分散的現象，保證了企業自身的獨立性以及所有者對企業的控制。

（四）為企業提供了充足的資金來源

資金是一切生產經營活動的開端，從某種程度上看，資金豐匱直接決定了企業發展規模。企業僅僅依靠自身的流動資金是難以滿足日常所需資金的流動串聯乃至擴大企業規模要求的，因此，企業在面臨資源短缺時可以通過適度的負債經營來實現，在合理的負債經營下，財務杠桿所帶來的收益會使得企業不斷充實自身的資本用于生產經營，尤其是企業意欲擴大產能，進一步占據市場的企業，通過負債經營可以在短時間內得到一定的資金來滿足市場爭奪戰的需要。

三、負債經營存在的問題

（一）資產負債率較高

資產負債率是指企業負債總額與資產總額的比，得出的用來反映企業全部資產中負債所占的比率，也反映了公司總資產中有多少是通過負債形成的。隨著我國鼓勵自主創業拉動內需的政策，越來越多的中小型企業登上舞臺，對于他們來講在企業需要資金時負債是最具有時效性的選擇，得到了廣泛的應用。資產負債率保持在40%-60%被認為是合理區間，但是近年來，我國企業的資產負債率的情況是不令人樂觀的。

（二）企業管理者對負債經營缺乏理解

企業對負債經營的不合理理解體現在如下兩個方面：首先是在負債的數量上缺少概念。企業在盲目的雄心壯志下進行規模的擴大、產能擴張行為導致企業資金供給不足，管理者錯誤的把負債視為“救命稻草”而頻繁出現需要大額借入款項的現象。這種行為產生的風險是巨大的，在投資虧損或者資金流出現問題時的“救命稻草”會變成企業更為沉重的負擔，使得企業負債累累，難以為繼。

（三）負債自身存在的風險

首先，財務杠桿的特點在于可以倍數放大收益同時，倍數放大其中的風險，所以企業要負債就要承受其中的風險，從某種程度上來講，負債的產生是受其所處的社會環境所影響的，當國民樂于在日常消費后所剩余的資金放入銀行儲蓄或用于購買銀行推出的各種理財產品之中而不是把資金投入到資本市場參與投資時，越來越多的企業需求越來越多的資金，自然就形成了銀行貸款，使得負債的比例提高，因此杠桿效應自身的負效應也隨之放大。受傳統觀念影響，我國正是這種情況。

四、面對問題的措施

（一）根據自身情況完善負債結構及其規模

企業管理者對本企業負債結構的把握要根據自身的情況不同來制定，并且要綜合考慮企業指標，諸如對自身的償債能力、營運能力以及綜合分析的基礎上進行，還要根據能力指標的變化慎重考慮，進而規避債務違規的風險。

（二）建立風險預警與控制體系

對于杠桿效應的負面影響，企業是重要明確這個概念：雖然企業是以營利為目的的，但是盈利的前提是企業必須有持續經營不破產的能力，所以要嚴格把控好負債的預測并把這種預測納入到整個風險控制與預警機制的開端。

（三）選擇適應企業的最佳負債經營

負債經營下的風險只能在一定程度上盡量主動規避，并不能完全消除，在這種情況下存在著一個可以享受負債經營收益最大化的最佳資本結構。經濟學上認為最佳資本結構就是在財富最大化與股價最大化或者是在企業資金成本最小時的資本結構，最后，企業的債務用途要為生產經營所用，不能是以新債償還舊債或者是企業勉強繼續經營的行為。

綜上所述：企業既要利用負債經營帶來的資金優勢，同時也要根據企業規模合理制定用款計劃。因此，從負債形成與運用的角度上看，企業要舉債進行負債經營的目標應該是擴大產能以承接更多訂單或業務、搶占市場份額或者在研發創新上進行大力投入而不是為了企業生存而被迫舉債；是主動拓寬融資渠道，綜合考慮優中選優，而不是盲目的被動進行負債。