產權交易市場中的風險投資對產業轉型升級的影響探析

岳磊 中國社會科學院研究生院

自改革開放以來，中國經濟發展迅速，經濟增長速度超過了過去的10%。其快速增長的原因是我國人口回報率增加和土地價格上升。所以導致產品的低成本優勢逐漸下降，大量勞動密集型產業，（即“三進一補”）正在迅速向東南亞和非洲地區等地區轉移。

一、產權交易風險投資與產業轉型升級的內涵

（一）產權交易風險投資

產權交易風險投資始于1950年代的美國，隨后在世界范圍內迅速發展。與全球風險投資的增長相比，自1980年代中期以來，中國的風險投資行業發展非常緩慢。盡管國內的產權交易風險資本形式越來越標準化，但是對產權交易風險投資的定義沒有明確的概念。美國經濟學家里格斯認為風險投資通常對投資對象沒有持有的計劃，僅是在投資事業有所發展后，以一定形式退出，然后再進行一次其他產權交易風險投資。美國的風險投資協會將產權交易風險資本定義為一種投資實踐，可為新興公司和快速成長的中小型企業提供等同的資本。同樣，中國的資本專家成思危認為產權風險投資業務雖然能夠使高科技資本開發部門存在很高的風險，但是其成功后會有很高的資本收益。在2019年中國的《風險投資企業臨時提案》中，產權交易風險資本是一種投資形式，所以許多公司正在通過轉移風險和進場交易來提高資本回報率。目前，中國產權風險投資的定義與世界理論不同，其風險投資通常具有以下特征:第一，產權交易風險資本主要用于高風險并且有競爭力的初創公司，從而為該公司提供最佳的增值服務，第二，風險投資進入企業后能夠給初創企業帶來高水平的增值服務。第三，產權交易風險投資是一種具有中等長期性的股票投資。第四，產權交易風險投資是一種非常專業和實用的投資方式。

（二）產業轉型升級

自1980年代以來，中國對行業變化和升級的研究一直特別關注，特別是在第三次工業革命結束后，相關的許多學者對產權交易風險投資進行了大量研究，對行業變革和升級的重要性發表了看法。隨后，費舍爾將三次產業分為三個部分:第一產業、第二產業以及第三產業。第一產業主要是通過原材料采購來加工原材料。第二產業是根據原材料或初級產品加工生產新產品的部門。第三產業是為人們提供生產和服務消費的領域。并且第二產業和第三產業主導著第一產業的產業結構，并且其生產率很高。目前我國的許多產業結構由低附加值轉變為高附加值。并且，很多行業正在從簡單的產品組裝和低含量技術到密集的產品處理進行更改和升級。

二、產權交易市場中的風險投資對產業轉型升級的影響機制

（一）產權交易市場中的風險投資為企業提供創新資金支持

在新興產業發展的初期，由于供求不對稱問題，許多的銀行等金融機構無法為企業籌集資金，從而使企業出現了資源短缺的問題。如果沒有足夠的資金支持，那么將會在極大程度上阻礙企業投資業務的增長。最近，我們國家推出了“公共創業與創新”的口號，并推出了各種促進企業家精神發展的政策，國家一直在出臺相關政策為公司提供財務支持，以滿足企業發展的資金需求。鑒于發展中國家在促進新興產業發展方面的經驗，我們堅信風險投資是企業和高科技企業孵化器的重要財務渠道。總的來說，產權交易風險資本是一種風險和回報共存的投資方式，并且對規避風險具有非常出色的作用，因此公司可以通過風險資本獲得一定的財務支持，以解決發展中的財務困難并實現風險可控和公司治理結構優化。面對信息不對稱的情況，企業需要通過參與風險投資和管理下一階段的合伙關系，從而有效籌集外部資金，進而為成長中的公司提供重要的財務渠道，并有助于中小型發展新的業務。

（二）產權交易市場中的風險投資為企業創新提供專業化的智力資源

產權交易風險投資機構積累了眾多的專業人才。他們不僅擅長投資，而且還擅長管理業務。一般而言，產權交易風險投資機構不僅需要引入公司各類資金，而且還需要為新興公司提供一定的增值服務。1996年的時候，我們國家把綜合資本服務分為兩大類：一類提供適當的業務管理建議，包括財務和業務發展管理的建議，另一類參與公司政策的實施，包括雇用客戶以及培養杰出的員工等。因此，發展產權交易風險資本，有助于企業制定良好的業務發展戰略，從而有效提高業務管理水平。此外，產權交易風險投資具有豐富的社會關系網絡，例如大學、政府、金融機構等。它不僅使企業引入各種經濟服務變得容易，而且可以使公司節省資金并使用專業的金融服務。此外，良好的產權交易風險投資還可以有效地增加企業產品的銷售量。目前，風險資本創造的高質量市場資源正在推動公司業務的變革和升級。

（三）產權交易市場中的風險投資為企業提供后續的管理

從業務運營的角度來看，產權交易風險資本是由企業的專業人才進行管理的投資中介投資具有高競爭力和發展潛力的企業的風險資金的運營過程。產權風險投資公司的投資過程相對嚴格和復雜，主要包括對公司業務的初步審查、總結風險資本家的意見、審查公司責任以及披露管理層清單等。并且，在確定投資資本之前，相關的資本公司需要對公司提出的投資方式進行可行性評估，并對公司的整體運營進行全面監控，從而有效進行相關的業務管理。換句話說，我們需要找到適合市場發展和滿足市場需求的產品。產權風險投資公司正在全面監控業務變化，助推企業轉型升級。

三、產權交易市場中的發展風險投資以促進產業轉型升級

（一）通過產業政策引導產業轉型升級

由于我國東部地區經濟發展較快，而中西部地區較落后，造成地區產業結構發展失衡。類似地，發達地區產業轉型升級較快，即結構高端化水平較高，但由于轉型速度快存在不合理的方面，即結構合理化水平有待提升，而中西部地區產業轉型升級還有較長的路要走。因此，產業轉型升級過程中的產業結構合理化與高端化均是目前面臨的重要問題。政府在協調地區經濟發展的基礎上，既要關注產業結構合理化，同時也需重視產業結構高端化。通過產業政策等措施積極引導區域產業發展，促進產業轉型升級順利進行，推動我國經濟的快速發展。

（二）健全多層次資本市場的建設

現金流量機制是風險資本管理不可或缺的一部分，與投資結果的成功有關。但是，中國目前的資本機制缺乏有效法律法規來推動它，進行風險資本流通的渠道正在起步階段。因此，我們有必要完善多層次的資本市場和各類風險投資，例如規范產權交易市場運行機制和強化其效能，進一步增加風險投資的進退渠道，從而有效促進和行業的變革和升級。

產業轉型升級過程中的風險資本與產權交易市場有著天然的親和關系。首先，風險資本的投資主體—新興產業和轉型企業多數是未上市的公司，而產權交易市場的主體也是未上市公司的股權；其次，在產業轉型升級階段，產權交易市場為產業公司進行股份制改造，建立現代公司治理結構，提升企業經營管理水平和市場競爭力；再次，通過提供股權登記托管服務，為產業公司提供質押融資、流轉等服務，能夠有效分擔產業公司股東的各項負擔。此外，風險資本可以通過產權交易市場實現國內外資本市場端口的對接，風險資本的效能將被進一步激活。

作為多層次資本市場重要組成的產權交易市場，具有天然的公開透明、有序競爭、規范流轉等屬性，可以綜合利用多種交易和金融服務手段，跨界滿足風險資本的個性化需求，是解決風險資本進退的重要平臺。

四、結語

綜上所述，我國目前的區域發展水平參差不齊，產業轉型和升級存在一定的差異。由于我國發展產權交易風險資本起步較晚，所以政府和企業需要積極地了解和總結發達國家產權交易風險資本活動的豐富經驗，以發展個性化的屬地產業。通過以產權交易市場為切入點的多層次資本市場，充分利用產權交易風險資本來有效分散和規避風險，獲取資金和管理資源，進而有效促進我國的產業的轉型和升級。