“風險應對要走在市場曲線前面”點中了金融管理命門

鈕文新

中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴在第十二屆陸家嘴論壇上發表書面致辭，這一致辭由中國證監會主席、論壇共同輪值主席易會滿代為宣讀。

劉鶴指出，金融系統要在黨中央、國務院領導下，做好以下重點工作。一是穩健的貨幣政策更加靈活適度。二是服務實體經濟，促進經濟轉型升級。三是堅持“建制度、不干預、零容忍”，加快發展資本市場。四是風險應對要走在市場曲線前面。五是深化改革開放。

其中，關于“風險應對要走在市場曲線前面”，劉鶴進一步闡釋說：在經濟下行壓力和各種不確定條件下，要增強預判性，理解市場心態，把握保增長與防風險的有效平衡，提高金融監管與金融機構治理機制的有效性。

這實際點中了金融管理的命門。一直以來，許多金融市場管理者手上做的都是與市場緊密相關的事情，制定著各種法律法規、規定規則，但有些管理者可能只管政策、不管市場行情，并認為這是“不干預市場”的體現。

真能這么干嗎？數十年觀察發達國家的金融管理，我們實實在在地發現，發達市場經濟體的金融政策，其發布時點與市場K線的關鍵時點“高度契合”，而使政策出臺所產生的積極效應最大化。遠的不說，6月11日，美國股市出現“斷頭鍘”——一種極其惡性的走勢之后，美聯儲立即對貨幣政策做出技術性調整，從而攔住了惡劣態勢的持續。相比之下，無視市場曲線、無視K線內涵、無視市場心態的金融管理，實際是“粗放性的管理”，經常好心辦壞事，并使政策效果大打折扣，甚至讓好政策變成無效政策。……