遏制中企 汽車躺槍

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盡管美國疫情仍然嚴峻，納斯達克指數卻實現了深“V”反轉，重新回到9300點之上，距離歷史高點9838點僅一步之遙。

5月22日，納斯達克指數收漲0.43%，但“中概股”卻大面積暴跌，某機構“中概30指數”當日大跌5.34%。除了電商黑馬拼多多外，知名“中概股”幾乎全線下跌，瑞幸咖啡大跌30.85%、阿里巴巴大跌5.87%；微博、陌陌、虎牙、斗魚均跌9個點以上；京東、愛奇藝和百度也分別下跌了5-6個點。

與之相呼應的，北京時間5月22日白天，本身已處在破凈邊緣的香港恒生指數大跌1350點，下跌幅度達5.56%。港股和美股不同，美股在過去兩個月的時間里實現了大反轉，而港股自疫情爆發以來走勢一直很弱，甚至還不如A股。

美監管政治化

金融市場有這樣的表現，其中的緣由關注的人也都心知肚明，其核心在于中美兩國的矛盾不斷升級。其中涉及到了很多敏感問題，本文就不在此討論了。但值得一提的是，在汽車行業，包括造車新進者以及汽車產業鏈上的科技公司的融資和上市道路都會因此遭遇困難。當下，甚至可以說是風險投資及海外上市的“冰河時代”。

直接的體現就是，很受期待的造車新進者——理想汽車在近期發生了多次工商信息變更，顯示有多位投資者和董事陸續退出。公司的注冊資本也從7.3億元減少到了4.3億元，降幅超四成。公司回應稱是在優化公司的組織架構，但當前的時局下發生這樣的變故，也只是中國創投環境的一個縮影罷了。

眾所周知，在中國最為成功和活躍的一批風險投資基金，如高瓴資本、紅杉資本、IDG、老虎環球基金、軟銀等等，相當大一部分都是美元基金。即便是阿里、騰訊這些根植于中國的互聯網企業，投資也是用美元。這些基金中很大的一個訴求就是要求創業公司在美國或者在香港上市，以方便他們的退出。

川普內閣當然也心知肚明，他們就是在封殺這個金融渠道，以此遏制中國創新企業的發展。白宮和金融監管部門態度明確，不僅不歡迎中國企業赴美上市，甚至還以各種行政手段來打壓，比如國會山參議院剛剛通過的《外國公司問責法案》，比如川普要求美國養老金不許投資“中概股”。本來就是敏感時期，瑞幸咖啡又偏偏在這個時候捅個大婁子，讓人家抓到了個大把柄。

中國證監會5月24日重磅回應，堅決反對美國證券監管政治化。中國證監會相關負責人表示：“從《外國公司問責法案》和美國國會一些人士的言論看，該法案的一些條文內容直接針對中國，而非基于證券監管的專業考慮，我們堅決反對證券監管政治化的做法。”

川普內閣和美金融監管部門正通過行政命令在金融領域遏制中國的初創公司。“中概股”和香港恒生指數聞風大跌超過五個點，造車新進者及汽車“新四化”的初創公司遭受波及，風險投資及海外上市的“冰河時代”來臨。

港股生態惡化

美國股市是這樣，香港的情況同樣令人擔憂。由于歷史原因，香港國際金融中心的地位相當一部分得益于美國，最直接的，華爾街在H股具有“呼風喚雨”般的地位。很多國內車企集團，其主要交易機構都來自華爾街。

5月22日收盤，長城汽車A股8.02元人民幣、H股5.05港元（約4.65元人民幣），折價率達42%。更重要的是，其H股機構交易記錄都是花旗銀行、摩根大通、貝萊德集團和美國銀行這些華爾街大行。廣汽集團同樣如此，A股9.52元人民幣、H股為6.81港元（約6.26人民幣），折價率達34%，H股的交易機構同樣都是這些華爾街金融機構。此外，北京汽車、華晨中國、東風集團股份的主要交易全部來自華爾街。所以說，華爾街在H股“呼風喚雨”毫不夸張。

從時間線上很容易看到，從川普在2018年向中國發難開始，恒生指數就變得從強轉弱了，一直在單邊下跌。5月22日，恒生指數大跌5.56，與美中概指數跌幅5.34%基本相當，同樣反映了兩者的關聯性。

可以得出一個顯而易見的結論：美國通過行政干預金融市場，全面打壓中國的初創公司，即便是大洋彼岸的香港也無法幸免。

和美股甚至A股都不同，香港H股本來就因流動性稀缺，上市公司的股價都普遍偏低（相比A股），再加上美國的打壓，以及兩岸的政治敏感性，現在企業再選擇在香港上市，是非常不明智的。最近，“中概股”里的阿里巴巴和京東先后回歸港股，除了剛提到的地緣政治風險，以港股越來越貧乏的流動性，能否接得住高達萬億美元的“中概股”回歸，也是個大問題。

《汽車人》在之前的文章中就已多次態度明確地講到，無論是海外的上市公司回歸，還是本地上市公司IPO，首選就是A股。這不單是說A股的生態環境和監管正在快速地改善，更重要的是放眼長遠，在A股上市是絕對的政治正確，不在A股上市就要承擔不可預知的政治風險。

當然，很多創業公司也身不由己，人家投資基金是有要求的。現在的時局下，只能是創業公司和股東們有所改變，以適應新環境。

現在來看，造車新進者的現金流普遍非常緊張。可以說，汽車行業的創業公司目前正在遭受三個維度的打擊：

第一個打擊是中美矛盾持續升級，美國在金融領域打擊中國初創企業，香港也難以幸免；

第二是新冠疫情導致汽車消費下滑，盡管行業已經出現了復蘇之勢，但各大車企集團均不同程度地在研發和投資領域壓縮開支，對初創企業造成影響；

第三是以優步為代表的“共享出行”模式遭受越來越多的懷疑，優步目前依靠大幅壓縮開支及裁員來維護股價穩定，這將對共享出行領域公司估值造成負面影響。

到現在，還有人認為H股便宜。時至今日，已不是估值便宜不便宜的問題了。長久以來，香港作為國際金融中心的存在是有大前提的，這個大前提就是中美關系。在金融領域打擊中國企業，美國已經明確亮出了這張牌。中美雙方對香港的態度已今非昔比。

香港不單有H股，人民幣離岸交易的70%都在此。由于稅收優惠，金融行業高凈值人群相當一部分都在香港。如果H股繼續暴跌，意味著在港的金融機構和人才開始“用腳投票”，主動規避風險。在中美矛盾不斷升級的今天，香港已不可避免處在漩渦的中心。現在無論是“中概股”回歸，還是企業上市，是否選擇H股都應該慎重。