比特幣能否成為避險(xiǎn)資產(chǎn)

白利倩

比特幣一直以來被比特幣青睞者們認(rèn)為是“數(shù)字黃金”，大眾對比特幣的避險(xiǎn)特征抱有極高的期望。近期，加密評級機(jī)構(gòu)韋氏評級也發(fā)推文稱，“雖然有很多人一直在抱怨比特幣是空氣，不存在任何資產(chǎn)保值效應(yīng)，永遠(yuǎn)不會成為數(shù)字黃金甚至隨時(shí)可能歸零，但近期不斷的震蕩表明，比特幣是一個(gè)能夠在下跌50%后不需要任何政府/組織干預(yù)就能自行修復(fù)并且穩(wěn)定下來的資產(chǎn)”，比特幣更符合避險(xiǎn)資產(chǎn)的特性。

然而目前受新冠肺炎疫情影響，全球金融市場均陷入十分嚴(yán)峻的局面。悲觀情緒籠罩著整個(gè)市場，在集中拋售的沖擊下，全球市場甚至陷入了流動性擠兌的局面之中。隨著流動性擠兌的影響持續(xù)升溫，市場把這一悲觀情緒延伸至部分保守乃至避險(xiǎn)渠道之中，比特幣等資產(chǎn)同樣受到了影響。

3月12日晚，比特幣市場突然大跌，比特幣價(jià)格從7000多美元在10分鐘的時(shí)間里快速跌到5500美元，跌幅接近24%，創(chuàng)五年來最大單日跌幅。3月13日，盤中一度跌破4000美元，最低至3800美元，24小時(shí)跌幅一度接近50%，再次刷新單日跌幅紀(jì)錄。事實(shí)上，這兩日僅是近期比特幣暴跌的一個(gè)縮影。

面對如此大的跌幅，市場上開始有人表示，比特幣的避險(xiǎn)特征失靈了。更甚至有人直接說，比特幣根本不是什么避險(xiǎn)資產(chǎn)。那么，一直被認(rèn)為是“數(shù)字黃金”的比特幣避險(xiǎn)特征失靈了嗎？比特幣作為一種數(shù)字貨幣，到底是不是避險(xiǎn)資產(chǎn)？

比特幣近期多次暴跌

2020年，確實(shí)是一個(gè)充滿未知數(shù)的年份。2020年第一季度全球股市乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生了巨大的變化。在此期間，不僅僅是國內(nèi)金融市場，全球金融市場同樣受到沉重的沖擊。

受疫情等綜合因素的影響，3月8日，比特幣開始上演“大瀑布”，價(jià)格從當(dāng)日零時(shí)44分9141美元開始不斷下跌，收盤至8465美元，3月9日正式跌破8000美元重要關(guān)點(diǎn)，24小時(shí)內(nèi)跌幅近19%。連續(xù)多日下跌后，比特幣出現(xiàn)小幅反彈，但隨后又是連日來大幅價(jià)格波動，讓不少幣圈人士心驚膽戰(zhàn)。

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，石油能源等大宗商品的跳水引起股市部分泡沫破滅，這一影響逐漸擴(kuò)散到全球，且?guī)佑⒁獯罄⒌葰W洲國家的股指暴跌。在危急之下，現(xiàn)金為王的理念下讓持有比特幣的大戶大量拋售，進(jìn)一步引起恐慌性拋盤。

跌幅遠(yuǎn)超全球股市

3月15日以來，比特幣價(jià)格開始回升，并有企穩(wěn)走勢，因此幣圈有聲音稱，比特幣暴跌之后，表現(xiàn)最好的大類資產(chǎn)避險(xiǎn)屬性又回來了。

然而，如果縱觀比特幣近10年表現(xiàn)以及近期金融震蕩中的表現(xiàn)，我們會發(fā)現(xiàn)所謂的避險(xiǎn)資產(chǎn)比特幣跌幅遠(yuǎn)超全球股市。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，自2月20日疫情暴發(fā)以來，全球120多個(gè)股票指數(shù)大多數(shù)指數(shù)都累計(jì)下跌，意大利指數(shù)、俄羅斯RTS指數(shù)、華沙證交所領(lǐng)先20指數(shù)、法國CAC40、德國DAX、富時(shí)100等40多個(gè)指數(shù)跌幅均超20%。其中，希臘ASE指數(shù)累計(jì)跌幅高達(dá)34.28%，位居全球股市指數(shù)跌幅榜首位。而標(biāo)普500在22 個(gè)交易日中下跌了33.92%。然而，比特幣自疫情暴發(fā)以來，單日跌幅超過50%，累計(jì)跌幅在50%左右。

事實(shí)上，對比比特幣近10年的表現(xiàn)，黃金、美股和比特幣的走勢是趨同的，但是比特幣的市值卻和美股相差甚遠(yuǎn)。

許多比特幣支持者將其擁護(hù)為資產(chǎn)避風(fēng)港，他們普遍認(rèn)為比特幣是投資者在動蕩市場中減少損失風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)資產(chǎn)，但是就目前的市場反應(yīng)來看，比特幣似乎沒辦法通過這次危機(jī)的考驗(yàn)。

避險(xiǎn)資產(chǎn)是個(gè)偽命題

面對當(dāng)前比特幣的暴跌以及比特幣的避險(xiǎn)屬性遭到質(zhì)疑，比特幣支持者認(rèn)為，出現(xiàn)這種情況的原因在于比特幣年前漲幅過大，以及投資比特幣的投資者可能還在投資股市以及其他金融資產(chǎn)，選擇拋售比特幣來緩解其他金融資產(chǎn)的壓力，以及杠桿合約的連鎖反應(yīng)導(dǎo)致幣價(jià)的進(jìn)一步下挫。同時(shí)，整個(gè)金融市場都在經(jīng)受著疫情的洗禮，同樣作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金也在不斷下挫。

對此，前火幣集團(tuán)首席戰(zhàn)略官蔡凱龍表示，比特幣稱不上避險(xiǎn)資產(chǎn)，反而是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。他認(rèn)為，避險(xiǎn)資產(chǎn)是指隨著市場變化，價(jià)格波動不大的一類資產(chǎn)，而現(xiàn)在比特幣的波動率冠絕全球，一天的波動趕得上黃金一年的波動。在疫情影響下，比特幣出現(xiàn)斷崖式下跌，非但沒有在其中起到避險(xiǎn)資產(chǎn)的作用，反而是貶值最狠的資產(chǎn)，極其脆弱。這樣的高波動率難言是避險(xiǎn)資產(chǎn)。

事實(shí)上，3月22日，中國人民銀行微信公眾號也發(fā)表風(fēng)險(xiǎn)提示與科普文章稱，“比特幣是避險(xiǎn)資產(chǎn)”是一個(gè)偽命題。中國人民銀行認(rèn)為，比特幣沒有真實(shí)的價(jià)值支撐，相關(guān)交易純屬投機(jī)炒作。

正如知乎網(wǎng)友評價(jià)的那樣，作為一個(gè)出現(xiàn)不到10年的資產(chǎn)，比特幣不僅體量小，而且還沒有走進(jìn)普通投資者的視野，這樣的一個(gè)資產(chǎn)連主流資產(chǎn)都算不上，更何談避險(xiǎn)資產(chǎn)？