德展健康：并購式市值管理玄機

楊為喬

3月23日晚，德展健康公告稱，公司將以7.7億元的價格受讓北京長江脈醫藥科技有限責任公司（簡稱“長江脈”）實際控制人——戴某榛所持有的長江脈70%的股權。由于長江脈主要生產醫用清洗劑和消毒劑，因此德展健康此舉被市場認為是一次“蹭”疫情防控熱點的舉動。據報道，此次7.7億元收購價款中，除4.3億分兩次向第三方監管賬戶支付外，剩余的3.4億元將進入德展健康與戴某榛共管賬戶而全部用于增持德展健康的股票。在這一系列組合拳的背后，隱含著所謂“市值管理”的影子。

“南轅北轍”惹爭議

一般理解的“公司市值”，是指特定時點（或者特定時間段）某一上市公司市場股價（每股價格×股份發行數）的總值。主要反映的是公司股票價格以及特定時點/時間段整個資本市場的市場行情與走勢。簡言之，市值僅僅是反映公司價值的一種形式，是眾多評價標準中的一項，而非全部;也只反映特定時點/時間段的“公司價值”。

同時，就能夠影響公司市值的要素而言，包括了內外兩部分原因。內部，主要是公司實際經營能力和業績表現;而外部則與市場大勢以及投資者偏好有很大關聯;尤其受到投資者投機行為等非理性投資行為的影響。相對而言，前者具有一定的穩定性和可預測性，一家公司經營業績與經營能力可以通過一段時間的表現分析出來;而后者則往往具有不確定性以及不可預測性。這種天然差異的本質，就在于上市公司的經營活動屬于實體經濟領域，而投資者的投資行為則屬于非實體的投資領域。……