融資租賃業盈利模式探討

余正宏

摘 要：融資租賃行業主要的盈利模式是針對客戶需求提供多元化的融資租賃服務，在傳統意義上主要包含息差收益、資產處置收益、資產管理收益等，在創新模式上包含資金運營收益、股權收益、或有租金收益等其他服務類收益。

關鍵詞：融資租賃;盈利模式;資產交易;債股聯動

融資租賃業是與銀行、保險、信托、證券并列的五大金融行業之一，在拉動社會投資、加速技術進步、促進消費增長以及在完善金融市場、優化融資結構、降低金融風險等方面具備自身的特點和優勢。融資租賃是傳統銀行信貸和股債融資等金融方式的重要補充，因其集融資和融物屬性于一身，所以成為了連接實體經濟與金融產業之間的有效橋梁。在世界范圍內，租賃業已逐漸發展成為僅次于資本市場、銀行信貸的第三大融資方式。

目前，融資租賃行業主要的盈利模式是針對客戶需求提供多元化的融資租賃服務，在傳統意義上主要包含息差收益、資產處置收益、資產管理收益等，在創新模式上包含資金運營收益、股權收益、或有租金收益等其他服務類收益。按其收入來源，分為以下幾類。

一、息差收益

對租賃公司而言，開展融資租賃業務獲取息差收入是其最主要的盈利模式。在資產端，融資租賃公司通過讓渡租賃資產使用權來獲取租金或租息收入;而在負債端，則通過銀行貸款、發行債券、發行信托計劃、發行ABS、同業拆借等方式融入資金。融資租賃公司提高息差收入的途徑有兩方面，一方面可以借助資產端的聚焦和下沉獲得更高的資產端收益率;另一方面則可以結合多元融資渠道降低負債端資金成本率或提高杠桿率水平。

二、租賃資產處置收益

對于經營租賃業務，融資租賃公司可以選擇在租賃期滿或合適的時機出售資產以獲得資產處置收益。提高租賃物余值的處置收益是租賃公司重要的盈利模式之一。一般而言，廠商系融資租賃公司在租賃資產的采購和處置方面擁有更優勢的渠道資源，在資產的維護、修理、再造等方面更具專業性，能夠向廣泛的客戶群體提供產融一體化的租賃服務，其租賃資產余值處置收益往往較高。融資租賃公司可以通過專業化和產融結合的發展策略，結合自身對細分產業的深度把握和長期耕耘，提升對租賃資產的管理水平。

三、資產交易與資產管理相結合

各融資租賃公司之間或業內可通過資產交易或通過設立信托計劃、專項基金出售其所持有的帶租約資產包的模式實現資產交易收益，同時達到輕資產運營的目的。

此外，若融資租賃公司具備資產管理的專業能力，此類帶租約的資產包在出售后仍需要原融資租賃公司提供一定的運營管理支持。此時融資租賃公司可通過管理服務在租期內額外收取一定的服務費用。

四、資金運營收益

融資租賃公司作為一個資金運營的平臺，在進行資金籌劃運作時，需要全盤考量公司項目投資計劃、籌資渠道、目前現金流情況等多方面因素。通過合理有效的資金運營，獲得收益。

一是通過多種渠道和產品的融資組合方式加強及深化與其他金融機構的合作，提高財務杠桿，降低融資成本;

二是通過匹配項目投資與融資時點，減少租金回收及償還貸款的現金流的時間差以及利率錯配風險，提高資金利用率;

三是通過對公司整體資金流收支情況的掌握和預判，按投資需求優化新增融資方案的數額及期限，提升資金周轉效率。

五、債股聯動模式

債股聯動模式主要指融資租賃公司將設備融資租賃給承租人，在項目投放時以租賃資產的一部分對價用于換取承租人股權，從而在獲取固定租金之外還享有股東權益收益的一種交易安排。這種以承租人的部分股東權益作為出租人租金的新型融資租賃形式，較常見于一些高新科技產業中，為控制風險，一般在交易設置中仍以債權作為主要成分，因此相對穩定安全的租金回報和租賃資產余值仍是融資租賃公司的主要收益方式。

盡管此類租賃模式的風險要高于傳統的融資租賃模式，但也給予了租賃雙方傳統融資租賃無法提供的好處，從而滿足了租賃雙方對風險和收益的不同偏好。

第一，融資租賃公司持有承租人股權后成為股東，可以直接參與承租人的經營決策，增加了對承租人的影響，也有利于及時掌握承租人的經營狀況和預防風險。

第二，若承租人經營狀況良好甚至超預期，則租賃公司可以獲得十分可觀的股東分紅收益。

第三，一般情形下，采用這種交易結構時會有多家租賃公司或金融機構共同參與，為退出及股權的轉讓提供一定的便利。若承租人為上市公司，則股權的處理和變現方式將更加靈活。

第四，可以成為迅速進入新興產業的有效渠道，從而擴大租賃公司的業務范圍，增強其競爭力，擴大其市場份額。

六、可轉換租賃債模式

與債股結合的模式類似，對于一些高風險高收益的投資項目，租賃公司還可以采用可轉換租賃債模式進行操作，即在采用傳統的融資租賃方式的基礎上，同時約定在特定條件下租賃公司有權將未實現的融資租賃債權按既定的價格轉換為承租人的股權，以獲取轉換后較高的股權分紅及轉讓等的增值收益。由于此種交易模式相當于在傳統融資租賃架構中嵌入一份買入期權，所以在轉股前租賃物的租金收益往往較一般同類租賃業務低，作為租賃公司獲得轉股權的代價。

七、或有租金收益

當租賃項目或承租人經營狀況存在的風險超過融資租賃公司對同類項目的一般風險閾值時，融資租賃公司可以選擇利用自身專業能力更多地介入到租賃資產的日常使用和管理中，并按照租賃資產的獲益情況額外收取一部分租金。這部分或有租金通常依據租期長短以外的因素，如銷量、使用頻率等進行定量計算，用以補償融資租賃公司因承擔風險而獲得的超額收益。

八、其他中間業務收益

在租賃業務發生時，還可能伴隨著其他相關的中間業務，主要包括以下幾類。

一是租賃服務手續費，主要包括與租賃業務相關的一項合同管理服務收費;

二是財務咨詢管理費，主要指在一些大型項目或設備融資中，租賃公司為客戶提供一個整體融資解決方案時，按照融資金額收取一定比例的服務費;

三是貿易傭金，主要指融資租賃公司作為設備供應商和使用方實現融通的媒介，促進了租賃資產的流通，而從供應商處獲取的傭金;

四是服務組合收費，主要指擁有廠商背景的租賃公司提供與租賃資產相關聯的保養、維修、培訓等服務的收費;

五是租賃保證金利息收益，是指租賃開始前由承租人提供的租賃保證金在租賃期內產生的利息收入。

目前，我國融資租賃業的主要盈利模式仍較為單一，而證券業則在交易結構多樣性及金融創新方面更為突出。融資租賃業是金融產業中不可或缺的一支力量，天然兼具產業與資本的雙重屬性，為更好地發揮租賃在整個宏觀經濟中的作用，融資租賃從業者可廣泛借鑒國內外及其他行業的成功經驗，探索出屬于融資租賃業的更多元及可行的盈利模式。