財務視角下的農業上市公司營運能力分析
——評《財務視角下的農業上市公司投資效率研究》

隨著社會的高速發展，農業上市公司已經成長為農業行業的“帶頭人”，引領著農業行業的未來發展。一方面，農業上市公司對資金的合理利用能力直接影響了公司的競爭能力和未來發展，因此，如何提高投資效率也是財務管理的重要研究課題；另一方面，農業上市公司有著不同于其他行業的特點，投資過度和投資不足都會影響公司的整體業績，甚至導致經營兩級化，這些都嚴重影響了公司的進一步發展，因此，如何提高農業上市公司的營運能力，提高投資效率至關重要。在這樣的背景下，由趙連靜編著的《財務視角下的農業上市公司投資效率研究》 （中國農業出版社，2012年10月出版）一書基于財務視角，客觀分析了農業上市公司的營運能力，深入挖掘了影響農業上市公司投資效率低下的原因，并提出了實際可行的治理措施，實用性較強。縱覽全書，具有以下特色。

一、結構構建合理，脈絡清晰

從古至今，中國作為農業大國，農業在國民經濟中一直占據著基礎性地位，怎樣由農業大國轉換成農業強國才是當下待攻克的難關。近年來，雖然以農業為主旋律的農業上市公司成為了國民經濟的新增長點，同時也逐漸成為國民經濟的重要組成部分，但是公司的整體經營業績一直不理想、盈利水平較低，進而影響了我國經濟的發展。如何提高投資效率，提升農業上市公司的營運能力，引導農業上市公司健康發展成為破解難題的關鍵。鑒于此，作者首先從理論方面入手，系統勾勒出盈余質量影響投資效率的作用機制和框架，探究了農業上市公司投資效率低下的深層次原因；其次，為了保證研究的客觀性，作者立足于實際，將盈余質量引入農業上市公司的投資效率研究中，充分剖析了我國農業上市公司的發展現狀；最后，在前期的基礎上，驗證了盈余質量影響投資效率的機制和路徑，得出的結論具有一定的針對性和現實指導意義。具體而言，本書共7章內容，主要研究內容分為5個方面。分別為相關理論的探討、我國農業上市公司經營與投資現狀、農業上市公司投資—現金流敏感性分析、檢驗盈余質量與內部現金流之間的關系、探討盈余質量影響投資效率的兩種機制。這種脈絡梳理讓各章節之間相互銜接、循序漸進地構建了知識鏈條，便于學習者學習。

二、立足于當下，問題分析全面

任何事物的產生、發展、消失，皆有原因可尋，只有找到影響事物發展的內外因，才有可能真正找到突破點，破解難題。正是因為如此，作者立足于當下，從財務視角下對農業上市公司的營運能力進行深入探究，辨證地剖析了影響投資效率的內外因，具有很強的現實意義。一方面，從地域和數量上而言，我國農業上市公司整體數量偏少且地域分布明顯不均；從規模而言，平均資產規模呈現增長趨勢，但單個農業上市公司規模普遍偏小且公司間的規模差異較大；從公司股權結構看，股票流通性未得到根本改善、國有股仍處于優勢地位、管理層持股的公司少且持股比例低。另一方面，由于信息不對稱等原因，導致農業上市公司融資受到約束，造成投資不足；由于證券市場的不完美，公司的治理結構不完善，公司兩權分離，投資決策時易出現道德風險和逆向選擇行為，造成投資不足或投資過度。作者立足于實際，找準了問題的根源，為將來的發展找準了發力點。

三、對策切實可行，創新性強

本書提到的“公司投資效率”指的是根據公司的盈余和自由現金流量狀況估算公司的實際投資水平，然后根據理論推算出正常投資水平，只要實際投資水平與正常的投資水平有差異，均視為投資無效率。面對農業上市公司營運上存在的問題，作者通過各種假設來驗證影響投資效率的機制，并提出了切實可行的政策建議。一方面，本書創新在于作者從財務理論的需要入手，將會計盈余功用理論引入，通過盈余質量探究農業上市公司的投資效率；另一方面，作者以我國現實制度背景下的農業類上市公司作為案例，充分探究了盈余質量與投資效率的關系，在這基礎上進一步提出了有針對性的政策建議。客觀剖析盈余質量作用于投資效率的內在機制，且對未來的研究方面進行了理性的梳理，具有很強的現實意義。

通讀全書，本書脈絡梳理清晰、對策實際可行、創新性強。整體的邏輯結構彰顯了作者嚴謹態度，辨證地分析了影響農業上市公司投資效率的機制，突顯了作者的專業素養，可作為相關專業人員的指導書籍，具有現實的指導意義。因此，該書不失為提升農業類上市公司營運能力的指導書籍。