試析新貨幣概念下的貨幣政策研究

屈長杰 李浩

【摘要】針對當前經濟下行壓力增大，貨幣政策實施后難以收到預期效果，本文提出主要是由于制定政策的理論存在某些問題。基于此提出新的貨幣概念：在信用貨幣制度下，公認高信用等級機構的被法律允許并被普遍接受用于清償債權債務的負債就是現實貨幣，簡稱貨幣。接著提出建立全面監測貨幣分布的貨幣統計體系、建立覆蓋企業網絡貨幣創造的法定存款準備金制度、建立貨幣供給政策的有效區域的貨幣政策，從而促進經濟平穩健康發展。

【關鍵詞】信用貨幣 ?貨幣概念 ?貨幣政策

本文從分析貨幣概念入手，指出傳統貨幣定義邏輯問題后提出信用貨幣制度下的新貨幣概念本質為清償債權債務的工具，孫國鋒（2019）也提出過類似觀點，貨幣的本質不是一般等價物，而是作為無線跨期價值尺度的一般性債務。

2013年以來，經濟增長放緩，并伴隨一些不穩的經濟現象：錢荒、股災、資本外逃，中美貿易戰、新冠肺炎疫情等。讓我們不得不反思，經濟運行的外部環境悄然改變，以出口為導向的經濟增長戰略必須轉型。但隨后實施的轉型戰略并未收到預期效果，讓我們不得不嘗試提出疑問，過去制定經濟戰略政策的理論基礎是否存在某些問題？顯然存在問題的理論推導出的政策，確實很難收到預期政策效果。

一、傳統貨幣理論存在的主要問題

（一）事實混亂

主要體現為未將金本位制度下的貨幣理論概括和信用貨幣制度下的貨幣理論概括作區分，造成不同時期事實的混亂;金本位時期的貨幣制度和信用貨幣時期的貨幣制度明顯不同。我們不能用對金本位制下對貨幣的判斷來分析信用貨幣制度下的貨幣問題，那樣會很容易出現結論經不起事實檢驗的結果。金本位制下，貨幣是一種商品;在黃金非貨幣化之后，當代貨幣不再是一種商品，而是一種工具，是一種代表債權債務關系的憑證。

（二）邏輯混亂

教材時常將不同人物對不同時期的貨幣概況進行簡單羅列，從而得出當下貨幣的概念，使得這些判斷很難發揮邏輯力量，無法得出有價值的推理過程。此外，貨幣的職能應由貨幣概念衍生而來而不是強制賦予。最后，貨幣是一門學科，要成為嚴謹的科學，必須要呈現專業事實及過程，并避免邏輯混亂。

二、淺析新貨幣理論

（一）新貨幣理論下貨幣本質特征

本文提出的新貨幣理論下貨幣本質特征即信用貨幣制度下現實貨幣的本質特征，具有清償債務的功能。現實的而非觀念的貨幣，使用的最重要的、且難以替代的領域有兩個：商品流通領域和債務清償領域。由此形成傳統理論中的流通手段和支付手段職能。

我們仔細分析商品流通過程，商品交易的交割過程可以簡化歸并為以下過程：A商品出售方在交付商品后形成債權;商品購買方在得到商品后形成債務;B商品購買方通過交付貨幣結清交易雙方的債權債務，完成交易。即：雖然實際交割過程中商品交付與貨幣清算并沒有先后秩序，但為了分析貨幣的簡潔，可以視為先形成債權債務關系，再通過貨幣收付結清債權債務的過程，不影響分析結論。

而支付稅賦、租金、工資等過程，也可以視為先形成了債權債務關系，再通過貨幣收付結清債權債務的過程。因此，支付手段職能和流通手段職能可以歸并為清償債務功能。

由于貨幣政策所研究決定的是現實貨幣的供給水平，故我們需要對現實貨幣的本質特征進行界定。根據上述分析，我們可以這樣界定現實貨幣：能夠被普遍接受用于清償債權債務的工具就是現實貨幣。

更完整的定義：在信用貨幣制度下，公認高信用等級機構的被法律允許并被普遍接受用于清償債權債務的負債就是現實貨幣，簡稱貨幣。

（二）信用貨幣制度下新貨幣理論要點

信用貨幣制度下，公認高信用等級機構的被法律允許并被普遍接受用于清償債權債務的負債就是現實貨幣，簡稱貨幣。

貨幣分為中央銀行貨幣、商業銀行貨幣和非銀行機構貨幣：由于網絡及計算技術的日益發達，使得轉賬行為可以借助網絡計算技術自動完成，許多新技術公司開發出不依賴銀行的賬戶系統的獨立賬戶系統，并借助網絡及計算技術轉賬完成債權債務的清償，使得這些公司的某些負債也具有了用于清償債務的功能，即貨幣功能，從而形成新的貨幣形式-非銀行機構貨幣。這些技術被越來越多的機構掌握，包括拿支付機構牌照的機構外，還有很多學校醫院企業都開始在限定范圍內發行這種貨幣負債。當然，監管機構通過不斷提高這種貨幣負債的保證金比率（備付金比率），從而抑制其發行能力。

三、新貨幣框架下的貨幣政策要點

（一）建立覆蓋企業網絡貨幣創造的法定存款準備金制度

貨幣數量和在各參與清償的主體的分布狀況，對避免三角債（三角債主要是由于企業一方面想盡辦法收回應收款，另一方面又盡力拖欠應付款形成），提高清償效率有著重要影響。而對于非銀行主體，企業創造的網絡存款貨幣對其具有和商業銀行貨幣幾乎同等的清償效力。因此有必要將機構創造的網絡貨幣納入貨幣供給總量進行監控。

（二）建立全面監測貨幣分布的貨幣統計體系

對貨幣供給的監控不僅僅要監管總量，還要監測其在企業部門的動態分布狀況。一般而言，由于家庭部門存在儲蓄偏好，貨幣供給由此存在：由銀行體系創造，提供給企業部門，因儲蓄而沉淀于家庭部門的貨幣流向。在經濟下行過程中，因悲觀預期導致這一沉淀現象會更加嚴重。央行因及時為企業部門補充貨幣，以防止企業部門因缺乏必要貨幣而出現運行阻滯的狀況。

（三）建立貨幣供給政策的有效區域

通過改變債權債務清償效能，影響經濟運行。經濟運行高速區域——減少貨幣供給——清償效能下降——經濟減速;經濟運行低速區域——增加貨幣供給——清償效能上升——經濟加速。

但是也要注意區分貨幣供給政策與信用擴張收縮政策，此時關注重點不是M2，而是商業銀行貨幣與網絡企業貨幣與現金三者總和、不再將長期存款視為貨幣，M2不再是貨幣政策關注的問題，更關注經濟運行中清償體系的清償效能，避免因貨幣供給不足造成的三角債發生，促進經濟高質平穩發展。

參考文獻：

[1]孫國峰.2019.貨幣創造的邏輯形成和歷史演進_對傳統貨幣理論的批判[J].經濟研究，4：182-198.

[2]梁云芳，劉金葉.2011.中國貨幣政策對國內需求影響的非對稱性研究——基于受約束的非對稱VECM模型[J].財經問題研究，（3）：51-58.

[3]施建璋.2018.試析“三角債”的成因與對策[J].中國農業會計，10.