企業應收賬款融資模式選擇

【摘要】隨著經濟的快速發展，企業的銷售結算方式中賒銷已占據重要的地位，由此帶來的應收賬款金額也逐漸增多，而大量的應收賬款不僅存在一定的回收風險，同時也增加了企業的資金壓力，因此如何通過應收賬款融資，選擇合適的融資模式就具有重要的意義。本文對企業的應收賬款融資模式進行分析，討論在不同情況下融資方式的選擇，以期幫助企業選擇適合自己的融資模式，緩解應收賬款帶來的資金壓力，同時也可以選擇合適的融資方式來降低應收賬款無法回款的風險。

【關鍵詞】應收賬款融資 ?質押融資 ?保理融資 ?證券化融資

一、應收賬款融資概述

（一）應收賬款的內涵

關于應收賬款的解釋有廣義與俠義兩種，廣義解釋為債權資產，包含企業所有的應收款項。俠義的解釋則為大家日常討論的應收賬款，是指因銷售商品或提供勞務應向購貨方或勞務接受方收取而未收到的款項，本文研究的為俠義的應收賬款。

當前的市場經濟條件下，隨著企業間競爭的加劇，賒銷已成為企業交易中的重要結算方式，由此企業資產中的應收賬款數額也逐漸增加，大量依賴商業信用的應收賬款不僅為企業帶來一定的回款風險，同時如果應收賬款與應付賬款的結構不匹配，應收賬款期限較長則勢必給企業帶來一定的資金壓力，而應收賬款融資則成為緩解該資金壓力的重要手段。

（二）應收賬款融資概述

對企業而言融資方式主要有兩大類，股權融資和債權融資，股權融資增加企業的所有者權益，相對來說風險小，期限長，但對企業的資質要求較高，適合資信良好的大企業。債權融資則更為普遍，主要是企業向銀行等金融機構申請資金，資金提供方同樣會對企業的資質進行考量。而應收賬款的融資顧名思義是企業依靠自身持有的應收賬款這一項資產通過向金融機構的申請來獲得資金的方式，此種融資對應收賬款的質量要求較高。

二、應收賬款融資模式概述

應收賬款融資按照應收賬款是否轉移風險可分為無追索權融資和有追索權融資兩種。其中有追索權融資中應收賬款的回款風險并未轉移，若該項應收賬款到期無法按時回收，則由企業自行承擔風險;而無追索權融資，是指應收賬款賣斷給資金提供方，在融資時風險已轉移至資金提供方，后期則由資金提供方承擔應收賬款無法回收的風險，此種模式對應收賬款的質量要求較高，同時融資的成本相對較高，但可以幫助企業轉移風險并實現應收賬款的出表。按照應收賬款融資模式來看目前常見的有三種：應收賬款質押融資、應收賬款保理融資、應收賬款證券化融資。

（一）應收賬款質押融資業務

應收賬款質押融資是指企業（融資方）將應收賬款質押給銀行或其他金融機構（資金提供方），資金提供方會審核相關的貿易資料，結合企業自身及債務人的資質情況，在風險可控的情況下，確定質押融資的成本及金額，并向企業（融資方）提供資金的方式。該種融資方式并沒有將應收賬款進行賣斷，風險依然由企業自行承擔，若應收賬款出現逾期時，由企業向資金提供方償還借款。

（二）應收賬款保理融資業務

應收賬款保理融資是指企業（融資方）將應收賬款轉讓給銀行或其他金融機構（資金提供方），資金提供方會審核相關的貿易資料，結合企業自身及債務人的資質情況，向企業（融資方）提供資金，同時會提供應收賬款的管理、催收等一系列的綜合服務。保理融資分為有追索權的保理和無追索權保理。有追索權保理，應收賬款所有權并沒有轉移，融資方承擔應收賬款無法回收的風險，此種情況與質押融資大致相同。無追索權保理，應收賬款的所有權轉移給了資金提供方，相當于融資企業賣斷了該項資產，此時資金提供方承擔壞賬擔保，若無法回款則由資金提供方承擔損失。

（三）應收賬款證券化融資業務

應收賬款證券化是以應收賬款作為基礎資產，以其產生的未來現金流作為償付基礎，通過交易結構設置和信用增級措施發行債券，將應收賬款轉變為可以流通的債券，進而實現融資目的，滿足企業對于資金的需求。

三、應收賬款融資模式選擇

（一）應收賬款融資模式特點

（1）應收賬款質押融資特點。應收賬款質押融資期限一般在一年以內，成本與應收賬款的質量相關，如應收賬款的債務人實力較強，回款的風險小，則資金提供方的風險相對較小，相應的成本就較低，反之則較高。

（2）應收賬款保理融資特點。有追索權的保理融資與質押融資區別不大，操作相對簡單，期限一般也較短，但也會根據企業需求及實力操作較長期限的融資。無追索權的保理融資相對與有追索權的保理融資成本較高，同時對應收賬款的質量要求嚴格，資金提供方只有在確保回款風險較小的情況下才會買斷應收賬款，而應收賬款的質量需要考量交易雙方的資信情況、歷史的交易及回款情況，相關產品的行業發展、應收賬款的期限等。

（3）應收賬款證券化融資特點。應收賬款證券化融資，一般有兩種，通過交易所市場發行與通過銀行間市場發行，發行的程序相對復雜，要求嚴格，發行過程一般可能涉及證券公司、評級機構、律師事務所、會計師事務所、銀行等多個機構，發行需要準備的時間較長，面對的投資者較多，融資的金額相對較高。同樣證券化融資可以通過產品的結構設計實現應收賬款的賣斷，即融資方實現出表，但此種情況需要應收賬款具有穩定的未來現金流回款。

（二）應收賬款融資模式的選擇

根據應收賬款三種融資模式的特點，可以看出不同的融資模式有各自的適用性，應收賬款質押融資與有追索權保理融資一般期限較短，操作簡單，適合企業的短期需求。另外因為涉及到應收賬款這一資產的審查及相關處理，此種融資方式相對于普通的流動資金貸款較為復雜，對于大型企業，一般授信額度較為充裕，相比之下會選擇流動資金貸款，因此質押融資與有追索權保理更適合中小企業解決短期的融資需求。

無追索權保理融資優勢在與可以實現應收賬款的賣斷，將風險轉移給資金提供方，但實際業務中能操作無追索權保理的應收賬款一般風險很小，資金提供方只有在風險可控的情況下才會去進行應收賬款的買斷，因此實際業務中，無追索權的保理一般常用于企業對應收賬款的回款時間有考核，為了盡快回款，在成本可以接受的情況下業務部門就會傾向于進行無追索權的保理。另外一個主要的用途是出表，特別是在一些負債率比較高的大型上市公司，一般會選擇此種方式美化報表，同時減輕資產負債率高的壓力。

應收賬款證券化融資期限相對較長，金額較大，但發行準備時間較長，不適合臨時的資金需求，企業可以作為儲備的資金來源，因涉及到信用評級，一般適用于大型企業。因此證券化融資適合于有較大資金需求的大型企業。其中若通過交易結構設計實現了出表就同無追索權保理一樣可以做到美化報表，但因涉及多個機構，融資成本相對較高。

總體而言，質押融資與有追索權保理更適合中小企業解決短期的融資需求。無追索權保理適合企業有出表需求或者對應收賬款回款有考核的情況。證券化融資一般作為大型企業的儲備資金來源，綜合成本較高，但融資金額較大，同樣有資產負債率較高的企業適合操作出表融資方式。但整體而言如果要實現出表，對應收賬款的質量要求非常高。

（三）應收賬款融資保障措施

從之前的分析可知，應收賬款的質量與應收賬款融資息息相關，影響是否可以順利融資、融資成本、是否可以實現出表融資，因此對于企業而言在日常交易中需要關注應收賬款的質量，其中最重要的方面是需要建立完善的資信評級管理體系，可以依據客戶的財務指標如償債能力、盈利能力、財務結構、現金流等進行財務方面的分析，另外需要結合企業的行業發展前景、行業地位、企業影響力、經營者能力等方面進行評價。通過建立綜合的評價體系，可依此為客戶審批一定的授信額度，在授信額度之內，可以采用賒銷的方式進行，超過額度部分則需要提供抵押物或者款到發貨方式進行。

參考文獻：

[1]鐘勇.上市公司應收賬款融資分析[J].時代金融，2015，127-128.

[2]吳瑕.H公司應收賬款融資模式研究[D].沈陽工業大學，2017.

作者簡介：王露（1989-），女，漢族，河南省南陽市人，商丘工學院，研究生學歷，專業：區域經濟學，研究方向：知識經濟。