重疾新單銷售改善可期

劉鏈

近日，中國精算師協會下發《中國人身保險業重大疾病經驗發生率表（2020）（征求意見稿）》，向全行業征求意見，這是繼2013年首次編制《中國人身保險業重大疾病經驗發生率表（2006-2010）》后，時隔7年再度更新重疾經驗發生率表。

重疾發生率表是重疾產品設計的重要依據之一，保險公司在定價、準備金評估和內含價值評估時都會用到疾病發生率假設。隨著社會經濟的快速發展、醫療技術水平的持續提高，中國的重疾發生率已發生較大的變化，隨著消費者需求日益趨向多元化的發展，現有的重疾表已不能有效滿足各方面的需求。為進一步促進重疾險定價的科學性和合理性，貫徹落實黨中央、國務院的戰略部署，適應保險業發展的新需求新改革，在銀保監會的指導下，中國精算師協會現已形成2020年版重疾表，面向全行業征求意見，旨在推動重疾險的長期健康發展。

2020年版重疾表主要包含9張表，包括對 2007年版定義下數據的更新、2020年版定義下的發生率數據、粵港澳大灣區產品專屬數據、嚴重惡性腫瘤發生率以及因重疾死亡比例表。整體來看，新表發生率均較原表出現較為明顯的下降，尤其在粵港澳大灣區專屬產品數據上，發生率降幅更為明顯，個別年齡段的發生率降幅甚至高達40%以上。

重疾發生率整體下行

具體來看，2020年版重疾表的主要變動包括以下四個方面的內容：第一，更新數據下整體重疾發生率有明顯下降。此次發生率表制定具備完善的數據基礎，收集承保數據3.7億條、理賠數據587萬條。2020年版新定義之下男女各年齡段的重疾發生率均有較為明顯的下降（女性部分中年年齡段除外），但不同年齡段有所差異，整體發生率平均降幅在20%左右。

第二，大灣區專屬重疾產品發生率下降更為明顯。出于助力國家粵港澳大灣區戰略發展的需要，此次單獨制定了大灣區專屬重疾產品發生率表，大灣區專屬重疾產品發生率下降更為明顯，平均看整體發生率降幅在30%左右。

第三，新重疾定義下，中青年齡段發生率出現明顯下降，但高年齡段發生率相對穩定。此前重疾定義征求意見調整中對原屬于惡性腫瘤TNM分期為T1N0M0期或更輕分期的乳頭狀或濾泡狀甲狀腺癌劃歸為輕度惡性腫瘤，使得惡性腫瘤發生率出現下降。同樣以新老定義下最新的發生率數據看，嚴重惡性腫瘤在20-45歲年齡段的發生率降低，使得中青年齡段的發生率下降明顯;而高年齡段嚴重惡性腫瘤發生率有所提高，總重大疾病發生率保持穩定。

第四，死亡率整體相對差異不大，中老年齡段死亡率略有下降。2020年版重疾表疊加近期政策，險企重疾險價格有一定的下降空間。對保險公司而言，預計此次2020年版重疾表疊加前期病種修訂的征求意見以及普通型人身險精算新規下由于現金價值調整的間接影響，保險公司在重疾險方面有一定的價格空間，但最終能否降價仍有待觀察。預計年中重疾定義及發生率將出臺正式文件，三季度開始保險公司有望逐步推出新定義及發生率下的產品。

此次重疾發生率表以及前期的重疾定義修訂有望在年中正式出臺，給保險公司重疾產品留下價格下降的空間，有利于促進重疾險保費定價更加科學合理。隨著產品上新以及老產品炒停，重疾新單銷售有望顯著受益，負債改善推動估值修復。

隨著中國經濟社會的發展、醫療診斷技術的革新，居民疾病譜及重疾經驗發生率已發生較明顯的變化，第一套表已不能滿足保險行業重疾險科學定價的需求。同時為了解決對現有業務的科學核定工作，需對老版定義下的重疾發生率表做出更新。數據顯示，與舊表相比，更新下的2020年版新表男性在21-43歲、女性在19-56歲發病率明顯提升，男性最高接近150%、女性最高接近210%，低年齡段和高年齡段發病率則有所下滑。此次更新將影響保險公司對新定義實行前售賣產品的價值評估以及準備金提取，預計對險企準備金提取有一定的壓力。

2020年3月底，中國精算師協會發布重疾新定義，市場預期的重疾新發生率表呼之欲出。此次根據新定義推出經驗表7張，包括6+28重疾表、大灣區專屬6+28重疾表、2種老年人代表重疾表、嚴重惡性腫瘤發生率表。其中，老年人群重疾表的發布填補了空白，目前，老年人專屬保險產品162款，包括健康險11款、壽險7款，此次從源頭進一步解決老年產品的定價難題，有望從供給端激發險企活力，對險企開發相關產品有相當大的指導意義，從而激活“銀發經濟”的潛力。

此外，從新老定義表發生率來看，6種重疾下，男性發生率均低于2007年版的定義，基本位于70%-90%之間，女性則是37-47歲略高于2007版的定義;25/28種重疾下，男女均在低年齡段發生率降低，30歲以上基本維持在原80%以上的水平。

重疾產品價格更趨合理

根據長城證券的分析，調整2007年版重疾經驗發生率，中青年發生率略有提升，高齡群體出現大幅下降。發生率整體下調，將促進重疾產品合理定價以激活市場。

“2020年版重疾表”按照2007年版所規定的6種和25種重大疾病，重新測算了男女重疾經驗發生率（CI1和CI2），長城證券通過將新舊兩版發生率進行差值處理，得出以下顯著差別：1.0-20歲群體中，男性和女性重大疾病發生率變化不顯著;2.21-44歲男性群體和21-56歲女性群體的重大疾病發生率略有提升，女性群體發病率大于男性群體，女性和男性的最高漲幅分別達到132%和52.5%;3.45歲以上男性群體和57歲以上女性群體重大疾病發生率大幅下降，男性群體降幅要大于女性群體，最大降幅約為35%;4.25種相較于6種重大疾病來說，高齡群體重疾經驗發生率的降幅更大。

根據3月31日印發的《重大疾病保險的疾病定義使用規范修訂版（征求意見稿）》（下稱 “規范修訂版”），重新定義了6種和28種重度疾病類型（后者將原有的25種重疾定義完善擴展為28種重度疾病和3種輕度疾?。?，意味著2020年新產品定價將采用“規范修訂版”定義的重度疾病經驗發生率。

與2007年版相比，男性群體重度疾病發生率普遍降低，0-40歲男性群體重大疾病發生率變化不顯著，40歲以后男性群體重度疾病發生率大幅下降，降幅高達32.5%;女性群體在大約36-47歲階段，重度疾病發生率有所提升，最高幅度約為10%。除此之外，在女性其他年齡階段重度疾病發生率均有所降低，48歲之后女性群體降幅明顯，最高降幅約為 38%;25種相較于6種重度疾病來說，高齡群體經驗發生率的降幅更大。

總體而言，從變動幅度來看，女性群體重度疾病發生率差異程度要顯著高于男性群體，或與“規范修訂版”將甲狀腺癌分級處理有關，TNM分期為I期或更輕分期的甲狀腺癌，被納入 “輕度惡性腫瘤”范疇，一定程度上降低了整體重疾發生率。

根據“2020年版重疾表”數據，嚴重惡性腫瘤經驗發生率無論性別均隨年齡的增加而升高，不過，嚴重惡性腫瘤男性發生率高于女性，重疾死亡率呈倒“U”型，女性死亡風險前移。低于30歲以下的女性嚴重惡性腫瘤發生率不高于0.071%，而男性則為0.0388%。女性發病率與男性發病率曲線的交點位于55歲，在55歲之前女性的發病率高于男性，最大幅度約為0.2%，而55歲之后男性發病率快速反超女性且幅度逐漸加大。在80歲的年齡段，男性惡性腫瘤發生率為2.2282%，女性為1.4472%，相差0.781%。因重疾死亡比例隨年齡的變化呈倒“U”型，男性因重疾死亡比例最高點出現在65歲（63.40%），女性死亡比例最高點更早出現在58歲（62.79%）。此外，女性在60歲之前因重疾死亡比例基本略高于男性，60歲之后低于男性。

此次“2020年版重疾表”主要下調了主力重疾產品購買群體（中老年群體）的發生率水平，對風險邊際進行了科學優化，有利于促進重疾險產品的定價更加科學合理，為保險公司重疾產品定價贏得下調空間，下半年險企有望調整并推出新版重疾產品，激發市場活力。

從定價層面看，重疾發生率是定價的某個影響因素，目前重疾價格戰不斷刷新地板價，精算假設出現扭曲。隨著新定義更加精細化與新重疾表的推出，華金證券認為，價格繼續下行的概率較低，也不排除上漲的可能，在過渡期內，行業炒停售預期較強，而炒停售疊加搶新品將進一步激發保險公司負債端的改善。

此外，含身故重疾險預定利率占主導，即對上市險企定價更小。預計正式文稿6月出臺，若節奏較快，過渡期3個月的話新產品將于2020年年底前推出。此次新版重疾表的推出，是對行業底層定價基礎的科學更新，有助于加強保險基礎制度建設，推動回歸保障的本源，并促進供給側的改革。