淺談貨幣政策對金融市場的調控作用及影響

田抒運

摘 要：闡述了貨幣政策對金融市場的作用，并對貨幣政策作用于金融市場所面臨的新形勢和我國貨幣政策存在的問題進行分析，提出了貨幣政策調控金融市場的建議。

關鍵詞：貨幣政策;金融市場;宏觀經濟

文章編號：1004-7026（2020）09-0024-02? ? ? ? ?中國圖書分類號：F822;F832.5 ? ? ? ? 文獻標志碼：A

經濟新常態下，宏觀調控是我國調節經濟的重要方式。貨幣政策作為干預和調節宏觀經濟的手段，必須建立在市場經濟基礎上。隨著市場經濟發展，穩定金融市場秩序成為促進現代社會發展的主要動力之一，也是市場有效調控的表現之一。從總體上講，引起金融市場變化的因素很多。其中，在宏觀上發揮重要作用的是國家貨幣政策。

根據金融市場的根本形式，進行全面貨幣政策管理和調整，是國家貨幣政策的基本操作方向。根據貨幣政策的不同表現形式與分類標準，采取具有科學依據和針對性目的貨幣政策，是適應金融市場變化的主要方法。為適應金融市場快速變化的新形勢，我國采取了許多措施，促進貨幣政策發揮調控作用，有利于促進金融市場穩定和發展。

1? 貨幣政策作用金融市場面臨的新形勢

1.1? 貨幣政策有效性受社會融資總量管理體系的影響

信貸規模是我國貨幣政策重點監測和調控的目標。近年來，隨著非銀行金融機構的快速發展，利率市場化，商業銀行表外業務發展以及多種金融創新，促進直接融資比例提高。金融產品不斷創新，直接融資、商業銀行表外業務正逐步替代傳統貸款業務。想要全面反映實體經濟融資總量，現有監測口徑與調控目標已不能滿足需要，產生的問題極為突出。

1.2? 貨幣政策對國際金融市場影響具有不確定性

當前，物價與資產價格上漲是我國金融市場面臨最突出的問題之一。這一問題導致了經濟結構調整壓力加大。同時，各國貨幣政策不同且區別明顯，造成了不穩定不平衡的局面。不確定性因素很多，金融市場運行形勢十分復雜。隨著貨幣政策控制力和影響力減弱，金融市場不穩定因素逐漸增多。

1.3? 貨幣政策內外均衡難度加大

加快完善社會主義市場經濟體制和加快轉變經濟發展方式是經濟建設工作的主要手段和措施。改革開放對我國貨幣政策目標實現的影響有兩面性。一方面，物價不穩定，受“輸入性”物價影響，貨幣政策內外均衡難度加大。另一方面，緩解國內供需矛盾，有利于平抑物價波動。

2? 我國貨幣政策存在的問題

2.1? 外匯占款投放多，對貨幣政策產生干擾

在當前經濟大環境下，實現資本自由流動、保持貨幣政策獨立性和匯率穩定性的國家是不存在的。“雙順差”現象對人民幣升值產生了巨大壓力，央行為維持匯率穩定而采取貨幣政策進行干預，進而對金融市場產生影響。在金融市場開放的背景下，貨幣政策獨立性受到很大沖擊。

2.2? 貨幣政策執行環境導致貨幣政策低效

通常情況下，貨幣政策傳導機制效率會直接影響該國貨幣政策。貨幣政策傳導機制效率是特定的金融制度、金融結構、經濟發展水平和經濟結構等共同作用的結果。金融市場機制不健全，融資結構單一，金融體制的改革不到位，公眾預期不穩定，地方政府投融資行為存在諸多問題，與我國經濟轉型有著重要聯系，是我國貨幣政策傳導機制不暢通的主要原因。

金融領域和實體經濟領域是由貨幣傳導機制不暢通導致貨幣政策分屬形成的。改變金融領域資金成本，進而影響金融市場的融資條件，通過條件變動，促進實體經濟領域發展。通過企業和居民資產結構調整，以及各主體在經濟生活中投資和消費的變化，促進社會產出和價格改變。

2.3? 貨幣政策受金融市場發育程度影響

金融組織服務體系的完善程度、金融機構經營狀況和貨幣政策有效性有直接聯系。大部分商業銀行貸款依靠于大城市、發達地區及規模產業。在欠發達地區，低信譽貸款率高，商業銀行經營規模相對較小，“斷崗”現象頻發。銀行金融機構很難通過增加信貸投放的方式支持當地經濟發展，導致貨幣政策在此處施行的可能性很小。相比之下，發達地區貸款信譽高，金融服務體系和金融機構經營更完善，供求關系能通過金融資產價格真實反映出來，銀行、證券、保險等都成為市場參與主體。貨幣政策傳導在主體市場能較快響應中央銀行貨幣政策調整，貨幣政策實施效果較好、效率更高。

2.4? 不重視金融市場變化，導致貨幣政策調控作用發生偏離

近年來，股票價格、房價等高速上漲，我國房地產和股票市場出現了明顯泡沫化。我國實體經濟運行“高增長、低通脹”，股票與房地產價格大幅攀升，虛擬經濟持續升溫。當股票市場走入低迷時，金融市場極不穩定，但基本消費價格（例如食品等商品）只升不降，由于商品價格反差大，造成了金融市場更大波動。

許多不穩定因素會影響資產價格，使調控過程發生偏離。在貨幣政策調控范圍內，如果虛擬經濟對實體經濟影響較大，即使資產價格膨脹和虛擬經濟波動不在調控范圍內，貨幣政策也需要及時對金融市場變動作出反應。否則，將失去貨幣政策的調控作用。

3? 貨幣政策調控金融市場的建議

3.1? 建立良好的協調機制，促進貨幣政策實施

基層人民銀行可以定期或不定期組織召開多種形式的會議，例如金融運行分析會、金融工作匯報會等。切實做好與地方政府溝通，與相關經濟管理部門、金融監管部門、金融機構之間協調配合，建立地方政府與銀行、企業信息交流平臺，有利于提高地方政府、金融機構和企業等執行貨幣政策的主動性和自覺性。基層人民銀行還可以向政府或相關部門及時匯報信息，幫助地方政府作出判斷和調整。

3.2? 建立全面有效的貨幣政策監測機制

從目前的金融統計監測數據上看，貨幣政策實施效果存在一些問題。建立金融、經濟、社會發展等方面的聯系，有利于支撐貨幣政策實施。建設宏觀與區域信息相結合的監測體系，用于檢測金融經濟運行。加強對信貸投向投量、基礎產業、重點企業和重點行業的信貸風險監測，以及企業景氣監測。抓緊抓好央行對經濟金融運行情況分析監測職能轉換后的貨幣信貸工作基礎建設。

4? 結束語

隨著世界金融經濟與貨幣政策聯系日益緊密，我國金融國際化程度日漸提高。貨幣政策的制定和實施，需要把握國內目標與國際經濟金融的協調關系。當前，更深層次的體制性矛盾表現為通貨膨脹、投資反彈、流動性過剩等一系列突出問題。這些問題的細節及表現受到貨幣政策宏觀調控的深遠影響。

貨幣政策是一個國家必須的市場政策之一，對金融市場的宏觀調控作用及影響是顯而易見的。發揮、運用好貨幣政策，不僅是一個國家金融政策強力的表現，也是金融和經濟繁榮昌盛的機制保障。

（編輯：郭? 瑞）