輕資產模式下企業財務風險問題研究

胡睿 戴軍

摘 要：隨著互聯網的飛速發展，輕資產模式應運而生。輕資產模式由于投入小、產出大、品牌價值高等特點，使得許多企業紛紛運用該模式進行經營。但目前，輕資產模式還存在較大的財務風險，主要表現為投資過于分散、盈利能力減弱和應收賬款管理不善。以J公司為例，從輕資產模式特點的角度出發，結合企業財務數據對J公司存在的財務風險進行分析，提出加強投資管理，控制投資規模、加強成本控制，提高盈利能力、加強信用政策管理，合理控制應收賬款等建議。

關鍵詞：輕資產模式 財務風險風險控制

一、輕資產模式概述

輕資產模式是指在資源有限的情況下，以智力資本為基礎，利用各種資源，從而實現以最低的投入得到最大化價值的商業模式管理。自麥肯錫咨詢公司提出以來，輕資產模式以其獨特的資源配置方式和資本結構受到全球企業的廣泛關注。

輕型資產模型的一般特征是：資產的規模趨于小，資產的質量趨于良好，資產的形式趨于軟或無形（包括租賃），資產的投入較少，資產的價值“靜態或分散時小且動態和整合時大”。通過輕資產模式，企業可以更好地把握核心價值，將有限的資金集中在品牌建設和產品研發上，將生產、包裝、物流等非核心環節外包出去，從而減少資金投入，提高資本回報率，增強企業競爭力。但是在其獨特的優勢之下，輕資產模式存在的財務風險也逐步顯現。作為一家典型的輕資產企業，J公司在企業快速發展過程中出現了一些財務風險問題。

二、J公司輕資產模式財務風險問題分析

（一）公司簡介

J科技股份有限公司成立于1996年，于2009年成功在深圳交易所上市，是江蘇省內有名的電子商務企業，它是一家典型的運用輕資產模式進行經營的公司。公司一直致力于服務我國中小企業，對我國企業從事國際市場業務提供服務。公司一直堅持傳統產業與互聯網深度融合，目前已將互聯網引入保險、外貿、采購、教育、小額貸款等領域，研發并經營了Z制造網、B采購網、X保險網三個電子商務平臺，以及醫療等互聯網項目。

根據商務部的數據，2016-2018年中國B2B電子商務平臺市場份額中（按營業收入排名），J公司的市場份額分別位于第四位、第五位、第六位。但是近年來，J公司的凈利潤持續下降，從2015年的1.55億下降到2018年的0.53億，減少了將近三分之二。從凈利潤角度看，J公司近年來的發展存在諸多風險。

（二）J公司輕資產模式下財務風險存在的問題

1.開展多元化布局，但投資過于分散。公司一直以來追求改造升級，實施的是多元化經營戰略，旗下業務種類繁多，涉及保險、教育、小貸、創投、采購等多個方面。整體而言，除了小額貸款公司凈利潤為正，其余公司的凈利潤均為負。尤其是X保險公司近五年來持續處于虧損狀態，根據公司財務報表和相關公告研究發現，雖然公司的營業收入不斷增加，但虧損情況并沒有得到改善。這主要是因為受激烈的行業競爭的影響，X保險公司為了吸引新客戶與留住老客戶，公司每年要耗費許多的資金，導致營業總成本逐年攀升。相反，小額貸款公司從開始一直是盈利狀態，從短期現金流的角度來看，現金流表現良好，但從長期業務發展的角度來看，小額貸款業務的新增加貸款較少而回收貸款較多。因此，小額貸款業務后期發展動力不足，有所衰退。另外，兩個境外公司也是處于虧損狀態，但是一直未進行商譽減值準備，直到2018年公司才對DOBA進行計提。J公司計提1800多萬元的商譽減值準備的計提金額基本覆蓋了商譽一半的賬面原值，但J公司對于資產組可收回價值的評估中認為，未來五年的收入增長率從3.32%到6.32%不等。但在中美貿易戰的大背景下，這個預期顯得不夠謹慎。

從上述分析可以看出，J企業在上市之后進行了多元化的投資，但是因為公司對于風險管理意識不強，在擴張前針對投資可行性分析不到位、市場調研不充分、投資建設管理過程不夠嚴謹，這使得J公司的大部分是虧損的。

2.成本控制不佳，盈利能力減弱。從表1可以看出，在2015年的時候盈利能力指標整體數值達到了最高，原因是政府出臺的一系列政策如，《電子商務發展十二五規劃》《國務院關于大力發展電子商務加快培育經濟新動力的意見》等，這些政策很好的推動了B2B市場的發展，同時J公司對各項成本實施了有效的控制。然而受國內外復雜多變的經濟環境影響，這些盈利指標從2016年開始大幅度下降。這表明J公司盈利能力減弱，存在一定的財務風險。其中，營業利潤率的下降趨勢，表明公司經營業績出現下滑，說明公司的主營業務經營和投資并沒有很好地給公司帶來預期收益。凈資產收益率呈現下降趨勢并一直處于較低水平，表明公司凈資產的總體獲利能力較低。近幾年J公司在不斷擴大企業規模，積極拓展業務，但是由于行業競爭的劇烈性，凈資產收益率還是呈現下降趨勢，盈利能力逐漸減弱。成本費用利潤率的下降趨勢最為明顯，結合公司2018年財務報表分析，其原因是營運總收入為9億元，而其營業總成本卻達到8.81億元。這表明公司在不斷拓展業務的同時營業成本也在不斷增長，甚至增加幅度超過其收入的增加幅度，這表現出J公司在進行多元化投資時，對于快速增長的成本沒有進行很好的管理，造成企業投資的虧損。

3.部分客戶信用管理不當，引發應收賬款回收風險。J公司為了擴大市場占有率，信用政策制定的較為寬松，這使得企業應收賬款大幅增長。從表2可知，近五年J公司應收賬款增長非常快，2018年的應收賬款額是2014年的九倍多。尤其是2015年和2016年應收賬款增長了462.55%和83.57%，公司營業收入同比增速則為-3.02%和38.31%，這兩年內應收賬款增速明顯大于其營業收入的增速。但經過高速增長，公司2017年-2018年的增長速度為負，這是受最近兩年壞賬風險的影響。例如客戶B公司票據違約而形成應收賬款32，657，000元。然而，B公司的工商信息表明，該公司已成為違約執行人，有多項法律訴訟和大量欠稅信息，其還款能力受到質疑。并且該筆應收賬款金額占應收賬款總額的45.94%，而J公司對其應收賬款計提僅為30%的壞賬準備，這樣的做法顯然不夠慎重。J公司應收賬款周轉率則是與應收賬款呈相反變動，不斷下降，從2014年的69.31下降到2018年的14.5，這表現出公司的應收賬款周轉速度和管理效率出現了問題。

從上述分析可知，造成應收賬款回收風險的原因，是公司一味地放寬信用政策而缺乏對客戶信用信息的關注，增加了壞賬準備的可能性。因此，J公司為了增加業績而放寬信用政策，但是卻并沒有對產生的應收賬款制定合適的管理機制，引發公司應收賬款回收風險。

三、思考與對策

（一）加強投資管理，控制投資規模

J公司近幾年處于極速擴張時期，先后涉足了保險、教育、醫療等多個方面，但是公司近五年的盈利能力卻呈下降趨勢。企業要想持續穩定發展就必須完善投資管理。首先，J公司在實施多元化經營戰略，積極進行股權投資的基礎上，應關注國家政策和國內外經濟形勢，并結合公司實際情況，選擇投資領域，但要避免盲目擴張投資領域，要以主營業務為中心整合產業上下游供應鏈，增強企業競爭力。其次，公司可以成立專門的投資管理部門，根據實際財務情況，制定合理投資目標和計劃，做到事前對投資項目進行可行性研究和市場調研，最終選定投資對象;事中可以使用財務信息化管理技術對投資活動風險實時監控和管理，及時對投資活動進行調整;事后對投資活動情況進行分析總結。

（二）加強成本控制，提高盈利能力

J公司成本的增速已超過收入的增速，導致其利潤增長率出現下滑甚至是負增長。企業要想持續穩定發展就必須加強成本控制管理，提高盈利能力。對于成本費用控制，應該分為三個階段：年初，公司應考慮市場、政策等方面因素并結合公司發展戰略和業務計劃，制定出合理的預算方案;年中，在執行過程中，實時監控成本費用執行情況并根據外部環境變動，及時對成本預算進行調整;年終，在考核階段，建立科學的業績評價制度，將預算考核的內容設定為預算目標考核和預算體系運行情況考核，加強預算考核的嚴肅性，做到獎懲分明。此外，J公司可以削減一直處于虧損狀態的業務，以此減少非主營業務經營不善帶來的不良后果，降低成本壓力，提高利潤率，減小財務風險。只有控制好成本，才能有效降低企業在經營中的各種風險，保證企業的持續經營和良好發展，保證企業盈利的穩定增長。

（三）加強信用政策管理，合理控制應收賬款

J公司近年來應收賬款快速增長且應收賬款周轉率是持續下降的，可見J公司有必要重視應收賬款管理。一方面，優化應收賬款信用管理體系。企業應根據自身的發展狀況和客戶的信用和財務狀況，設置客戶的信用等級。企業還要緊密關注客戶的財務狀況，及時更新信用信息，確保信用信息的有效性。另一方面，加強應收賬款的后期管理。企業可以針對不同金額以及賬齡的應收款項設置差別化的催收方案。對于期限內應收賬款進行正常催收，激勵客戶按時甚至提前還款，如有必要，可給予折扣期和折扣金額;對于逾期應收賬款應重點催收，應及時與客戶溝通確定其未還款的原因，并制定相關的收款措施;對惡意拖欠或壞賬風險較大的應收賬款應進行專項催收，并派專人現場催收。對上述方式仍不能收回的債務，企業可以通過法律途徑維護自身的利益。

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（胡睿、戴軍，東華理工大學經濟與管理學院）