當(dāng)前國際大宗商品價格走勢及2020年展望

金瑞庭

2020年以來，受新冠肺炎疫情蔓延擴(kuò)散、石油輸出國組織減產(chǎn)談判破裂、國際貿(mào)易增速放緩、地緣政治風(fēng)險上升等因素影響，國際大宗商品價格不斷走低，原油價格出現(xiàn)斷崖式下跌，天然氣、鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品市場價格不同程度走低，而國際黃金價格高位盤整。截至3月5日，路透/Jefferies商品研究局指數(shù)（RJ/CRB）收于162.26點(diǎn)，處于近年來低位。展望全年，國際大宗商品市場或?qū)⒋蟾怕恃永m(xù)當(dāng)前分化調(diào)整趨勢，波動幅度或?qū)⒏哂?019年。

一、國際油價跌至近30年以來新低

今年以來，受需求端疲弱影響，國際原油價格一路走跌，加上3月6日石油輸出國組織減產(chǎn)談判破裂導(dǎo)致降價增產(chǎn)打響原油價格戰(zhàn)，國際油價遭遇極為罕見的斷崖式下跌，3月9日紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨價格（WTI）和倫敦布倫特原油期貨價格一度跌至30美元/桶，出現(xiàn)了近30年來最大單日跌幅。市場普遍預(yù)計，由于未來一段時間全球經(jīng)濟(jì)增長前景并不樂觀，國際油價或?qū)⒗^續(xù)探底。

二、主要市場天然氣價格出現(xiàn)不同幅度下跌

2019年以來，國際三大天然氣市場價格不斷走低，而2020年疫情蔓延所帶來的總需求減少進(jìn)一步導(dǎo)致其價格下滑。美國亨利中心基準(zhǔn)天然氣價格（即HH價格）已在1月跌破2美元/MMBtu（每百萬英熱），處于近20年來低位;歐洲天然氣和液化天然氣價格（即TTF價格）在1月回落至3.66美元/MMBtu（每百萬英熱），同比萎縮超過50%;東北亞LNG現(xiàn)貨到岸均價也已跌至3美元。市場普遍預(yù)計，鑒于目前全球LNG供應(yīng)寬松且存在產(chǎn)能過剩，后市價格繼續(xù)走跌是大概率事件。

三、國際黃金價格出現(xiàn)高位盤整

本輪國際黃金價格上升周期源于2018年的經(jīng)貿(mào)摩擦升級，進(jìn)入2020年，隨著疫情在全球多個國家和地區(qū)超預(yù)期爆發(fā)，市場恐慌指數(shù)急遽上升，歐美股市出現(xiàn)閃崩，道瓊斯指數(shù)指更是創(chuàng)紀(jì)錄下跌1190.9點(diǎn)，擁有保值和避險雙重金融屬性的黃金迎來新一輪漲勢，2月24日倫敦現(xiàn)貨黃金價格已達(dá)1671 美元/盎司，為2012年10月以來新高，兩年來累計漲幅已近40%。市場普遍預(yù)計，隨著對美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，或?qū)⑦M(jìn)一步觸發(fā)黃金儲備需求。

四、鐵礦石價格呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢

澳大利亞和巴西是當(dāng)今世界的鐵礦石主產(chǎn)國。2020年以來，由于澳洲大火和巴西雨季影響所導(dǎo)致全球鐵礦石供給緊張現(xiàn)象已得到一定程度緩解，而近期疫情蔓延擴(kuò)散和不少大鋼廠檢修減產(chǎn)等帶來的需求萎縮卻使得國際鐵礦石市場出現(xiàn)了較為明顯的“供大于求”局面。2月27日，國際鐵礦石期貨跌幅達(dá)4.04%，收盤價報630.0元/噸，較2020年最高價已有明顯下降，但仍處于歷史高點(diǎn)。

五、全球主要農(nóng)產(chǎn)品價格漲跌不一

2020年以來，由于美國農(nóng)產(chǎn)品出口遠(yuǎn)遜于市場預(yù)期，導(dǎo)致芝加哥期貨交易所玉米和小麥期價出現(xiàn)連續(xù)性下跌，2月28日玉米5月合約收盤于每蒲式耳3.68美元，較前一交易日下跌1.74%;小麥5月合約則收盤于每蒲式耳5.275美元，較前一交易日下跌1.54%。此外，市場傳聞阿根廷政府或?qū)⒋蠖辜爸瞥善烦隹陉P(guān)稅上調(diào)3個百分點(diǎn)，芝加哥期貨交易所大豆5月合約收于每蒲式耳8.95美元，已延續(xù)多個交易日漲勢。

展望2020年，國際大宗商品市場仍將延續(xù)2019年的分化動蕩態(tài)勢。考慮到未來一段時間新冠肺炎疫情在全球范圍大流行趨勢，2020年國際原油和天然氣市場或?qū)⒗^續(xù)低位盤整，預(yù)計WTI原油期貨價格和布倫特原油價格將在30—40美元/桶區(qū)間震蕩，不排除繼續(xù)跌破30美元/桶的可能性。同時，全球天然氣市場也將延續(xù)低迷態(tài)勢，市場機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，國際三大天然氣市場價格在2020年仍將處于歷史低位。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，決定短期國際黃金價格走勢主要來自避險因素（如當(dāng)前突發(fā)疫情），而決定中長期國際黃金價格走勢則來自保值因素（如經(jīng)濟(jì)社會基本面）。多數(shù)國際機(jī)構(gòu)研究認(rèn)為，若當(dāng)前新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)散，2020年黃金上漲周期或?qū)⒈焕L，不排除倫敦現(xiàn)貨黃金價格突破2000美元/盎司。為降低疫情對國際鐵礦石市場沖擊，2020年2月以來，淡水河谷、必和必拓等鐵礦石巨頭接連降低鐵礦石發(fā)貨量，加上我國企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，今年鐵礦石價格或?qū)⒃?50元/噸—700元/噸區(qū)間波動。受新冠肺炎疫情和主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易緊張局勢等因素干擾，2020年玉米、小麥、大豆等多數(shù)國際農(nóng)產(chǎn)品價格方面仍將維持或低于當(dāng)前水平。

（作者單位：中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院外經(jīng)所）