風格切換中優勢凸顯

　　2010年7月以來，隨著市場對于經濟二次探底的擔憂減弱，A股市場重返升勢，中小盤股表現搶眼；至9月最后一個交易日起，市場加速上揚且成交急劇放大。然而，此次上漲引擎由中小盤股轉換為以金融、能源、地產為代表的權重股，市場出現了較為明顯的風格切換。此次風格切換，主要來自于四個方面因素的刺激：一，二次樓市調控政策“國五條”出臺，市場解讀為地產政策利空出盡，金融地產板塊應聲上漲；二，日美等國實行量化寬松政策，美元貶值導致全球大宗商品價格大幅上漲，從而推動能源、有色等板塊強勢上攻；三，人民幣持續升值，熱錢流入，為市場提供了更充裕的流動性；四，中小盤股與大盤股等估值差異屢創歷史新高，存在修正的需要。
　　受益于成份股以金融、原材料、能源等大盤股為主，新財富最佳分析師指數在本次風格切換中表現突出，優勢明顯。最佳分析師指數在2010年8月31日至10月15日期間累計收益率為12.9%，同期深成指、中小板指、滬深300以及巨潮A指分別為12.6%、2.7%、14.7%和9.2%，巨潮大盤、巨潮中盤、巨潮小盤分別為15.0%、6.0%和3.3%，最佳分析師指數漲幅居前（附圖）。
　　最佳分析師指數相對巨潮A指、中小盤指數等獲得較為顯著的超額收益，主要得益于9月30日之后的大幅上漲。依據市場風格特征，以9月30日作為近期風格切換的分水嶺，橫向觀察前后兩個階段的各指數收益率數據，最佳分析師指數在9月30日前，表現弱于其他指數，但在9月30日后，短短7個交易日內，即上漲近15%，與代表中盤股的巨潮中盤指數和代表小盤股的巨潮小盤指數相比，分別拉開10和12個百分點的差距（附表）。
　　 作者王翼供職于深圳證券信息有限公司指數事業部