2020年1季度玉米市場分析及預測

高瑞娟

（北京博亞和訊農牧技術有限公司，北京 100085）

1 交通不暢與利好政策博弈，玉米價格觸底反彈

1 季度玉米價格觸底反彈。基層售糧進度加快，1 月份玉米價格弱勢下跌；2月份交通管制下玉米現貨緊缺與穩產保供政策博弈，玉米價格沖高回落；3 月份售糧進度加快，但國家利好政策支撐東北糧價上漲，華北糧價“跌跌不休”，月底出現“翹尾”行情。

2 月份交通管制下玉米現貨緊缺提振價格上漲50～100 元/噸，但隨著國家政策發力，通過增加政策性玉米投放、不得攔截飼料運輸車輛、加快飼料企業復工復產以及2 月17 日起執行高速免費通行政策，受諸多利好政策支撐，物流成本下降，貿易商賣糧熱情高漲，華北糧價高位回落。

3月份玉米走勢區域性分化明顯，國家政策鼓勵東北企業加快開展市場化收購，中儲糧和地方儲備抓緊輪入玉米疊加臨儲拍賣提價傳聞頻現，多元主體積極收購，“搶糧”現象支撐東北糧價延續2月漲勢。華北地區自2月中旬高速公路免費政策實施，玉米價格開啟下行模式，一直持續到3月下旬，隨著氣溫回升，玉米水分下降較快，且華北糧價已跌至低位，貿易商及用糧企業建庫意愿增加，支撐價格止跌反彈，玉米價格底部抬升，山東深加工企業收購價格進入“1元”時代。南北港口利潤倒掛，受到貨成本支撐，港口價格震蕩調整。另外，隨著全球疫情發酵，多國限制糧食出口，市場看漲情緒升溫，3 月收尾階段玉米價格普遍上漲。1 季度玉米均價1 871 元/噸，環比下降0.21%，同比上漲1.91%（圖1）。

圖1 2016-2020年（3月）全國玉米均價走勢圖

政策糧投放“遍地開花”，靜待臨儲拍賣消息。2月份交通管制下，封路、封村導致玉米現貨供應緊缺，玉米價格大幅上漲，國家陸續出臺保供應政策。2 月3 日中儲糧競價銷售陸續展開，同時為了緩解南方飼料企業糧源短缺的狀況，2 月7 日政策性玉米在15 個地區投放296 萬t，定向南方飼料企業交易，就近緩解用糧難問題。從成交結果來看，政策性玉米并未出現市場所預期的抬價搶購現象，隨著運輸問題緩解疊加政策糧陸續投放，市場對玉米供應趨緊擔憂有所下降。中儲糧成交情況良好，截至3月27日，2-3月份中儲糧成交玉米128.6萬t（表1）。

表1 2020年2月份政策性玉米成交情況 單位：萬t；%；元/噸

另外，3 月份政策傳聞頻現，市場傳聞今年臨儲拍賣底價將上調20～100元/噸；傳聞國家計劃定向銷售1 000萬t臨儲玉米，同時陳稻定向投放596 萬t 等，2 季度是政策高發期，重點關注。

1-2月份進口玉米93萬t，同比增加64.7%。海關總署公告顯示，2020 年1-2 月累計進口玉米93 萬t，同比增加64.7%。1-2月累計進口小麥68萬t，同比減少8.9%。1-2月累計進口高粱30 萬t，上年同期進口0.1 萬t。1-2 月累計進口大麥74萬t，同比減少50.9%（圖2）。

2 現貨上漲疊加利多情緒發酵，主力合約創新高

09 主力合約創該合約新高。1 季度主力合約跟隨現貨價格漲跌，特別是3月份國家政策鼓勵東北龍頭企業加快開展市場化收購，中儲糧和地方儲備輪入玉米、糧庫提價收購疊加市場傳聞臨儲拍賣底價上調以及全球疫情發酵，多國限制出口，市場看漲情緒升溫等利多因素助推大連玉米期貨震蕩上漲。3月27日，玉米主力合約C2009最高價漲至2 037元，創該合約以來新高，收盤價2 034元，較2019年12月底上漲3.6%（圖3）。考慮到現貨價格震蕩偏強，預計短期期貨價格在1 960～2 100元/噸區間運行。

圖2 中國2011-2020年（2月）谷物進出口數據

圖3 DCE玉米期貨走勢圖（日k行情）

3 下游消費低迷，深加工企業盈利由盈轉虧

1季度深加工企業產品庫存處于高位，企業運行壓力較大。

酒精方面，1 季度酒精企業開工率居高，為支撐疫情防控，2 月酒精企業復產提速，酒精企業生產75%含量的消毒酒精增加，無水酒精現貨供應偏緊，支撐價格上漲，企業盈利持續向好。3月份疫情好轉，國內消毒酒精生產過剩，而食用酒精消費需求仍無好轉，玉米酒精價格弱勢運行。酒精庫存壓力增加，盈利下滑，部分企業開始虧損，酒精企業開始限產保價（圖4）。1 季度酒精企業開工率67%，環比下降2個百分點，同比上漲5個百分點（圖5）。

圖4 2016-2020年（3月）東北深加工企業盈利走勢圖

圖5 2016-2020年（3月）深加工企業開工率

淀粉方面，1季度淀粉企業開工率觸底反彈，2月份受交通管制，玉米原料不足、人員未到位等影響，淀粉企業限產現象增加，企業開工率大幅下降至40%左右。3月份隨著國內疫情大幅好轉，企業復工復產，淀粉企業開工率快速回升，庫存升近年高位，但隨著玉米料成本增加疊加終端走貨不暢，令企業盈利由2 月的小幅盈利轉到步入虧損（圖4）。1季度淀粉企業開工率62%，環比下降9個百分點，同比下降12個百分點（圖5）。

4 豬料低迷，禽料增幅低于預期，玉米飼用消費受限

1季度政策支持加快恢復生豬生產，能繁母豬存欄連續增長，生豬存欄觸底回升。據監測，2020 年1 季度末能繁母豬存欄較2019年底增加6.4%，同比下降1.16%；全國生豬存欄量較2019 年底下降3.6%，同比下降38.43%（圖6）。生豬存欄仍處低位，飼料需求有限，但生豬價格高位運行，生豬盈利刺激市場補欄積極性較高，2 季度豬料消費持續回暖。蛋雞存欄持續走高，2月雞蛋價格斷崖式下跌，跌破成本線，蛋雞養殖轉入虧損，3月隨著交通恢復和逐漸復工，蛋價低位回升，在成本線震蕩運行，蛋雞養殖重回盈利。1季度肉雞生產受春節放假、新冠肺炎疫情沖擊影響，肉雞實際出欄量大幅下降，據測算，1季度肉雞出欄同比持平，環比下降16%。肉雞養殖1-2月份深度虧損，3 月份恢復盈利。蛋雞存欄處于高位，肉雞出欄降幅明顯，禽料增幅低于預期。

圖6 2016-2020年（3月）生豬和能繁母豬存欄量

5 受理免加征關稅，美國高粱進口增加

國內玉米價格上漲疊加免加征關稅，美國高粱采購增加。自2月18日我國財政部公告稱開展對美國加征關稅商品市場化采購排除工作，自2020 年3 月2 日起，關稅稅則委員會受理免加征關稅進口美國農產品的申請，其中包括大豆、小麥、玉米和高粱。受免加征關稅刺激，進口商采購積極性高漲，新增采購了多船美國高粱，但同時也抬高了美國高粱的進口成本，3月上旬進口利潤與南方港口玉米價格持平，替代優勢下降（圖7）。但隨著在全球新冠肺炎疫情持續發酵，美股創下“熔斷”紀錄的大背景下，全球谷物或迎來買入時機，月底美國高粱進口成本有所回落，比南方港口玉米價格低40～50元，有小幅價格優勢。后期進口谷物進口量仍取決于價格優勢，加上目前全球疫情持續，多國暫停出口，進口谷物能否順利到港仍未可知，持續關注全球疫情變化。另外，1 月15 日，海關總署發布公告2020年第7號，允許符合相關要求的尼日利亞飼用高粱進口，國家不斷拓展谷物進口渠道，后期關注進口高粱國別變化。

圖7 2016-2020年（3月）全國主要谷物原料價格走勢圖

交通管制下小麥購銷恢復推遲，價格穩中偏強。1季度受交通管制影響，節后國內小麥市場購銷恢復推遲，市場階段性供需偏緊，加上麩皮價格大幅上漲助推小麥價格偏強運行。隨著國家陸續出臺保供政策，3月份政策糧供應充足，各地儲備輪換積極展開加上每周300 萬t 最低收購價格小麥投放，市場供應寬松，且受疫情影響面粉需求受限，企業開工率下滑，小麥價格震蕩偏弱。

另外，新冠肺炎疫情繼續在全球擴散，國際小麥價格普遍出現大幅下跌，市場消息，中國進口商簽訂美國玉米和小麥購買協議，其中小麥（硬紅冬麥）34萬t。考慮到新麥上市時間越來越近，國內供應寬松，市場對小麥價格看弱的心理有增無減疊加進口麥或擠占部分市場份額，均利空國內小麥市場。2020 年1 季度全國小麥均價為2 347元/噸，環比上漲1.21%，同比下跌2.53%，小麥-玉米價差在500 元/噸以上（圖8），小麥價格仍大幅高于玉米價格，飼料中小麥替代玉米有限。

圖8 2016-2020年（3月）全國玉米小麥價格走勢圖

6 USDA持續上調全球玉米產量

美國農業部（USDA）公布3月份供需報告，2019-2020年度全球玉米產量持續上調，期末庫存上調，報告整體中性偏空。2019-2020 年度全球玉米產量上調40 萬t 至11.12億t，主要因南非玉米產量上調，但被俄羅斯、秘魯產量下降抵消。2019-2020年度全球玉米期貨庫存2.973億t，較上月上調50 萬t，與平均預期基本持平。另外，本月報告并未調整美國及中國供需變化。

據糧油信息中心數據顯示，3 月份預計2019-2020 年度我國玉米年度總消費量為2.75 億t，同比增加202 萬t，比上月預測值下降300 萬t。預計2019-2020 年度飼料消費17 200萬t，同比下降300萬t，比上月預測值下降300萬t。預計2019-2020年度玉米市場產需缺口為918萬t，缺口同比縮小209萬t。

7 多空博弈，2季度玉米價格震蕩偏強

國家糧食和物資儲備局消息，截至2020年3月20日，黑龍江、山東等11個主產區累計收購玉米8 032萬t，同比減少720萬t。目前基層余糧見底，但并未消耗，多中間貿易環節庫存，加上隨著全球疫情影響，進口谷物價格優勢增加，提振進口量。整體來看，2季度玉米市場供應仍顯寬松，下游需求緩慢恢復，3月底玉米價格上漲多因市場情緒推高，下游需求支撐力度有限，預計回歸理性后價格上漲空間受限，玉米價格震蕩偏強運行，優質優價，好糧仍受追捧。2季度重點關注臨儲拍賣政策、進口谷物替代品變化。