原油寶事件終會過去，它卻不會走遠

大約十年前，在金融圈工作的鄭君不滿足于在股市跟風炒作殼資源概念，轉戰期貨市場。加杠桿的操作來得刺激，風險卻也成倍放大。在棉花期貨上虧慘了的鄭君，一度徘徊于陡峭的懸崖邊。后在朋友的勸說和幫助下，鄭君賣掉房子，清空手里的股票，還上欠款，開始了朝九晚五的上班生活。

在投資領域，鄭君是典型的風險偏好型。然而，十年后的今天，一些不同于鄭君的投資者跟期貨掛上了鉤，其中就包括中行原油寶的投資者。

2020年4月20日，是個足以寫入期貨交易歷史的日子。這一天，紐約原油期貨5月合約“一夜暴負”，驚現每桶-37.63美元的價格。正當人們驚嘆市場交易之慘烈時，原油寶的一些投資者陸續曬出了自己的交割單，他們不僅“抄底”的夢想破滅，本金虧了，還倒欠銀行不少錢。

按理說，原油寶的投資者并不是杠桿交易，不應該虧這么多，但遇上“活久見”的負油價，還是硬生生被拖進了泥潭。是產品設計存在缺陷，還是移倉操作不當、風險警示不夠，責任有待進一步厘清。真金白銀的虧損已經無可挽回。只是，參與其中的投資者對期貨及其風險又有多少了解？

商品期貨發端于18世紀的日本，興起于19世紀的美國，盡管其初心是套期保值、平抑價格波動，卻早已是金融投資領域的常備品種。原油號稱商品期貨之王，自然受到更多關注。幾年前買黃金的“中國大媽”一戰成名，而投入原油寶等紙原油產品的，除了“大爺”，還有很多不同職業的年輕人。

沙特、俄羅斯和美國玩“三國殺”，原油市場大幅波動，驚倒一眾看客。資本嗜血的本性，則不會放過任何一個可乘之機。這次原油寶遭到專業空頭的狙擊和逼倉，就是一個典型。

在原油市場折戟，中國投資者已經不是第一次了。2004年 11 月 29 日，中航油新加坡公司總裁陳久霖發布消息稱，因從事石油衍生品交易虧損 5.5 億美元，遠超凈資產 1.45 億美元，公司嚴重資不抵債。

2003年4月，中航油被批準進行境外期貨交易。在一年多的時間內，陳久霖和中航油越權從事投機交易，一步步陷入美國高盛等巨頭設下的賭局，終至一敗涂地。

包括期貨市場在內，金融投資的風險可謂無處不在，在“黑天鵝”事件沖擊下更為凸顯。1998年美國長期資本管理公司的潰敗，是可以寫入金融教科書的一個案例。

1994年長期資本管理公司成立后，囊括了諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·莫頓和麥倫·斯科爾斯這樣的頂級大腦。1995-1996年，在扣除手續費之后，這家公司的投資回報率都能達到40%，100多位員工盈利21億美元，堪稱投資界的傳奇。然而，30：1的高杠桿比例，既讓它有可觀的盈利，也對應著巨大的風險。1998年俄羅斯債務危機爆發后，長期資本管理公司的套利交易策略遭受重創，損失巨大，流動性告急。美聯儲擔心危機擴散，召集22家金融機構商討解決方案，以保證這家公司的有序清盤。

金融是經營風險的生意，金融的本質是風險管理。這句話聽起來雖然有些晦澀，但一個又一個活生生的案例給它做了注腳。中行原油寶事件還在處理之中，不管它以何種方式解決，其帶給人們的警示都不會隨時間而遠去。（文中鄭君為化名）（來源：騰訊網）