對部分債務風險實施技術性化解的建議

鈕文新

疫情帶來的經濟危機，必然帶來嚴重的債務危機。隨著時間的推移，全球債券市場的違約事件已經開始此起彼伏，而全球大型投資管理公司——富達國際的一份報告指出：今年將有約2150億美元的美債和1000億歐元的歐債被降級為高收益債券——垃圾債。這是我們應該高度重視的問題，因為它背后講述的是：全球性信用收縮。

實際上，發達國家央行之所以在疫情期間大肆投放基礎貨幣，其關鍵作用就是防止信用收縮帶來金融危機，對沖信用收縮給經濟帶來嚴重的衰退。

中國存在同樣的問題。盡管我們成功控制住了疫情，但經濟絕不可能立即擺脫疫情的影響。在此過程中，一個重要的矛盾必然變成中國經濟戰“疫”的重大困擾，這個矛盾就是：一方面，中國必須通過加大基礎設施投資確保經濟和就業穩定健康，但這必將加大地方政府和國企的債務規模;另一方面，與中國基建相關的地方政府和國企債務規模已經非常龐大，繼續增加勢必導致巨大的債務風險。實際上，目前許多城市的城投債一是規模不斷上漲，二是違約不斷增加，這極易導致城投債市場的整體崩塌，而威脅新一輪基建的順利實施，進而導致更大的金融、經濟和社會風險。

所以，不能有效破解這對矛盾，必然會使中國新一輪基礎設施建設變得扭扭捏捏、戰戰兢兢，嚴重制約政府投資在內需拉動過程中的杠桿作用，使中國經濟戰“疫”效果大打折扣。

怎么辦？非常時期要用非常手段。……