2020年2月豆粕市場分析及預測

謝長城

（北京博亞和訊農牧技術有限公司，北京 100085）

進入2 月以后，雖然中國疫情逐漸得到控制，但全球其他國家暴發新冠肺炎疫情，市場對全球經濟前景擔憂情緒升溫，金融市場遭遇恐慌性拋售，商品市場承壓下跌，美國大豆價格反彈后回落。巴西大豆收割穩步推進，收割率已接近三成，阿根廷天氣有利作物生長，南美大豆豐產前景樂觀。但美國農業部預計2020-2021 年度美國大豆年末庫存降至3.2億蒲式耳，處于偏緊態勢，且中國支持企業基于商業考慮從美國進口商品，市場預計中國對美國大豆采購將逐漸恢復，提振美國大豆價格在850～870 美分/蒲式耳支撐較強。國內連粕期貨市場受疫情影響大幅低開，但因節后豆粕現貨供應緊張，推動連粕期貨市場震蕩反彈；月底，因油廠全面復工，豆粕現貨高位回落，連粕期貨市場承壓下跌。截至2月26日，主力合約2005收在2 638元/噸，較1月底下跌2元/噸。

國內油廠大豆供應充足，但受新冠肺炎疫情影響，節后油廠開機推遲，豆粕現貨供應緊張；此外，因疫情防控交通管制，部分地區封村封路，運輸、工人復工受阻，飼料企業原料庫存告罄，節后集中補貨，間接推升豆粕價格，貿易商大幅提價。隨著國家陸續出臺保供穩產政策，疊加國內疫情逐漸得到控制，國內運輸問題逐漸緩解，企業復工加快，月底油廠開機率恢復正常水平，豆粕現貨供應轉向寬松，油廠降價銷售，貿易商大幅降價拋貨，基差走弱。終端恐慌性補貨后，飼料企業備貨趨于謹慎，逢低少量補貨，以基差合同為主。2月份，豆粕現貨均價2 801元/噸，環比上漲0.61%，同比上漲4.87%（圖1）。

圖1 2017-2020年（2月）國內豆粕均價趨勢圖

1 中國下調對美國進口商品加征關稅，并開展關稅排除工作

2 月6 日，為促進中美經貿關系健康穩定發展，根據《中華人民共和國海關法》、《中華人民共和國對外貿易法》、《中華人民共和國進出口關稅條例》等法律法規和國際法基本原則，國務院關稅稅則委員會決定，調整對原產于美國約750 億美元進口商品的加征關稅措施。自2020 年2 月14 日13 時01 分起，2019 年9 月1 日起已加征10%關稅的商品，加征稅率調整為5%；已加征5%關稅的商品，加征稅率調整為2.5%。除上述措施外，其他對美國加征關稅措施繼續按規定執行。對美國加征關稅商品排除工作繼續開展。

2019年9月1日起被加征的關稅中，稅率為10%的有豬雜碎、牛肉、豬肉、凍雞、雞爪、大麥、花生、棉籽、玉米油、肉骨粉等，以上被加征的關稅將自2月14日13:00時起改為減半征收5%；稅率為5%的有黃大豆、乳酪、磷酸氫鈣等，以上被加征的關稅將自2月14日13:00時起改為減半征收2.5%。

2 月18 日，根據《中華人民共和國海關法》、《中華人民共和國對外貿易法》、《中華人民共和國進出口關稅條例》等有關法律法規規定，經國務院批準，國務院關稅稅則委員會已發布公告，開展對美國加征關稅商品市場化采購排除工作。根據公告，自2020 年3 月2 日起，國務院關稅稅則委員會接受相關中國境內企業申請，在對有關申請逐一進行審核的基礎上，對相關企業符合條件、按市場化和商業化原則自美國采購的進口商品，在一定期限內不再加征我國對美國301措施反制關稅，支持企業基于商業考慮從美國進口商品。

2 月21 日，根據《國務院關稅稅則委員會關于試行開展對美加征關稅商品排除工作的公告》（稅委會公告〔2019〕2 號），國務院關稅稅則委員會組織對申請主體提出的有效申請進行審核，并按程序決定，對第二批對美加征關稅商品，第一次排除其中部分商品，分兩個清單實施排除措施。

2 月26 日，根據《中華人民共和國海關法》《中華人民共和國進出口關稅條例》等法律法規，自2020 年3 月2 日起，海關接受市場化排除報關單進口申報。已獲得市場化排除編號的收貨人，申報排除商品時應當在報關單“隨附單證及編號”項下的“單證代碼”欄選擇反制措施排除代碼“0”，并在“單證編號”欄輸入18 位排除編號，相關商品將不再加征對美301措施反制關稅。

2 全球大豆供應寬松，供需報告利多有限

2 月11 日，美國農業部公布的2 月供需報告顯示，全球2019-2020 年度大豆產量預估為3.394 億t，1 月預估3.377 億t，上調170 萬t，期末庫存預估為9 886 萬t，1 月預估9 667萬t，上調219萬t。全球大豆供需格局保持寬松，利多有限。

美國大豆單產和產量持平，出口上調，庫存下調。美國2019-2020 年度大豆收割面積為7 560 萬英畝，大豆單產47.4 蒲式耳/英畝，大豆產量35.58 億蒲式耳，大豆壓榨量為21.05 億蒲式耳；大豆出口量為18.25億蒲式耳，上調0.5 億蒲式耳；大豆期末庫存為4.25 億蒲式耳，下調0.5 億蒲式耳。

南美大豆豐產預期較強，巴西大豆產量和出口繼續上調。巴西2019-2020年度大豆產量1.25億t，上調200萬t，出口7 700 萬t，上調100 萬t，國內消費4 640 萬t，上調16 萬t，庫存3 217萬t，上調100萬t。阿根廷2019-2020年度大豆產量5 300萬t，出口820萬t，國內消費5 170萬t，庫存2 589萬t。

中國大豆進口和壓榨上調，庫存上調。中國2019-2020年度大豆產量為1 810 萬t，大豆進口預估為8 800 萬t，上調300萬t，大豆壓榨8 600萬t，上調100萬t，庫存2 173萬t，上調200萬t。

3 油廠開機推遲，豆粕庫存先降后升

國內油廠大豆供應充足，但受新冠肺炎疫情影響，節后油廠開機推遲，較往年推遲1～2 周，隨著保供穩產政策陸續落地，月底油廠開機率恢復正常水平，周度大豆壓榨量升至180萬t左右，大豆壓榨總量為591萬t。因疫情防控交通管制，部分地區封村封路，運輸、工人復工受阻，飼料企業原料庫存告罄，節后恐慌性集中補貨，油廠豆粕庫存延續下降，未執行合同大幅上升。截至2 月底，國內沿海地區油廠豆粕庫存在36.6 萬t，未執行合同在426萬t（圖2）。

圖2 2017-2020年（2月）國內油廠豆粕庫存和未執行合同趨勢圖

4 節后恐慌性補貨，豆粕消費總量延續下降

節后豬料消費增長，但禽料消費低于預期，水產料消費觸底，反芻料消費穩中有增。根據博亞和訊數據測算，預計2020年2月國內豆粕飼用消費總量環比減15.9%，同比增69.2%（圖3）。

圖3 2017-2020年（2月）中國豆粕飼料消費量

5 價差保持低位，豆粕使用優勢明顯

2 月份，國內豆粕與菜粕現貨價差為462 元/噸，環比持平，同比擴大28%；豆粕與棉粕現貨價差為273元/噸，環比擴大5%，同比縮窄34.1%。豆粕與菜粕價差保持低位，豆粕使用優勢明顯，豆粕添加比例保持高位。

6 供應寬松，需求偏弱，3 月豆粕市場弱勢調整

全球大豆供應寬松，南美豐產壓力抑制美國大豆價格走高，預計美國大豆價格在870～930 美分/蒲式耳運行。國內油廠開機率將保持正常偏高水平，豆粕現貨供應寬松，豆粕庫存將保持上升趨勢，但因豆油市場弱于豆粕市場，油廠保持挺粕拋油策略，支撐豆粕現貨市場表現抗跌，預計國內豆粕價格在2 720～2 920元/噸運行?！?/p>