淺析企業權益融資的風險管理與應對

沈方林

摘 要：隨著我國經濟發展邁入新常態，如何有效的提升企業自身的核心競爭軟實力，關鍵在于企業自身的資金鏈的承載力，要想提升企業資金鏈的承載力，則需要關注企業的融資渠道。然而，在融資難、融資貴的當下，不僅限制了企業融資工作開展的有效性，還導致企業的權益融資面臨著較大的風險，不利于企業的經營可持續能力的形成。因此，關注企業權益融資的風險，優化企業權益融資結構，拓寬企業自身的權益融資渠道，進而達到節約企業權益融資成本的目的成為了當前企業經營管理者需要關注的重點問題之一。

關鍵詞：企業權益融資 ?風險管理 ?應對

一、企業權益融資的內涵闡述

所謂的企業權益融資指的是企業通過發行新股或者是追加投資等方式來擴大自身的所有者權益，吸引大量的投資者加入到企業時，為企業的可持續發展提供充足的資金，從而達到融資的目的。企業權益融資不是簡單的拋售企業的持有股權，或者是出讓企業所有者權益，而是根據投資者所持有的所有者權益在約定的投資期限內通過股利支付的形式讓投資者獲得相應的投資回報。與傳統意義上的融資概念不同的是，權益融資不是貸款，因此，企業不需要償還相應的本金以及利息，而是以資本利得的形式讓投資者共享企業的發展權益。企業權益融資的渠道主要分為自有資本融資、親朋好友融資或者是風險投資公司融資，無論是哪一種類型的渠道，歸根結底還是在于企業是否出讓自身的所有者權益。企業在出讓所有者權益時，原有投資者對企業的控制權將會被稀釋，甚至還會給企業的可持續發展帶來嚴重的威脅。由于企業權益融資具有較高的融資風險，因此，企業權益融資在實施的過程中需要面臨著較為苛刻的要求，如果企業自身缺乏獨特商業機會以及高成長潛力，那么將會被風險投資家和天使投資者拒絕在門外，無法獲得相應的風險資本或天使投資。

二、企業權益融資的主要影響因素

（一）企業信息披露質量

作為企業權益融資的重要影響因素之一，企業信息披露質量水平的高低將會對企業權益融資工作的開展產生一定的影響，企業信息披露質量主要從兩個維度的角度來影響企業權益融資工作的有效性。第一個維度是債務融資信息披露情況，權益投資者在分析企業的權益融資的可行性時將會以銀行等金融機構所出具的相關報告作為主要的參考依據，從而評估企業自身的風險承受能力，然而由于受到信息不對稱問題的影響，企業自身的債務融資情況難以得到全面的反映，從而影響了權益投資者對于企業權益融資方面的判斷。第二個維度是權益融資信息披露情況，權益融資的本質就是獲得企業所出讓的所有者權益，從而成為企業經營管理的主要參與者，這就要求企業在實施權益融資時需要提高企業信息的透明度，讓權益投資者能夠對企業自身的生產經營情況以及發展可持續能力有著全面的了解。通常來說，企業信息披露質量水平較高的企業能夠以極短的時間以及極低的成本吸引權益投資者，從而將企業的權益融資成本控制在較低的水平。

（二）管理者持股比例

當企業出讓所有者權益時，管理者之間的持股比例將會發生新的調整，當管理者持股比例處于較高的水平時，能夠有效的控制權益融資所帶來的風險，進而降低權益融資的整體成本。適宜的管理者持股比例能夠保障企業組織架構的穩定性，實現企業管理的有序性，有效的遏制大股東控股所帶來的負面影響，從而保障企業戰略的實施情況。企業在實施權益融資時原有投資者對企業的控制權將會被稀釋，一旦股東與管理者在企業的發展經營理念中存在不同的觀念，那么股東將會采取相應的策略干擾管理者的經營活動，導致企業的發展節奏出現異常，從而增加企業的權益融資風險以及權益融資成本。

（三）企業自身的經營管理情況

企業權益融資能否取得應有的成果主要取決于權益投資者的認可，權益投資者在分析權益融資的可行性時則主要以企業的經營管理活動開展情況作為分析的切入點。企業經營管理活動情況主要表現在以下兩個方面，第一個方面是企業的盈余質量，當企業在發展的過程中能夠保持著較高的盈利能力，并且所持有的盈利能力是可持續性的，那么將意味著企業具有獨特的市場核心競爭軟實力，從而有效的降低企業自身的權益融資成本。第二個方面是企業內部控制機制的形成，完善的企業內部控制機制能夠第一時間找出企業經營管理活動開展過程中所存在的風險問題，并采取有效的措施將風險控制在可控的區間內，從而保障企業經營管理活動的秩序。

（四）現有法律機制對權益融資的保障

與歐美等其他發達國家相比，我國權益融資發展較晚，無論是在權益融資規模，還是權益融資實施情況方面均落后于其他發達國家。這是因為我國在權益融資方面的法律法規仍然存在較多的漏洞，以至于企業不敢實施權益融資，權益投資者不敢接受企業的權益融資，阻礙了企業權益融資工作的開展。健全的法律體系能夠幫助權益投資者獲取更為客觀準確的企業信息，確保企業以及權益投資者自身的合法權益能夠在權益融資活動時受到全面的保障，降低企業的權益融資風險，為企業實施權益融資風險管理工作提供指導依據，進而降低企業權益融資的整體成本。

三、企業權益融資風險管理存在的問題

（一）機會風險存在不可控性

權益融資活動在開展過程中企業需要面臨機會風險存在不可控的問題，與債券融資不同的是，雖然權益融資不需要在規定企業內償還相應的背景，但是企業在支付權益投資者股利時將會占用資金的使用權。由于市場環境的不可預估性，企業所面臨的機會也隨之不同，如果企業放棄使用自有資金擴大經營規模，而是將這部分的資金用于支付股利，那么有可能會導致企業喪失經營發展的機會，給企業的發展帶來阻礙，不利于企業的可持續發展。

（二）企業與權益投資者矛盾不可協調性

企業權益融資活動的主體主要以企業以及權益投資者為主，當權益投資者將資金的使用權轉移至企業身上并獲得相應的所有者權益時，企業自身的管理控制能力將會受到不同程度的削弱。由于權益投資者以及企業所關注的焦點不同，彼此之間將會對企業的戰略規劃產生分歧，從而影響企業的經營管理獲得秩序。對于權益投資者而言，他們會更為關注權益投資時所承擔的風險以及收益是否呈現出匹配的關系，為了能夠以最短的時間收回投資成本，從而降低權益融資風險，權益投資者會更為關注企業發展的短期利益，確保企業所支付的實際投資回報率高于最低收益率。然而，企業經營管理者更為關注企業的可持續發展能力，強調企業發展的長期利益，由于企業與權益投資者矛盾不可協調性，容易造成管理層之間的決策混亂。

（三）資金時間價值的不可預估性

當企業通過權益融資獲取融資時，不可避免的會面臨著資金時間價值問題，作為權益融資的資金使用者以及股利支付者，企業在支付報酬時由于缺乏具體的預測時，無法確定預期需要支付的成本與企業的資金時間價值是否處于一致的關系，如果預期需要支付的成本與企業的資金時間價值難以保持一致的關系，那么將意味著企業需要支付額外的融資成本，使得企業的營業利潤空間受到了壓縮，從而放大了企業權益融資的風險。

四、企業權益融資風險管理應對策略

（一）強化機會風險管理

雖然機會風險存在具有不可控性，但是這并不意味著企業權益融資管理無法有效的預測機會風險的變化，在開展權益融資工作時，企業應當對當前市場的宏觀以及微觀環境進行全面的分析，準確的把握未來市場的發展方向，找到企業未來發展的贏利點，防止因為放棄使用自有資金擴大經營規模從而喪失發展機會。與此同時，企業還應當加強權益融資成本的控制力度，建立財務內部控制管理體系，全面的分析權益融資活動所帶來的風險問題，實現內部業務流程的優化，確保權益融資所獲得的資金能夠真正被應用于生產經營管理獲得中，實現企業的可持續發展。

（二）加強溝通避免企業與權益投資者矛盾關系

由于權益投資者以及企業所關注的焦點不同，容易產生分歧等一系列的問題，一方面，企業經營管理者應當積極主動于權益投資者加強溝通聯系，提升自身的信息質量透明度，讓權益投資者能夠對企業的發展經營情況做到心中有數，降低權益投資者因為不了解企業的經營情況所帶來的干擾，引導權益投資者能夠將發展的目光投向于長期利益中。另一方面，企業應當優化自身的經營管理理念，形成開方式、多元化的經營管理理念，從而讓企業的管理者迅速的接納權益投資者，讓權益投資者能夠加入到企業日常經營管理活動中，確保權益投資者能夠實時的了解到企業的發展情況，保持權益融資的成功率。

（三）準確評估資金時間價值

與債務融資不同的是，權益融資所支付的股利具有一定的不確定性，為了防止股利支付造成企業資金鏈的壓力，企業在開展權益融資時應當準確評估資金時間價值，確保預期需要支付的成本與企業的資金時間價值保持一致性，控制權益融資所帶來的成本風險。與此同時，企業還應當設立權益融資風險基金，每年將預付的股利納入到權益融資風險基金中，保障企業自身的償兌能力，控制企業權益融資的風險。

五、結束語

綜上所述，首先，企業應當強化機會風險管理，準確的把握未來市場的發展方向，找到企業未來發展的贏利點。其次，企業應當加強溝通避免企業與權益投資者矛盾關系，優化自身的內部組織架構以及經營管理理念。最后，企業需要準確評估資金時間價值，實現權益融資成本的有效控制。

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