酷特智能：主營業務不智能裁員關店保業績

李興然

1月9日，青島酷特智能股份有限公司（以下簡稱“酷特智能”）的首發申請獲得通過，意味著距離上市僅一步之遙。酷特智能擬發行6000萬股，募集資金4.18億元。其中，2.78億元用于柔性智慧工廠新建項目，1.40億元用于智慧物流倉儲、大數據及研發中心綜合體建設項目。

酷特智能介紹自己的經營模式為由訂單驅動的大規模個性化定制。由訂單驅動生產，是指企業先從客戶處接受訂單，再安排生產，以銷定產;大規模個性化定制，即以客戶需求為中心，借助互聯網、大數據等技術手段，以工業化方式大規模地生產出滿足客戶不同訴求的個性化定制產品。

從名字上看，讀者很容易將其聯想到人工智能、工業自動化等方向，但實際上酷特智能是一家貼牌代工為主的服裝企業。不僅如此，《股市動態分析》記者還發現，酷特智能存在以裁員、關店來保業績的嫌疑，以及關聯資產收購迷霧重重的問題。

業務名不副實

酷特智能的服裝定制業務主要分為三個板塊，ODM貼牌加工、個性化定制、職業裝。除此之外，公司還“基于大規模定制生產的豐富經驗，向其他企業輸出工廠升級整體解決方案”，開辟咨詢業務。

招股書將公司描述成一家“智能化公司”。公司現有運營的是一種全產業鏈運作只需要一周時間的C2M模式。通俗地講，就是用戶在網上看到一件滿意的正裝，通過酷特智能的平臺下單，然后從上門量衣、定制、設計、生產加工出廠、最后到用戶手中只需要7天的時間，公司也因此而由“凱妙服飾”改名“酷特智能”。

但是從收入結構上看，2016年-2018年，貢獻最大的業務仍然是貼牌代工（ODM），報告期ODM業務營收占比分別為63.01%、73.77%、74.15%，而自有品牌（OBM）的營收占比僅為11.08%、9.06%、9.90%，顯然與招股書著重介紹的不完全是一回事。

從數據上看，酷特智能毛利率遠不及同行。招股書顯示，2016年-2018年酷特智能的毛利率分別為37.90%、38.79%、36.28%。同期，報喜鳥、希努爾、喬治白作為該公司的同行可比上市公司，三家企業毛利率平均值分別為39.4%、53.52%、54.12%。由于希努爾2017年11月將服裝業務出售，后續數據不具可比性，只將剩余兩家企業的數據與酷特智能作對比，報喜鳥毛利率為50.68%、60.34%、61.06%，喬治白毛利率為47.53%、46.69%、47.18%，報告期內，酷特智能毛利率均遠不及兩家同行。反映出來的問題則可能是高毛利率的自有品牌打造不成功。

因此，酷特智能頂著“智能”的名號，干的卻依然是低端的貼牌加工業務為主，招股書對公司的介紹涉嫌“包裝過度”。

裁員、關店保業績

從財務數據和門店、員工數量比對后看，酷特智能還存在裁員、關店保業績以期沖刺上市的可能。

2016年-2018年，公司營業收入分別為4.20億元、5.84億元、5.91億元，凈利潤分別為2280.35萬元、6286.59萬元、6273.02萬元。2018年，公司業績增長陷入停滯，凈利率甚至出現下滑。

2016年底、2017年底、2018年底，公司的員工總數分別為2838人、3060人、2586人。2016年-2018年，公司員工離職率分別為17.55%、23.86%、31.19%。公司在招股書中解釋離職率不斷走高的原因時稱：2018年下半年，隨著公司大客戶訂單流失，相應生產人員的績效工資減少，導致離職率進一步提高。

2018年，公司生產人員的平均工資下降了4.73%，導致全體員工的平均工資下降了1.71%。也就是說，如果不是因為減員降薪，公司2018年的業績可能會遭遇大幅下滑，而不僅僅是報表所顯示的13.57萬元。

但是僅依靠裁員保業績是不可能持續的，公司最大的問題還是大客戶的流失。

而且，公司還陷入了撤店的頹勢，報告期的撤店率分別高達33.33%、50%、37.50%，2017年、2018年，酷特智能共關停11家線下門店。這可以理解為公司業務擴張遇挫。

記者在提綱中向公司詢問：“公司對當前的窘境如何應對？當前的困難是暫時的還是永久性的？”遺憾的是，截至發稿，記者未收到任何回答。

表一：報告期內酷特智能撤店情況

數據來源：招股說明書

表二：酷特智能及實控人報告期內注銷的部分企業一覽

數據來源：招股說明書

關聯收購迷霧重重

公司在遞交上市材料前曾做過三次收購操作：2014年11月收購酷特網定，2015年4月收購新啟潤、新啟奧及紅領集團的生產設備，2016年12月收購新源點。公司實控人張代理在這4家公司的實際持股接近100%。

其中，酷特網定的收購對價為8360.22萬元，2013年凈利潤虧損38.10萬元。新源點的收購對價為15731.52萬元，2015年新源點的凈利潤虧損36.22萬元。

酷特智能分別于2015年5月、2017年5月注銷了酷特網定和新源點。此時兩家公司被收購均不到1年時間。除此之外，公司控股股東張代理及其家族還密集注銷了旗下控制的包括紅領集團等十多家公司。

為何要費精力收購兩家凈利潤虧損的資產之后火速注銷？是否存在大股東掏空公司的嫌疑？

對于該問題，記者也在提綱中有詢問，但也是石沉大海，至今未獲回復。