五方光電：光電薄膜元器件領先企業受益光電子行業高速發展

林然

新冠疫情牽動著全國人民的心。一方有難，八方支援。而處于疫情重災區的湖北荊州市的湖北五方光電股份有限公司（以下簡稱“五方光電”），更是義不容辭。消息顯示，近日五方光電捐款50萬馳援疫情防控戰。

五方光電是深交所中小板上市公司，主營業務為精密光電薄膜元器件的研發、生產和銷售。2018上半年及之前，公司的主要產品為紅外截止濾光片，2018年下半年起，五方光電生物識別濾光片開始小批量生產、銷售。精密光電薄膜元器件的應用范圍非常廣，在智能手機、電腦設備、監控攝像頭、AR/VR、智能穿戴設備和車載攝像頭等。隨著下游產品矩陣的不斷擴大，消費者對電子產品光學部件整體性能要求的提高，在疊加3D人臉識別、虹膜識別等技術滲透率的提升，五方光電將成為產業鏈中深度受益的標的。

光學光電子：又長又厚的雪道

精密光電薄膜元器件所處的光學光電子行業具有較強的下游聯動性，行業發展與下游消費類電子產品的市場發展趨勢及市場需求變化密切相關。隨著城鄉居民收入水平的提高和生活質量的改善，智能手機、平板電腦、筆記本電腦等消費類電子產品已遍及日常生活的方方面面。消費類電子產品巨大的市場規模與發展潛力，支撐了包括精密光電薄膜元器件行業在內的諸多上游光學光電子行業的快速發展。

首先，智能手機等消費類電子產品不斷的更新換代，使得精密光電薄膜元器件等上游行業的產品結構不斷升級。近年來，光學領域成為智能手機創新的重要方向，終端用戶對手機拍照質量的要求不斷提高，目前，主流品牌的旗艦機型三攝已經成為標配，如華為P30 Pro和Mine 30等旗艦產品，其三攝產品已經非常成熟。而作為行業標桿的蘋果，其iPhone11 MAX通用使用的三攝。這使得即使智能手機出貨量保持平穩，但單機攝像頭數量的提升，也會導致紅外截止濾光片市場需求成倍增長。

值得注意的是，在智能手機全面屏的浪潮下，3D人臉識別技術已成為高端智能手機實現全面屏的主流解決方案，包括蘋果iPhone，三星、華為、OPPO、vivo和小米的主流廠商的旗艦手機基本都配置該功能，隨著全面屏手機滲透率的提高，生物識別濾光片的市場需求亦將大幅上升。早在2018年下半年，五方光電的生物識別濾光片就已經開始小批量生產銷售。而2019年12月10日，五方光電在全景網互動平臺上回答投資者提問時介紹，公司產品生物識別濾光片應用于TOF攝像頭，已實現批量供貨。以TOF方案為代表的3D攝像頭已在高端智能手機機型中應用，隨著主流機型的持續加裝，五方光電業績有望深度受益。

此外，隨著車載攝像頭和安防攝像頭市場急速擴容，身處光學光電子行業又長又厚雪道上的五方光電，成長前景可期。

業績持續高增長電薄膜元器件領先企業

五方光電成立于2012年，成立以來一直專注于精密光電薄膜元器件的研發、生產及銷售，主營產品包括紅外截止濾光片（IRCF）和生物識別濾光片。公司致力于成為全球知名的精密光電薄膜元器件供應商。經過多年經營，五方光電已經進入全球多個智能手機品牌的供應鏈，產品已用于華為、小米、OPPO、VIVO等多個知名智能手機品牌。此外，公司與國內主要攝像頭模組廠商保持了緊密的合作關系，如歐菲光、舜宇光學科技、丘鈦科技、信利光電等。

五方光電核心競爭優勢是技術研發和快速響應優勢，一方面，公司重視研發與創新，形成了精密光學鍍膜技術、清洗技術、絲印技術、激光切割技術和組立技術等一系列核心技術。根據招股說明書披露的截止2019年半年度數據，公司擁有69項發明和實用新型專利。

又長又厚的雪道、領先的技術優勢疊加穩定的客戶群體，五方光電近年來業績呈現持續攀升的態勢。2015年至2018年公司營業收入分別為2.43億元、4.55億元、6.24億元和5.77億元。雖然中途有些波折，但復合增長率依舊高達37.45%。同期公司凈利率分別為0.48億元、1.27億元、1.68億元和1.38億元，復合增長率為更是夸張的42.19%。

根據公司2020年1月20日發布的業績預告信息，2019年公司實現營業總收入7.27億元，營業利潤1.72億元，利潤總額1.82億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.59億元，分別較上年同期增長26.01%、10.46%、15.19%、15.57%。其中，營業收入創出歷史新高。公司表示，業績快速增長主要原因為：一方面，公司藍玻璃紅外截止濾光片銷量進一步增加;另一方面，新產品樹脂紅外截止濾光片和生物識別濾光片銷量快速提升，公司盈利能力進一步增強。

募投擴產緊跟行業步伐

如前文所述，隨著智能手機、電腦、車載攝像頭、AV/VR和移動終端等對光學部件數量和質量要求的持續攀升，五方光電主營產品外截止濾光片（IRCF）和生物識別濾光片一直處于供不應求的狀態。

以紅外截止濾光片產能為例，2015年至2019H1，公司的產能從2億片攀升到3.2億片（全年為6.4億片），但是產能利用率分別為99.6%、102.31%、99.89%、111.98%和116.74%。銷量也一直保持在90%以上，持續滿產滿銷。（見表一）

需要指出的是，公司招股書的數據僅僅截止到2019H1，彼時智能手機市場的主流攝像頭顆數為兩顆。2018年及2019年上半年，三攝開始崛起。到2019年下半年，主流品牌手機，包括旗艦機在內的大量機型，三攝已經成為標配，這對于產能明顯面臨瓶頸的五方光電來說無疑是一項挑戰。

可喜的是，2019年五方光電上市時，募集的8.63億元中，有高達5.58億元將用于藍玻璃紅外截止濾光片及生物識別濾光片的擴產。完工后，將年新增藍玻璃紅外截止濾光片3.00億片，年新增生物識別濾光片1.20億片。兩大項目達到滿產后，將為公司帶來5.46億元的新增營收和1.06億元的凈利潤。也將使五方光電在全球精密光電薄膜元器件行業領軍企業的道路上，再上一個臺階。

表一：2015年-2019H1五方光電產能利用率

數據來源：五方光電招股書