企業(yè)年金風(fēng)險管理研究文獻(xiàn)綜述

摘 要：企業(yè)年金作為養(yǎng)老保險體系的重要組成部分，具有十分重要的作用。為了發(fā)揮企業(yè)年金應(yīng)有的社會保障功能以及確保企業(yè)年金的安全性和收益性，企業(yè)年金風(fēng)險管理作為一個非常重要的課題，已經(jīng)成為各國政府、專家、金融機構(gòu)和企業(yè)年金多方當(dāng)事人所熱切關(guān)注的問題。

關(guān)鍵詞：年金風(fēng)險;管理研究

1 國外研究綜述

發(fā)達(dá)國家關(guān)于企業(yè)年金風(fēng)險管理研究相對成熟。首先是因為他們擁有成熟的金融市場，金融手段以及先進(jìn)的金融工具，而且其風(fēng)險管理的實踐也在不斷發(fā)展完善之中。另外，他們對風(fēng)險管理的分析、研究也非常深入、具體，涉及的方面及范圍相對來說也較廣。除了對養(yǎng)老金制度的研究以外，還從精算成本、市場模擬和情景分析、動態(tài)管理和控制、資產(chǎn)負(fù)債管理等多角度進(jìn)行了分析，大量運用數(shù)理統(tǒng)計知識，建立了各種各樣的模型，并創(chuàng)立了許多定量分析的方法。

Richard P.Hinz和Anca Mataoanu（2005）認(rèn)為在企業(yè)年金監(jiān)管過程中如果進(jìn)行主動和高強度的監(jiān)管，就能夠及時發(fā)現(xiàn)基金是否偏離計劃目標(biāo)和是否用于從事違規(guī)行為。基于風(fēng)險的監(jiān)管模式是通過復(fù)雜的數(shù)據(jù)分析和評估體系來發(fā)現(xiàn)監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)關(guān)注的重點，這樣一來降低了監(jiān)管成本，提高了監(jiān)管效率。

Richard Hinz和Robert Rocha（2006）認(rèn)為為了優(yōu)化企業(yè)年金監(jiān)管資源配置、降低監(jiān)管成本、提高企業(yè)年金收益率，有必要在企業(yè)年金監(jiān)管體系中引入風(fēng)險監(jiān)管制度。風(fēng)險監(jiān)管的基本要素包括風(fēng)險管理程序的要求、風(fēng)險主體的資本和準(zhǔn)備金要求、使用壓力測試或法測量風(fēng)險、定量分析和定性分析混合使用的風(fēng)險評分系統(tǒng)來監(jiān)控重點環(huán)節(jié)、依靠第三方監(jiān)管、增加信息披露力度、金融監(jiān)管機構(gòu)的整合、加強行業(yè)教育等。

William Birmingham（2007）認(rèn)為企業(yè)年金面臨的主要風(fēng)險包括投資風(fēng)險、長壽風(fēng)險，而次要風(fēng)險包括通貨膨脹風(fēng)險、拖欠風(fēng)險、規(guī)章制度風(fēng)險，因此在設(shè)計養(yǎng)老金計劃條款時，需要同時考慮到雇主和計劃成員所面臨的風(fēng)險和需求。

Fiona Stewart（2009）在著作中重點闡述了基金風(fēng)險管理的框架，該框架主要包括內(nèi)部審計、自我評估、現(xiàn)場檢查、情景模擬等。同時，作者還把風(fēng)險評估策略、內(nèi)控系統(tǒng)、信息披露以及報告制度作為詳細(xì)的風(fēng)險指導(dǎo)準(zhǔn)則。

2 國內(nèi)研究綜述

總結(jié)分析國內(nèi)的文獻(xiàn)資料不難發(fā)現(xiàn)目前我國學(xué)者對企業(yè)年金的研究主要集中在以下四個方面：一是對國外企業(yè)年金制度的介紹。許多學(xué)者詳細(xì)介紹了國外的企業(yè)年金制度，并從中總結(jié)出一些對發(fā)展我國企業(yè)年金的經(jīng)驗及啟示;二是對我國企業(yè)年金基本理論的研究。這些研究主要是通過總結(jié)世界各國實施的各類補充養(yǎng)老保險制度的實踐經(jīng)驗，結(jié)合目前我國實際情況，對企業(yè)年金的基本內(nèi)涵、性質(zhì)、主要特征、發(fā)展意義以及重要作用進(jìn)行探討;三是分析我國企業(yè)年金發(fā)展的現(xiàn)狀及其制約因素，尋找加快發(fā)展我國企業(yè)年金的有效途徑;四是對我國企業(yè)年金制度方面的研究，包括我國企業(yè)年金的發(fā)展方式、管理體制、運作模式、風(fēng)險防范等方面。但國內(nèi)目前對企業(yè)年金風(fēng)險管理的研究還處于起步階段。2001年6月，勞動保障部社會保險研究所和博時基金管理有限公司等數(shù)家單位聯(lián)合成立了課題組，對我國企業(yè)年金制度與管理規(guī)范進(jìn)行了專題研究，對我國企業(yè)年金立法的整體框架、方案設(shè)計、制度運行和監(jiān)管、企業(yè)年金籌資與年金支付水平精算分析預(yù)測、業(yè)務(wù)流程管理規(guī)范、管理機構(gòu)資格認(rèn)定管理辦法等方面進(jìn)行了研究，這為我國建立企業(yè)年金制度提供了相應(yīng)的理論基礎(chǔ)和制度安排，然而卻只是在宏觀層面上對企業(yè)年金資產(chǎn)的完整性進(jìn)行了分析，僅僅是從制度設(shè)計上對資金挪用風(fēng)險、委托代理風(fēng)險和冒險投資風(fēng)險進(jìn)行防范，并未對風(fēng)險管理進(jìn)行更為細(xì)致的研究。2004年以來，國務(wù)院發(fā)展中心金融研究所和銀華基金管理公司針對我國年金制度初設(shè)時期的風(fēng)險管理提出了一些有針對性的研究報告，如巴曙松、陳湘勇的《企業(yè)年金管理風(fēng)險控制模式選擇》、《從企業(yè)角度考察企業(yè)年金的有效運營框架》、《企業(yè)年金委托代理關(guān)系的特征分析及政策建議》，勞動和社會保障部勞動科學(xué)研究所韓永江的《論企業(yè)年金投資風(fēng)險的控制》等文章，對我國特色的企業(yè)年金風(fēng)險控制和管理實踐有較強的啟發(fā)和指導(dǎo)作用。

在企業(yè)年金風(fēng)險控制方面，國內(nèi)的專家學(xué)者主要從企業(yè)年金監(jiān)管角度出發(fā)進(jìn)行分析論述。

鄧大松（2005）從企業(yè)年金風(fēng)險分析的角度入手，將協(xié)同論的概念引入企業(yè)年金監(jiān)管，提出了建立企業(yè)年金基金監(jiān)管委員會的設(shè)想，并進(jìn)一步強調(diào)了要加強中介服務(wù)機構(gòu)在協(xié)同監(jiān)管中的作用。

巴曙松（2005）對我國企業(yè)年金市場特征以及具體風(fēng)險進(jìn)行了分析，針對信用風(fēng)險、投資風(fēng)險、獨立性風(fēng)險和公平性風(fēng)險提出了風(fēng)險防范的措施，倡導(dǎo)采取主動監(jiān)管和協(xié)調(diào)監(jiān)管相結(jié)合的模式，保證監(jiān)管機構(gòu)之間以及內(nèi)部部門之間的信息交流，不斷推動完善企業(yè)年金受益人的利益保護(hù)框架。

巴曙松（2006）認(rèn)為基于風(fēng)險的監(jiān)管方式是對嚴(yán)格數(shù)量監(jiān)管模式和審慎監(jiān)管模式的有效補充。我國可以基于對企業(yè)年金計劃中風(fēng)險點的判斷，通過風(fēng)險矩陣和相關(guān)監(jiān)管實施工具，不斷融入最新的監(jiān)管理念，從而構(gòu)建風(fēng)險監(jiān)管框架體系。

巴曙松、陳華良（2006）認(rèn)為與傳統(tǒng)監(jiān)管方式不同，對達(dá)到監(jiān)管目標(biāo)有負(fù)面影響的因素即可判定為風(fēng)險點。按照中國企業(yè)年金運作模式特征，將風(fēng)險點歸納為企業(yè)年金計劃體系的風(fēng)險和企業(yè)年金基金管理運作的風(fēng)險兩大類。

章偉、何勇（2006）對企業(yè)年金投資運作中可能出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行全面的風(fēng)險識別和管理，并且初步構(gòu)建了企業(yè)年金投資績效和績效評估的相關(guān)指標(biāo)。

鄭秉文、齊傳君（2008）通過分析美國企業(yè)年金監(jiān)管體制指出，美國企業(yè)年金各個監(jiān)管機構(gòu)之間責(zé)任清晰，部門之間相互合作，緊密聯(lián)系，這樣一來避免了監(jiān)管責(zé)任的重疊。此外，勞工部還專門針對有關(guān)年金計劃參與人與受益人權(quán)益方面的重大問題采取干預(yù)措施，從而確保監(jiān)管體制平穩(wěn)運行。

鄭秉文、孫守紀(jì)（2008）認(rèn)為風(fēng)險監(jiān)管具有四個方面的優(yōu)點：第一，有利于提高甄別風(fēng)險的效率;第二，有利于節(jié)約監(jiān)管成本及資源;第三，事前積極的監(jiān)管有利于維護(hù)消費者的信心;第四，有利于降低風(fēng)險的成本，促進(jìn)監(jiān)管部門與被監(jiān)管部門之間的良性互動。

但目前國內(nèi)很多關(guān)于年金風(fēng)險控制的研究還不夠深入和系統(tǒng)，涉及范圍也不夠全面，大部分只停留在介紹性的引進(jìn)上，其中對投資風(fēng)險管理的研究相對較多一些，但對投資風(fēng)險管理的研究也多以基金公司圍繞自己的業(yè)績的研究為主，缺少對企業(yè)年金整體風(fēng)險的把握，對許多重要的風(fēng)險管理制度的創(chuàng)新性研究也還不太成熟，有些己經(jīng)試行的制度也存在較大的風(fēng)險隱患。而對風(fēng)險控制的研究大多從投資管理人的角度出發(fā)，站在建立年金計劃的企業(yè)即委托企業(yè)的角度對企業(yè)年金計劃進(jìn)行全局的、整體的風(fēng)險控制研究更是少之又少，幾乎是一片空白。

參考文獻(xiàn)

[1]章偉.何勇企業(yè)年金投資風(fēng)險的識別與管理[J].統(tǒng)計與決策，2006（4）.

[2]巴曙松.OECD治理框架給企業(yè)年金治理以啟示[J].證券日報，2005.8.15.

[3]巴曙松.企業(yè)年金風(fēng)險監(jiān)管的主要環(huán)一了與政策框架[J].海南金融，2005年3月.

[4]鄧大松，吳小武.協(xié)同論在企業(yè)年金基金風(fēng)險監(jiān)管中的應(yīng)用研究[J].武漢金融，2005（5）.

[5]勞動保障部社保所，博時基金公司中國養(yǎng)老保險基金測算與管理[M].北京：經(jīng)科學(xué)出版社，2001.

[6]鄭秉文，齊傳君.美國企業(yè)年金“三駕馬車”監(jiān)管體制的運行與協(xié)調(diào)[J].遼寧大學(xué)學(xué)報，2008（2）.

[7]Richard Hinz，Robert Rocha ：《Risk- based supervision of pension funds：summary of first four case studies》，The world Bank IOPS Conference，2006.

[8]William Birmingham.企業(yè)年金—風(fēng)險與選擇，中英養(yǎng)老保險項目，2007年-2008年.

[9]Fiona Stewart. Pension Founds Risk-Management Framework： Regulation and Supervision Oversight.2009.

作者簡介

馬宇嬌，女，漢族，山西省孝義市，研究生，山西財經(jīng)大學(xué)，社會保障理論制度。