摩貝登陸納斯納克優勢與隱憂并存

蘇鳴立

2019年12月30日，化學品電商綜合服務平臺“摩貝”（MKD）在納斯達克上市。其股票代碼為“MKD”，發行價為5.38美元，募資6 187萬美元。截至收盤，當日股價5.46美元，市值6.28億美元。摩貝開盤股價漲11.5 %，此后漲幅迅速擴大，最高飆漲121.87 %，期間因股價波動過大導致6次停牌。

針對摩貝美國納斯達克的上市，長期關注電商行業發展的網經社電子商務研究中心特發布電商快評，供參考。

優勢：改變傳統化工行業交易桎梏核心競爭力凸顯

傳統化學品制造業逐漸發展成熟，但交易效率是影響該行業發展的一個重要問題，交易效率低下會導致產品不能及時流轉，引起產能過剩。摩貝基于核心知識儲備以及人工智能和SaaS軟件的輔助，通過互聯網平臺進行直銷和撮合交易，極大地提高交易效率。截至2019年9月30日，摩貝擁有11.09萬家客戶和3.5萬家供應商，銷售網絡覆蓋全國超過380個城市。

對此，網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，摩貝在化學品電商領域還是處于行業前列，在這個細分領域扎根較深，打磨出來了自己的核心競爭力。在做好主營業務的同時，并不斷地向產業鏈上下游延伸。與大型電商平臺旗下的化工電商相比，摩貝具有兩大優勢。優勢一：提供專業服務。摩貝作為垂直化學品電商平臺，相較于1688等綜合平臺而言，提供更為專業化的服務是其立足之根本；優勢二：用戶更精準。垂直細分平臺的用戶更為精準，由平臺帶來的流量更為精準，精準的對接給采購商和供應商都提升了效率，節約了企業時間。

“摩貝的核心競爭力主要體現在數據、供應鏈金融和線上線下閉環的服務，形成了信息流、資金流和物流‘三流合一。數據方面，旗下化合物百科數據庫積累了大量的數據；供應鏈金融方面，先后開發了銀企通、訂易通、賒銷通和倉融通等針對企業的采購、銷售和存貨全面而多樣化的融資產品，為平臺上的買家和賣家提供切實的資金保障。閉環方面，初步形成了信息流、資金流和物流‘三流合一，正在打造化學品行業生態圈?！睆堉芷椒Q。

隱憂：營收嚴重依賴直銷且增速放緩主營業務毛利率過低

數據顯示，2016- 2018年，摩貝的凈營收為32.06億元、42.02億元和90.53億元人民幣；凈虧損分別為1.14億元、1.08億元和2.55億元人民幣。在GMV方面，2016- 2018年分別為 396億元、832億元和1 697億元，同比增長110 %和104 %，其中撮合交易占據占比較大。

張周平表示，摩貝的主要業務收入來源是“直銷+撮合”交易模式，從收入結構上看，摩貝近3年來營收主要來源于直銷，對直銷模式依賴度較高，未來需擴大第三方交易的傭金收入以平衡營收結構，避免極端化。3年來凈虧損逐漸擴大，主要原因是毛利率過低，與供應商之間的議價能力較低，在成本控制上處于劣勢，未來需在降低采購成本上努力，預計短期內難以扭轉局勢。

摩貝近3年的交易額成倍劇增，其中撮合交易增速迅猛，得益于供應商和客戶規模的增長。撮合交易GMV的大增未帶來相應收入的劇增，依靠第三方交易所得的傭金收入占比較低，會影響摩貝未來的規模效應。而直銷模式帶來的收入僅僅是交易過程中的差價，未來的盈利空間須從降低采購成本、增加第三方交易的傭金收入方面考慮，營收增幅遠超過成本增幅時或可實現盈利。

市場：行業競爭激烈提供產業鏈服務是發展趨勢

當前，化工及化學品電商行業競爭激烈，目前摩貝或潛在的競爭對手包括其他化學品電商平臺、傳統化工制造企業和綜合電商平臺等。與大型電商平臺相比，摩貝的劣勢在于如不能很好地基于產業鏈提供各類專業服務，靠精準流量等不足以帶來更多的用戶粘性。相比之下，綜合電商平臺資金實力雄厚，借助大流量能打造行業生態圈，由此來提升用戶的黏性。

在化工電商市場，各大電商鉚足勁頭加緊布局。2019年9月，阿里旗下1 688宣布平臺升級計劃，意圖加速制造業在流通領域的數字化升級。隨著互聯網的發展，B2B電商對平臺技術方面的要求愈來愈高，摩貝要想繼續深耕市場，在技術水平上也應不斷提升。摩貝正處于快速成長階段，如何保持并提升核心競爭力，利用自身優勢扭轉運營虧損局勢，或可為其長久發展立下基石。

張周平表示，“在行業發展上，化工電商行業可以比照其他行業，一是加快供應鏈金融發展。大宗領域有著較強的金融屬性，企業對資金的需求強烈，化工電商平臺要加快發展在線供應鏈金融，通過給平臺上的中小微企業提供金融服務，由此加強企業客戶對平臺的黏性，提高了平臺的盈利水平；二是要線上線下相結合發展。B2B電商要取得更好的發展，純信息服務已不能滿足企業的需求，線上線下相結合的方式已成趨勢。”