特朗普的大麻煩

陳勁松

2016年2月26日，美國得克薩斯州沃思堡，總統大選期間，特朗普與政客會面。（ 新華社 圖）

特朗普大概從未想到，自己第一個任期的最后階段，忽然冒出這么多難題——新冠病毒疫情、股市大跌以及石油價格戰爭。他不斷地開會、看簡報、開發布會、發推特，有時候還要應對來自國會議員的關切。

3月20日，特朗普收到一封來自國會議員的信，信上簽著13名共和黨議員和1名民主黨議員的名字，他們希望特朗普采取具體措施，緩解石油行業面臨的壓力。

雖然他正為疫情問題焦頭爛額，卻不能忽視這封信，以及這些議員背后的選民。

美國是能源大國，石油行業不但提供了大量工作崗位，很多石油巨頭，還是共和黨以及特朗普的重要支持者。特朗普上臺后，和能源圈關系很好，他的兩任國務卿，都有石油公司高管履歷。他競選時需要的資金，石油大亨也是主要贊助者。

聯名給他寫信的14名國會議員，大部分都來自得克薩斯州。得克薩斯州是美國最大的石油產地，也是傳統的共和黨票倉。2020年美國總統大選中，民主黨在這個州攻勢兇猛，有分析人士認為，如果特朗普處理不好得州問題，很可能會在大選中丟掉這個州。

“實際讓我們跳了大坑”

特朗普并不是唯一收到國會議員來信的人。

就在那封信發出的同一天，9名共和黨參議員——主要來自產油州——給美國商務部長施加了壓力，要求他針對沙特和俄羅斯進行調查，確認他們的石油政策是否構成過度傾銷行為。

華盛頓的政治氛圍，有點緊張。各種應對石油戰爭的建議和措施，在不同部門、不同政客間流傳著。美國媒體報道說，特朗普甚至計劃派能源部官員到沙特呆上幾個月，為的是能夠加強外交部門與能源部門的合作。美國能源部官員們也在討論，與沙特組成新石油聯盟的可能性。

得克薩斯州的石油、天然氣監管機構公開對特朗普發聲，近50年來首次提出削減產量的建議。《華爾街日報》也得到消息說，特朗普政府似乎決定對沙特施加外交壓力，以及利用對俄羅斯的制裁措施，來迫使他們減少石油產量，終止這場價格戰。

“適當的時候，我會介入其中。”2月19日，特朗普談及沙特和俄羅斯之間的價格戰時說，自己正在與多方進行溝通。低油價對美國消費者有好處，但正在傷害石油行業。

尤其是在傷害得克薩斯州。

得克薩斯州可能是美國對石油價格最為敏感的城市，美國大部分州或許都希望油價下跌，只有得克薩斯州人希望維持高油價，尤其是其最大城市休斯頓。

1994年7月7日，美國南卡羅來納州的哥倫比亞市，圓月下的石油鉆井，工人正在忙碌。（ 東方IC 圖）

由于油價高企，過去十年美國經濟增長中的一大部分都來自得州。2018年得州GDP為1.6萬億美元，如果看成一個獨立國家的話，其經濟排名在全球將會在第十名左右。但每一個得州人，尤其是休斯頓人都知道，石油帶來的繁榮終將崩潰。

今年1月，得州最大的經濟發展服務組織，大休斯頓伙伴關系（Greater Houston Partnership）舉行了年度會議，主席鮑比·都鐸（Bobby Tudor）警告說，高油價是靠不住的，休斯頓要做好準備，“在以后的25年，石油和天然氣業務不會是休斯頓增長的動力。”

都鐸話音未落，石油價格戰開始了。

3月10日，隨著沙特和俄羅斯競相增產，作為美國石油價格基準的西得克薩斯中質原油收于每桶31.13美元，為四年來最低價。休斯頓所有的石油和天然氣公司的股票都在暴跌。

世界最大的油田服務公司哈里伯頓（Halliburton Company），1980年上市時的股價是11.56美元，3月10日收盤價是4.61美元。管道公司Plains All American損失了其股票價值的35%，石油巨頭雪佛龍（Chevron）和埃克森美孚（Exxon Mobil）的表現要好一些，但它們的股價仍然分別下跌了15%和12%。

“俄羅斯和沙特搞的價格戰對休斯頓打擊太大了，我都準備轉行做代購了。”Chris笑著說，他是休斯頓本地一家油服公司的工程師。油服公司不直接生產原油，而是為采油公司提供服務，比如設計和鉆井等，這個行業的員工甚至還多于石油公司，“我們公司從2016年起就開始裁員，從當時的15萬人裁到現在的10萬人了。16年的時候我們組50多人，現在只剩下十幾個了。”

Chris在這個油服公司已經工作了10年，在這10年中，公司由極盛逐漸衰敗。平心而論，Chris在休斯頓的生活算得上優渥。年收入10萬美元，在靠近都市區的地方買了一套接近300平的House，每年有兩個月的帶薪假，在餐館吃飯可以報銷。他是各個交際場所的常客，對休斯頓美食了如指掌。

不過每次和他見面，都能感受到他那種濃濃的危機感。“石油這行沒什么做頭了，我要轉行”，Chris說。他有很多創業想法，從做代購到開賭場，都沒有實現。石油公司的福利太好了，一旦陷入就很難自拔。

“每年的6月30日和12月1日，公司都提供內部窗口，讓我們以市場價的75%購買公司股票，聽上去是賺錢的好機會，實際讓我們跳了大坑”，Chris說。由于這種內部股票要兩周之后才能在二級市場拋掉，很多次，兩周后股票已經不止跌了25%了，員工賣不出去，就一直握在手上。“我有個哥們，十年前我剛進來時，他就買了這種內部股，當時是史上最高價120美元，現在20美元都不到。他一直拿著那些股票，就像拿著狗屎一樣的感覺。這次碰到價格戰，算徹底成廢紙了。”

“影響將會非常嚴重”

在過去的十年中，促使石油價格一路上揚的是期貨市場的投機。

目前石油期貨主要有6個交易市場，分別為上海期貨交易所（SHFE）、迪拜商品交易所（DME）、新加坡交易所（SGX）、日本東京工業品交易所（TOCOM）、倫敦的洲際石油交易所（Inter-Continental Exchange）、以及最大的紐約商品交易所（NYMEX）。NYMEX對石油的定價權最高，在這里上市的西德克薩期中質原油（WTI）成為全球交易規模最大的商品期貨品種。

石油期貨交易的邏輯大概是這樣的——如果一位原油生產商每千桶石油的價格為每桶80美元，該生產商認為，下個月交貨的期貨合約的交易價格為85美元。與其當時以80美元的價格出售給煉油廠，不如以85美元的價格出售下個月交付的期貨合約，將1000桶的儲藏期延長一個月，減去存儲成本還有利潤。

但進入3月后，所有的石油期貨價格遠低于現價。

“美國大的石油公司產石油的同時，都會在期貨市場上進行交易，他們會有一些對沖策略”，濮陽平告訴本刊記者。濮陽平是康喬能源 （Concho Resources）高級分析師，康喬能源是美國一家從事油氣勘探的公司，總部位于得克薩斯州米德蘭，目前該公司總計探明儲量為10.2 億桶石油，“很多公司賣油的時候，都會買兩種期權。比如說現在油價是50塊錢的話，他們可能賣出一個55美元/桶的看漲期權，買入一個45美元/桶的看跌期權。假如油價跌破了45美元/桶，他們還是總體上能保證石油在45美元的價格左右賣掉。”

對于石油公司來說，原油期貨操作除了推高油價，另外的功能就是對沖風險。“有了這種操作，我估計得州石油公司短期內還撐得住，比如在兩三個季度之內，但長期肯定會受到巨大打擊，因為到時候期貨的倉位也不夠了。”濮陽平說，“另外的打擊來自地皮成本，油田是石油公司買下來的，從賣地到打井產油，要經過好幾年。比如他們原本按照100美元一桶的價格買了這塊地，兩年后，如果油價到了每桶25美元，就虧大了。而且石油公司的估值和油價也是線性相關的，油價下跌，估值就低很多，融資能力也受到影響。”

價格戰的起因是沙特和俄羅斯以低價爭奪市場，根據彭博社的數據，俄羅斯可以承受25美元一桶的油價，沙特甚至可以承受10美元一桶的油價，但對于得克薩斯，根據S&P Global Platts的分析師Anne Swedberg Robba的分析，可以接受的平衡價格是35美元。“如果不能回到35美元，影響將會非常嚴重。”

“準備要過冬了”

45歲的瑞安·西頓（Ryan Sitton）是土生土長的得克薩斯州人，也是一位共和黨人士。他現在供職于得克薩斯州鐵路委員會（The Texas Railroad Commission），這個委員會是這個州的油氣生產監管機構，擁有制定政策以限制州內石油產量的權力。但西頓知道，從他出生那天起，他就沒見過委員會行使這個權力。

現在，他們正打算這么干。

西頓給彭博新聞社撰寫了一篇文章，3月20日，這篇文章得到發表。在文章中，他表示，現在市場上石油產量嚴重供過于求，其水平達到了1974年來最高水平——這顯然也是他出生后從未見過的。為此，鐵路委員會決定，得州石油產量可以削減10%——如果沙特和俄羅斯也愿意這么干的話。

西頓知道，作為一個州的委員會——哪怕它的石油產量已經排在全球第三——是沒辦法和這兩個大國協商談判的，因此他在文章公開呼吁特朗普，推動達成穩定石油市場的協議。

不過，在得州一些石油從業者看來，美國國內想要達成減產協議并不容易。

目前美國每天的石油產量為1300萬桶。“美國如果愿意減產一半，油價肯定能上升，但是美國公司做不到。”濮陽平說，“減產是要有公司出頭組織的，出頭的公司要承受損失，沙特和俄羅斯的公司都是國有，他們可以承受，美國公司不行。最近兩年，華爾街對能源行業已經是極度悲觀了，這時候有公司帶頭減產，股票肯定會被拋售。美國這些大公司高管們，收入薪水只是很少一部分，主要都是靠股票收入，他們最不希望的，就是看到股價下跌，所以注定不會有公司出頭搞減產這種事。”

對于油價的未來前景，濮陽平并不樂觀，“我覺得可能要等到疫情徹底結束，石油消費才會回升，但這事沒法做計劃。我估計短時間內還會維持一個很低的水平，休斯頓的石油業準備要過冬了。”

除了大公司外，得州還有很多從事頁巖和水力壓裂開采的中小公司面臨生存壓力。穆迪投資者服務公司（Moody's Investors Service）的數據顯示，這些公司的債務到期總額為860億美元，他們必須去融資還貸。但由于油價下跌，這些公司估值會受到影響，籌集資金的難度加大，很可能會面臨破產的處境。

特朗普的隱患

在頁巖油公司扎堆的得克薩斯州卡內斯市，處處是衰敗的景象。曾經繁忙的道路變得空空蕩蕩，公司在裁員，一個臨時住房營地正在提供免費食物來吸引房客，房車公園在排空。這里的地下水位因為頁巖油的開采迅速下降，很多房屋都處于危險的境地，居民們已經沒錢來加固房屋，因為沒有公司再支付頁巖油開采的特許費用。

在過去的兩年，美國公司拼命增產，吃掉了本應該屬于沙特和俄羅斯的利潤，現在對方的回擊來了。

瑞安·西頓對未來的判斷顯然要更悲觀一些。“我們正進入自大蕭條以來最嚴重的經濟衰退時期”，西頓接受媒體采訪時說，“你可以看看我們周圍發生的事情，生意倒閉，員工失業，孩子長時間無法上學，體育賽事被取消”。他甚至想過更壞的情況，油價跌至個位數，到時候，關于石油的一切業務，可能都會停頓下來。

對經濟不利的幾個因素疊加出現，正因為如此，得克薩斯州鐵路委員會才罕見地開始討論減產問題，以應對油價下跌。“這將是一個非常痛苦的時刻，我們在現代歷史上從未見過這樣的事情。”西頓說。

上一次油價大跌帶來的美國石油行業危機，最終使包括油田服務在內的美國石油行業損失了多達200，000個工作崗位。這一次，據PGIM固定收益部首席經濟學家Nathan Sheets提供的分析數據：“如果就業率回到幾年前的低位，油價的持續下跌將使該行業失去50000-75000個工作崗位。”

對美國大選來說，失業率影響非常大。據《上海證券報》報道，有人將失業率視為美國總統連任的“PH值試紙”，美國經濟學家阿瑟·奧肯曾提出過“痛苦指數”概念，即用失業率和通貨膨脹率相加得到的“痛苦指數”來衡量民眾對經濟的滿意程度。因此也有人建議用大選前的“痛苦指數”來判斷美國總統連任的幾率。

現在，又恰好是美國大選年，如果失業率高企，美國民眾的痛苦記憶，很可能會持續到投票時刻。這對希望連任的特朗普，是一個巨大的隱患。

雖然石油價格戰剛剛打了十幾天，美國石油公司已經開始準備裁員和削減成本了。據媒體報道，幾家公司已經宣布將今年的支出削減25%至50%，世界上最大的油田服務公司之一哈里伯頓表示，將在兩個月內暫時解雇多達3500名員工。

采訪兩天之后，Chris打電話給本刊記者，說自己很可能要被裁員了。“公司宣布要裁員25%，現在人人都害怕，我一星期沒接到活了，很可能就在25%里。”Chris低沉地說，他當天打了一天電話，問其他油服公司是否有職務空缺，結果個個都在裁員。“我現在只能祈禱疫情迅速結束，油價暴漲，我的房子還要還貸。”