2020年1月豆粕市場分析及預測

謝長城

（北京博亞和訊農牧技術有限公司，北京 100085）

1 月份，美國農業(yè)部供需報告中性偏空，上調美國大豆單產和總產，但下調收割面積和期初庫存，令期末庫存維持不變；南美大豆產量預估維持不變，巴西早播大豆開始收割，分析機構預測巴西大豆產量再創(chuàng)新高，阿根廷播種結束，產量有望保持正常水平，南美大豆豐產預期較強，全球大豆市場供應寬松。中美正式簽署第一階段協(xié)議，由于2020年進口規(guī)模低于預期，且進口細節(jié)并未公布，美國大豆價格承壓高位回落，月底美國大豆價格收在925美分/蒲式耳。國內連粕期貨市場震蕩下跌，主力合約2 005跌破2 700元/噸支撐位，月底縮減跌幅，收在2 682元/噸，較12月底下跌90元/噸。

進口大豆集中到港，國內油廠大豆供應充足，開機率先升后降，豆粕現(xiàn)貨供應增加，但終端備貨低于預期，節(jié)前逢低補貨為主，油廠豆粕庫存持續(xù)攀升，北方供應緊張態(tài)勢明顯緩解。由于受馬來西亞棕櫚油減產影響，國內油脂市場延續(xù)強勢，油廠挺油拋粕現(xiàn)象明顯，豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，中旬沿海油廠報價跌破2 650元/噸。節(jié)前終端養(yǎng)殖產品集中出欄，疊加看淡節(jié)后市場，補欄謹慎，飼料企業(yè)逢低少量補貨為主，備貨低于預期。1 月份，豆粕現(xiàn)貨均價2 784元/噸，環(huán)比下跌4.95%，同比下跌3.6%（圖1）。

圖1 2017-2020年（1月）國內豆粕均價趨勢圖

1 中美簽署第一階段經(jīng)貿協(xié)議，美國下調加征關稅

1月15日上午，中美第一階段經(jīng)貿協(xié)議簽署儀式在美國白宮東廳舉行。中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經(jīng)濟對話中方牽頭人劉鶴與美國總統(tǒng)特朗普共同簽署協(xié)議文本并致辭。

這份協(xié)議在相當程度上解決了雙方關切，實現(xiàn)了互利共贏。主要體現(xiàn)在三個方面：一是深化貿易領域雙向合作，擴大雙方在農產品、制成品、能源、服務業(yè)等領域的貿易規(guī)模，以更好地滿足人民日益增長的美好生活需要。二是進一步放寬市場準入，包括擴大金融領域雙向開放，為兩國企業(yè)提供更多市場機遇。三是持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，雙方承諾加大知識產權保護力度，鼓勵基于自愿和市場條件的技術合作等，以更好地促進公平競爭，激發(fā)市場主體的創(chuàng)新與發(fā)展活力。同時，雙方將建立雙邊評估和爭端解決安排，及時有效解決經(jīng)貿分歧。在關稅退坡問題上，美方承諾取消部分對華產品加征關稅，實現(xiàn)加征關稅由升到降的轉變。

在擴大貿易方面，從2020 年1 月1 日至2021 年12 月31日兩年內，中國應確保在2017年基數(shù)之上，擴大自美采購和進口制成品、農產品、能源產品和服務不少于2 000億美元。其中，①在制成品方面，在2017 年基數(shù)之上，中國2020 日歷年自美國采購和進口規(guī)模不少于329 億美元，2021 日歷年自美國采購和進口規(guī)模不少于448 億美元。②在農產品方面，在2017年基數(shù)之上，中國2020日歷年自美國采購和進口規(guī)模不少于125億美元，2021日歷年自美國采購和進口規(guī)模不少于195億美元。③在能源產品方面，在2017年基數(shù)之上，中國2020日歷年自美國采購和進口規(guī)模不少于185億美元，2021日歷年自美國采購和進口規(guī)模不少于339 億美元。④在服務方面，在2017 年基數(shù)之上，中國2020 日歷年自美國采購和進口規(guī)模不少于128 億美元，2021日歷年自美國采購和進口規(guī)模不少于251億美元。

對于美豆來說，預計2020 年在365 億美元購買額下對美豆的采購量會在2 000 萬～3 000 萬t 之間，對美豆出口的提振有限。由于中美之間第一批互加的關稅并沒有取消，若無關稅免除，中國對美豆商業(yè)進口增量有限，關注后期政策變化。此外，目前中國第一季度大豆買船已經(jīng)基本完成，4-8 月為南美大豆出口季，美豆出口將面臨較大競爭，中國大量購買美豆可能要到2020年8 月以后。

在確定谷物進口配額政策不放開之后，DDGS 進口放開的可能性大增，由于目前DDGS 仍處于“雙反”政策內，后期需關注中國何時撤銷“雙反”政策，政策放寬后，預計進口美國DDGS 將明顯增加，利空國內豆粕和菜粕市場。

2 供需報告中性偏空，美豆產量上調高于預期

2019年，全球大豆市場供需格局有所改善，大豆期末庫存降至2017 年以前水平，主要得益于美國大豆產量的大幅下降，但南美大豆產量延續(xù)豐產，全球大豆供應仍較寬松，豆類市場價格維持低位區(qū)間震蕩。

1 月10 日，美國農業(yè)部公布的1 月供需報告顯示，全球2019-2020 年度大豆產量預估為33 770.4 萬t，12 月預估33 747.8萬t，上調22.6萬t，期末庫存預估為9 667.2萬t，12月預估9 639.7萬t，上調27.5萬t。全球大豆產量上調，庫存小幅上調，供需格局仍較寬松。

美國單產上調，產量上調，期末庫存持穩(wěn)，高于預期。美國2019-2020 年度大豆收割面積為7 500 萬英畝，下調60萬英畝，大豆單產47.4蒲式耳/英畝，上調0.5蒲式耳/英畝，大豆產量35.58億蒲式耳，上調0.08億蒲式耳，高于市場預期；大豆出口量為17.75 億蒲式耳，大豆壓榨量為21.05 億蒲式耳，大豆期末庫存為4.75 億蒲式耳，維持穩(wěn)定。

南美大豆產量持平，巴西庫存上調，阿根廷庫存持穩(wěn)。巴西2019-2020年度大豆產量1.23億t，出口7 600萬t，國內消費4 624 萬t，下調30 萬t，期末庫存3 117.3 萬t，上調75 萬t。阿根廷2019-2020 年度大豆產量5 300 萬t，出口820萬t，國內消費5 170萬t，庫存2 589萬t。

中國大豆產量持穩(wěn)，壓榨量小幅上調。中國2019-2020年度大豆產量為1 810萬t，大豆進口預估為8 500萬t，大豆壓榨量8 500萬t，上調50萬t。

3 進口量高于預期，進口均價延續(xù)上升

1月14日，海關總署公布，中國12月份大豆進口954萬t，較上月827.76萬t增加126.24萬t，增幅15.25%，較去年同期572.33萬t增加381.67萬t，增幅66.69%；1-12月大豆進口8 850.84萬t，較去年同期8 803.56萬t增加47.28萬t，增幅0.5%。12 月中國大豆進口均價為407.5 美元/噸，環(huán)比上漲2.1%，同比下跌8.47%；2019年1-12月累計進口均價399.2美元/噸，同比下跌7.7%（圖2）。

圖2 2016-2019年中國月度大豆進口量及單價

4 大豆壓榨量下降，豆粕庫存持續(xù)攀升

1 月上旬油廠開機率創(chuàng)下兩年新高，連續(xù)3 周大豆壓榨量達到200萬t左右，中旬后由于春節(jié)假期影響，油廠陸續(xù)停機，開機率大幅下降。大豆壓榨總量為695萬t，環(huán)比減5.7%，同比減13.2%。節(jié)前終端養(yǎng)殖產品集中出欄，疊加中美達成貿易協(xié)議，市場看淡節(jié)后市場，終端市場逢低滾動補充現(xiàn)貨，對遠期基差合同采購謹慎，油廠未執(zhí)行合同小幅下降。截至1月底，國內沿海地區(qū)油廠豆粕庫存在60萬t，未執(zhí)行合同在290萬t（圖3）。

圖3 2017-2020年（1月）國內油廠豆粕庫存和未執(zhí)行合同趨勢圖

5 節(jié)前集中出欄，豆粕備貨低于預期

1 月份，國內生豬出欄延續(xù)增加，但規(guī)模豬場的產能恢復更快，已經(jīng)連續(xù)4個月增長。毛雞待出欄量依然偏高，雞價繼續(xù)下跌，肉雞養(yǎng)殖仍處深度虧損。在產蛋雞存欄延續(xù)攀升，終端看跌節(jié)后市場，養(yǎng)殖戶老雞淘汰增加，補欄謹慎。水產養(yǎng)殖處于淡季，水產飼料需求延續(xù)下降，反芻料延續(xù)小幅下降。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)測算，預計2020年1月國內豆粕飼用消費總量環(huán)比減13.4%，同比減15.3%（圖4）。

圖4 2017-2020年（1月）中國豆粕飼料消費量

6 價差縮窄，豆粕使用優(yōu)勢明顯

1 月份，國內豆粕與菜粕現(xiàn)貨價差為462 元/噸，環(huán)比縮窄25.4%，同比縮窄18.5%；豆粕與棉粕現(xiàn)貨價差為260元/噸，環(huán)比縮窄23.3%，同比縮窄57.6%。豆粕與菜粕價差持續(xù)縮窄，豆粕使用優(yōu)勢明顯，豆粕添加比例保持高位。

7 關注天氣和政策變化，2 月豆粕市場低位震蕩

預計中國對美國農產品采購增加，關注政策走向，南美豐產預期較強，關注假期天氣變化，預計美豆價格維持在880～980美分/蒲式耳。國內進口大豆供應充足，節(jié)后油廠陸續(xù)恢復開機，豆粕現(xiàn)貨供應寬松，終端需求止降回升，油廠順價出貨，預計豆粕現(xiàn)貨價格維持在2 650～2 850元/噸。□