開放型經濟下財政政策選擇的模型理論分析

■王雪晴

（英國約克大學經濟學院）

引 言

公共預算赤字和經常賬戶對各國長期的經濟發展具有深刻的影響。不管是對于長期依賴資本流動的小型開放經濟體還是發達經濟體，由于不適當財政政策的會導致經常賬戶出現無序和不利的調整，進而對其經濟產生嚴重的影響。而當今二者之間的關系得到了廣泛的分析，同時也引起了發達國家和發展中國家經濟學家的激烈辯論。

1 兩時期的SOE模型

1.1 SOE模型中消費者最優選擇

在資本不流動的時期內，儲蓄，投資和經常賬戶的數據表明了多數國家出現了很長一段時間的經常賬戶失衡。為了分析經常賬戶，考慮在一個兩時期的小型開放經濟內，假設收入為Y1和Y2（稟賦），單一消費者來反映國內消費者的一般行為以及消費者可以在國際經濟金融市場進行借貸，且沒有不確定因素影響。因此代表性消費者行為可表示為：

在最優條件下，消費者在不同時期轉移消費使效用提高，例如，每減少一單位的日常消費，那么其效用會降低消費者可以通過借貸將其轉換為時期2的消費，最優效用與降低當前消費減少的效用相等：。

從國外凈資產累積角度考慮經常賬戶是合理的，因為經常賬戶代表了一段時期的交易賬目，現在我們將為第一階段末的該經濟體的資產凈值，因此兩個時期的經常賬戶可以表示為：CA1=B2=Y1-C1，CA2=Y2+B2-C2，CA2=Y2+r(Y1-C1)-C2。

消費者可以通過在國際經濟金融市場上通過借貸使消費平滑化，平衡支出與投資，以確保未來幾年的金融前景更加穩定。

1.2 政府在SOE模型中的角色

在一個小型開放經濟體中，政府的制定的財政政策和貨幣政策會改變消費以及導致經常賬戶的變動，假設政府對私人部門征收的稅款用來支付政府的財政開支，表示為G1和G2。因此，預算約束變為：。因此經常項目表示為，CA1=B2=Y1-C1-G1。也就是說，當經常賬戶由于政府開支臨時增加而出現赤字會在下一個階段出現盈余。

2 國際金融市場的資本流動

我們在SOE模型中分析經常賬戶的前提是消費者會在不同時期之間使消費平滑化，而為了研究存在國際貿易風險資產的經濟體的消費，投資以及經常賬戶對外部沖擊如資本終端的反應，資產交易是消費者們在面對不確定的經濟環境中防范風險的一種方式，因此在其模型中納入不確定因素是非常必要的。

2.1 一個國家兩種狀態，兩個時期經濟體的小型開放經濟

假設存在一個只有時期1和時期2，以及兩種狀態屬性的小型經濟模型，且這兩種狀態之一唯一的區別在于在兩個狀態下的產出Y1和Y2不同：

該國不確定消費流的時期1的現值必須與其不確定收入相等，消費者在此模型中可以通過跨時間和狀態屬性來平滑消費，最終實現套利保值，跨期預算約束如下：

這意味著如果存在買賣各種類型的或由債權的全球性市場，那么就存在一個可以為所有類型的風險提供保險的市場，在本節中的兩個時期的收益取決于狀態的屬性，完整的資產市場假設確保了消費者可以在另外一個市場交易來實現資產保值。

如有一個國家在狀態1中產出很低而在狀態2 中產出很高，那么對于消費者來說，他們可以通過購買狀態1的資產的同時做空狀態2的資產使其在兩個不同狀態的消費平滑化。而實際上，消費者甚至可以通過未來狀態1和狀態2的產出實現套利保值。

2.2 基于兩個國家的小型開放經濟

假設在該模型中存在兩個國家，且因為它們具有相同程度的風險規避以及相同形式的效用函數，因此他們具有相同的結構，該模型的總產出為。

為了使消費者可以完全規避所有不確定時間的發生帶來的損失，該模型中的產出在任何狀態屬性中都應是相同的，即如果總水平線上沒有不確定性產出，那么時期2的消費與狀態無關。

如果當跨境資本流動不受資本限制且沒有交易成本，資產市場是完整的，金融市場上可交易的資產規模足夠應對未來可能發生的所有突發事件以及任何國家的產出是可以交易的以保證該國的產出有索賠的資產。那么一個國家的消費水平的增長與全球的消費水平增長完全相關。

但是由于信息不對稱，消費者對貿易商品和非貿易商品的偏好不同和資本市場受限制的影響，在經濟全球化的進程中，國際風險分擔程度依舊不高。

3 財政政策與國際收支

財政政策與國家收支之間的研究的重點之一就在于財政政策與經常賬戶之間的關系。財政政策對一國的經常賬戶的影響在不同分析模型中帶來的影響也是不同的，主要有兩個觀點：第一財政政策與經常賬戶之間不存在相關關系，第二種也是現今的主流觀點，財政政策與一國的經常賬戶之間關系密切，當一國出現財政赤字，會導致總體國民儲蓄水平的下降，利率下降，從而導致經常項目赤字。如果私人儲蓄與政府儲蓄之間沒有固定的關系，那么財政預算約束的變化與私人儲蓄的變化相抵消。與如果私人儲蓄與投資之間出現恒定差額，那么國家預算約束的變化將反映在經常賬戶的變化中，這就意味著‘雙赤字’的出現。

3.1 一個代表性的機構模型

與上文論述類似，假設人口規模為‘1’，因此與小型開放經濟模型類似，由于所有人的消費行為都相同，所以單個消費者代表了整個人口，因此我們可以得到該機構預算約束條件：,這表明了消費者的現值消費和投資支出應當與可支配的總收入完全匹配。類似地，政府的總收入現值也應與其總支出的現值相匹配，即：，。

因此，不管預算在每個時期是否可以均衡衡，個人消費的行為都應當是一致的，也就是說，預算不均衡對資源分配沒有影響，一個國家國民儲蓄，主要由私人儲蓄SP=Y-T-C和個人儲蓄SG=T-G組成，因此，國民儲蓄S=SP+SG=(Y-TC)+(T-G)=Y-C-G。在這個模型中，稅收對國民儲蓄沒有影響，因為如果稅收增加，那么個人儲蓄減少，而公共儲蓄則會增加，因此稅收的變化與國民儲蓄的變化不相關。David Ricard（1817）也指出對于稅收征收的時間的改變與資源的分配無關。然而，當借款約束，稅收政策的扭曲以及代際效應的存在將會導致上述論述不成立。

3.2 世代交疊模型

在開放經濟中，財政政策的問題通常是研究是否存在‘雙赤字’的可能性。比如1980年代初的美國，美國的儲蓄率低和經常項目的巨大利差的原因之一是美國政府的巨大的預算赤字和養老金開支，導致了預算赤字與經常賬戶赤字并存。這表明一國的財政赤字與經常賬戶赤字之間相關聯系，而經常賬戶赤字主要是由于預算赤字。

假設消費行為滿足：單個消費有年輕和年老兩個時期，在時期1，單個消費者通過勞動獲得收入并用于消費和儲蓄，在時期2，單個消費者沒有收入，消費來自于時期1的儲蓄和利息。在該模型中，識別政府預算余額和經常賬戶余額是研究開放型經濟下財政政策的首要任務。該OG模型是建立在生命周期假說的基礎上，其意義在于即國家里的每個消費者都有有限的生命，而不斷有心得消費者進入經濟金融市場，當處在同一個時間點時，不同代價的消費者共同產生影響，可以突破傳統的個人與政府之間的觀點來探討財政政策與消費者行為之間的聯系。

如果一國私人儲蓄與經常賬戶余額密切相關，那么旨在增加國內儲蓄的經濟政策將會改善本國的經常賬戶，大量的國內私人儲蓄為政府預算赤字和經常賬戶赤字提供了資金支持，從而有助于國內宏觀經濟的穩定。隨著經濟全球化的進程不斷加快，各國的之間的聯系日益密切，廣義上的一國政府財政預算赤字已成為經常賬戶的關鍵決定因素，因此，減少財政赤字的政策措施逐漸成為解決各國經常賬戶問題的關鍵。