關(guān)于阿里巴巴并購(gòu)餓了么的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

文/王籽媚，華僑大學(xué)

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的變革為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入一股強(qiáng)大動(dòng)力，隨著生產(chǎn)力的迅速發(fā)展和我國(guó)生產(chǎn)關(guān)系的變化，各行業(yè)中的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，各個(gè)公司為了自身的利益和發(fā)展，都把并購(gòu)作為了選擇之一。

1 并購(gòu)的含義及概念

對(duì)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)行為是一種企業(yè)所有權(quán)轉(zhuǎn)移的活動(dòng)，為了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)更加高效的資源配置，在雙方自愿平等的基礎(chǔ)上，進(jìn)行企業(yè)之間的并購(gòu)行為。

2 阿里巴巴對(duì)餓了么進(jìn)行并購(gòu)的原因

2.1 促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)

由于我國(guó)智能手機(jī)的發(fā)展和電腦端用戶的逐年遞增，我國(guó)的網(wǎng)絡(luò)普及率一直處于不斷增長(zhǎng)之中，很多的消費(fèi)者為了生活的便利選擇通過(guò)網(wǎng)上訂餐的方式來(lái)提高效率，而我國(guó)隨著4G時(shí)代、5G時(shí)代的到來(lái)，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅速發(fā)展，也讓眾多消費(fèi)者體會(huì)到了很大的益處，也在另一方面，促進(jìn)了我國(guó)餐飲業(yè)和外賣行業(yè)的發(fā)展。

圖1 中國(guó)在線訂餐市場(chǎng)規(guī)模分析圖

從上圖的數(shù)據(jù)分析可看，從2014年開(kāi)始我國(guó)的外賣市場(chǎng)規(guī)模一直處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)之中，特別是在2016年 與2017年這兩年里，我國(guó)外賣市場(chǎng)的規(guī)模處于成倍增長(zhǎng)之中，在2017年的時(shí)候，我國(guó)整個(gè)外賣行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了2000億元。

由以上表中數(shù)據(jù)分析可得，增長(zhǎng)率圖與我國(guó)市場(chǎng)規(guī)模價(jià)值圖發(fā)展趨同，從表中可以看出2014年以后的增長(zhǎng)率在下降，增長(zhǎng)趨勢(shì)變緩慢，到了2018年我國(guó)外賣行業(yè)依然還在以15%的增長(zhǎng)率增加，阿里巴巴預(yù)估在2019年的外賣用戶會(huì)達(dá)到3.5億，這就相當(dāng)于我國(guó)總?cè)藬?shù)的五分之一了，因此，外賣行業(yè)在我國(guó)是一個(gè)非常具有發(fā)展前景的行業(yè)。

在2017年的時(shí)候，餓了么收購(gòu)了百度外賣，就在我國(guó)的外賣行業(yè)中搶占了一部分市場(chǎng)份額。在過(guò)去幾年的發(fā)展中，之前的外賣行業(yè)由美團(tuán)、百度外賣、餓了么三足鼎立到現(xiàn)在的美團(tuán)、餓了么兩家分庭抗禮，這兩家的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈。而阿里巴巴作為線上的主導(dǎo)龍頭之一，擁有著強(qiáng)大的線上流量，在電商屆的占據(jù)著重要地位。但隨著網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展，線上流量已經(jīng)快要趨近于飽和轉(zhuǎn)臺(tái)，增速也在逐步的降低，由之前的高速增長(zhǎng)向現(xiàn)在的穩(wěn)定增長(zhǎng)發(fā)展。而外賣行業(yè)作為我國(guó)電商經(jīng)濟(jì)的一個(gè)新型增長(zhǎng)點(diǎn)，阿里巴巴對(duì)其餓了么的收購(gòu)確實(shí)是一個(gè)特別好的選擇。

圖2 中國(guó)在線訂餐市場(chǎng)增長(zhǎng)率分析圖

2.2 讓戰(zhàn)略布局更加完善

阿里巴巴誠(chéng)然是一個(gè)巨大的商業(yè)帝國(guó)，在線上有著淘寶、天貓，線下還有著大潤(rùn)發(fā)，但是對(duì)于同城物流這一部分還比較缺乏，阿里巴巴就是看中了餓了么的核心優(yōu)勢(shì)，才讓整個(gè)企業(yè)的戰(zhàn)略布局更加完善。在二零一六年的時(shí)候，“新零售”概念被提出，到了今天已經(jīng)發(fā)展到成熟階段，餐飲業(yè)成為了重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)。在阿里巴巴對(duì)于餓了么的應(yīng)用中，并不是把他作為一個(gè)單獨(dú)的版塊，而是把餓了么依附于支付寶上，因此，餓了么在并購(gòu)之后就有更大的機(jī)會(huì)與口碑進(jìn)行合作，達(dá)到兩者共贏的目的，可以搶占市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步獲利。

2.3 加強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

阿里巴巴的“新零售”中，包含了多項(xiàng)業(yè)務(wù)，例如：盒馬生鮮的“三十分鐘送達(dá)”和二十四小時(shí)家庭救急、天貓超市一小時(shí)送達(dá)等，在傳統(tǒng)的零售產(chǎn)業(yè)中也涉及到銀泰、聯(lián)華超市、三江購(gòu)物、百聯(lián)集團(tuán)等等，阿里巴巴現(xiàn)在逐漸更傾向于本地生活的服務(wù)業(yè)發(fā)展。現(xiàn)在阿里巴巴最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是騰訊，因?yàn)轵v訊的零售業(yè)也在強(qiáng)制發(fā)展之中，騰訊所涉及的有萬(wàn)達(dá)商業(yè)、永輝超市、家樂(lè)福、海瀾之家等等。阿里巴巴對(duì)于生活零售業(yè)的投資，這也是在不斷完善自己的戰(zhàn)略格局，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

3 阿里巴巴并購(gòu)餓了么的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

3.1 價(jià)值評(píng)估的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在阿里巴巴對(duì)餓了么進(jìn)行并購(gòu)之前，一般會(huì)對(duì)并購(gòu)的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，這也是并購(gòu)流程中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，經(jīng)過(guò)企業(yè)高層理智的并購(gòu)決定，并購(gòu)的目的都是為了實(shí)現(xiàn)最大利益化。當(dāng)企業(yè)對(duì)想要并購(gòu)的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，并購(gòu)的價(jià)值高低也存在著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)價(jià)值會(huì)受到目標(biāo)企業(yè)一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)情況變動(dòng)的影響，由于目標(biāo)企業(yè)在未來(lái)的盈盈中充滿了不可預(yù)測(cè)性，這其中也存在著風(fēng)險(xiǎn)。阿里巴巴用九十五億美元并購(gòu)餓了么，這在電商屆引起來(lái)很大的轟動(dòng)。

（1）因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在我國(guó)的社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，交易兩方的人員對(duì)對(duì)方的詳細(xì)經(jīng)營(yíng)情況不清楚，雙方掌握的對(duì)方信息也可能處于不平等的一個(gè)狀態(tài)之下，就算能夠找到對(duì)方企業(yè)的信息，但所有的信息也不一定都是真實(shí)可靠的有效信息，因此，在這樣信息不對(duì)稱之下產(chǎn)生的交易也是充滿財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的。餓了么不是一家上市企業(yè)，阿里巴巴想要獲取其真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)信息，是存在一定難度的，所以，阿里巴巴在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)之前的價(jià)值評(píng)估也存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）并購(gòu)時(shí)候的資金風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)行為時(shí)，是需要大量資金支持的，這個(gè)過(guò)程中不僅僅是在并購(gòu)時(shí)間內(nèi)發(fā)生資金支付，還包含了后續(xù)企業(yè)運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的資金，還有關(guān)于兩家公司在并購(gòu)之后的財(cái)務(wù)整合也需要資金支持。如果在企業(yè)并購(gòu)的整個(gè)過(guò)程中，對(duì)于資金的需求不能夠及時(shí)滿足，那么企業(yè)之后穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)是會(huì)受到影響的。除此以外，如果在企業(yè)并購(gòu)中對(duì)資金的預(yù)算不到位，投資失敗，那么給兩家公司都會(huì)帶了一定的財(cái)務(wù)損失。同時(shí)，并購(gòu)價(jià)格的高低也影響著企業(yè)并購(gòu)能否順利進(jìn)行，關(guān)于并購(gòu)價(jià)格的上限可以理解為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，并購(gòu)價(jià)格的下限就是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，也就是說(shuō)，如果超過(guò)了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)，并購(gòu)者的公司就可能產(chǎn)生虧損。

3.2 在企業(yè)并購(gòu)時(shí)所面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)

由于企業(yè)在并購(gòu)的時(shí)候需要用到大量的資金，在很多情況下，企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)有資金不足以支持企業(yè)并購(gòu)所需全部資金，因此，企業(yè)就會(huì)在并購(gòu)的時(shí)候進(jìn)行融資行為。但是，如果企業(yè)沒(méi)有選擇合理的融資方式，反而還會(huì)因?yàn)槿谫Y方式的選擇失誤導(dǎo)致產(chǎn)生負(fù)債壓力。因此，在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)時(shí)也到遇到融資風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。

3.3 在企業(yè)并購(gòu)之后的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

在完成并購(gòu)之后，就需要對(duì)于目前整個(gè)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行整合，讓并購(gòu)的兩者之間處于同一經(jīng)營(yíng)方式下和發(fā)展戰(zhàn)略中，形成一個(gè)利益共同體。企業(yè)的并購(gòu)整合也是一個(gè)吸收又排斥的過(guò)程，這是由于兩家企業(yè)的企業(yè)文化、經(jīng)營(yíng)方式、主營(yíng)業(yè)務(wù)以及如何管理等方面存在著很大不同，所以，要判斷企業(yè)的并購(gòu)是否成功，還是應(yīng)該觀察兩方的交易是否能順利完成以及之后的企業(yè)資源能否有效進(jìn)行整合。同時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況也是最重要的一環(huán)，之前就有很多企業(yè)由于財(cái)務(wù)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)有效整合而導(dǎo)致并購(gòu)失敗。因此，在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)中，要盡可能地把兩本財(cái)務(wù)賬變成一本財(cái)務(wù)賬，實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的順利結(jié)合。而在阿里巴巴并購(gòu)餓了么的案例中，阿里巴巴對(duì)于雙方業(yè)務(wù)進(jìn)行了很好的整合，也讓兩家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)文化和財(cái)務(wù)合為一體，這也成為了阿里巴巴并購(gòu)餓了么的成功點(diǎn)之一。

4 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，企業(yè)之間的并購(gòu)是為了兩家企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展所作出的策略，對(duì)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)也是搶占市場(chǎng)份額的重要手段之一，但是在并購(gòu)的過(guò)程中也會(huì)在各個(gè)方面存在著一定風(fēng)險(xiǎn)，為了企業(yè)的未來(lái)發(fā)展，在進(jìn)行并購(gòu)行為的同時(shí)還應(yīng)該明確其中存在的潛在性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)行進(jìn)行合理地規(guī)避和防范，合理、科學(xué)地作出選擇，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利益最大化，促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。