中國碳金融市場發展的評價體系研究

徐曉飛

摘 要：近年來，中國碳金融市場發展規模迅速擴大，現已成為全球范圍內僅次于歐盟的第二大碳市場，因此，對中國碳金融的發展狀況進行有效評估顯得十分重要。為此，以中國碳金融市場發展為背景，構建合理的碳金融市場評價指標體系，并利用此指標體系對目前中國碳金融市場發展程度做出評價。研究發現，中國碳金融市場發展雖已取得長足進步，但仍處于初級發展階段。最后，針對中國碳金融市場發展的不足之處，提出中國碳金融市場發展的對策建議。

關鍵詞：碳金融市場;評價體系;指標;主成分分析

中圖分類號：F832? ? ?文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2020）02-0154-03

碳金融問題的研究近年來一直備受關注。自我國啟動7個碳市場試點以來，碳金融市場發展規模迅速擴大，為我國實現金融創新與低碳經濟轉型帶來了新的機遇。因此，構建合理的碳金融市場評價指標體系，既能夠準確展現影響碳金融市場發展的重要因素，也有利于正確合理地評估我國碳金融市場所處的發展階段，為促進其發展尋找良好的對策。

碳金融是指為限制溫室氣體排放而進行的各類金融活動。碳金融市場則是一種由碳金融催生出的、以二氧化碳排放權交易為基礎的碳交易市場。1997年簽訂的國際氣候公約《京都協議書》中要求，各發達國家均須進行強制減排，而發展中國家只承擔相對減排責任。在這種情形下，碳排放權和減排額度變為一種稀缺資源，從而催生了碳金融市場，國際社會上也將其簡稱為“碳市場”。

一、碳金融市場發展的評價函數

評價碳金融市場的發展情況，需要構建科學、合理、有效地評價函數。在這里，設碳金融市場發展的函數為CFM=f（EEI，EPI，MBI）。函數中，CFM（Carbon Finance Market）表示碳金融市場的發展情況，EEI（Economic and Environmental Indicators）代表碳金融市場發展評價中的經濟環境指標，EPI（Energy Productiveness Indicators）代表碳金融市場發展評價中的能源效率指標，MBI（Market Business Indicators）代表碳金融市場發展評價中的市場業務指標。

第三產業增加值占GDP比重、金融業增加值占GDP比重和人均GDP是反映經濟環境的重要指標，是構成碳金融市場發展評價的基礎部分。碳排放量、碳強度和研發經費支出占GDP比重是反映市場低碳經濟發展程度，即能源效率的重要指標，是構成碳金融市場發展評價的支持部分。碳排放貸款強度、碳市場現貨成交額、CCER成交量和CDM項目注冊數是反映碳金融市場交易，即市場業務的重要指標，是構成碳金融市場發展評價的核心部分。

二、碳金融市場發展的評價指標體系構建

李麗、董必?。?018）通過熵值法和TOPSIS法分析了區域碳金融的發展水平，得出了能源結構、第三產業產值占比、單位GDP能耗對碳排放影響很大的結論。劉蘊喆（2014）通過建立多元回歸，發現經濟發展、產業結構優化、技術創新、能源強度都會影響碳金融發展水平。

基于歷史文獻分析，本文從經濟環境、能源效率及碳金融市場業務3個方面選取了10個碳金融市場發展水平的評價指標。根據碳金融市場的內涵以及碳金融市場發展的影響因素，按照邏輯性、系統性與科學性的標準，構建碳金融市場發展評價指標體系。

（一）經濟環境指標

經濟環境指標包括三個二級指標：第三產業增加值占GDP比重、金融業增加值占GDP比重和人均GDP。

1.第三產業增加值占GDP比重。第三產業增加值占GDP比重作為經濟發展指標，其提高意味著中國經濟正逐步由工業主導型經濟邁向服務主導型經濟，這種趨勢將對中國經濟增長、碳金融市場發展及其他各個方面帶來深遠而持久的影響。

2.金融業增加值占GDP比重。金融業增加值與我國經濟發展動力轉變、產業結構調整等緊密相關。碳金融作為環境金融的分支，其發展一定程度上會被金融業增加值所反映。

3.人均GDP。作為發展經濟學中度量經濟發展的一個指標，人均GDP相對客觀地反映了一個國家社會的發展程度，也是了解和把握一個國家或地區碳金融市場運行大環境的有效工具。

（二）能源效率指標

能源效率指標包括三個二級指標：碳排放量、碳強度和研發經費支出占GDP比重。

1.碳排放量。碳排放量是指在進行生產、使用產品等活動時所產生的溫室氣體排放量，其對衡量低碳經濟的發展程度具有重要意義。

2.碳強度。碳強度是指每單位GDP排放的二氧化碳量，該指標主要用于衡量一個國家的經濟與碳排放之間的關系。碳強度下降表明該國正在實現向低碳經濟的轉型，在一定程度上它將反映碳金融市場的發展水平。

3.研發經費支出占GDP比重。研發經費支出在GDP中的占比是衡量一國科技投入規模和自主創新能力的重要指標。研發經費支出比重的增長會促進技術水平的上升，而技術水平的上升也會在一定程度上促進碳金融市場的發展。

（三）市場業務指標

市場業務指標包括四個二級指標：碳排放貸款強度、碳市場現貨成交額、CCER成交量和CDM項目注冊數。

1.碳排放貸款強度。碳排放貸款強度是指單位碳排放量對應的金融機構本外幣貸款余額。碳金融的快速發展離不開金融機構資金的支持，金融機構本外幣貸款余額越多，資金流向碳金融市場的機會越多，從而對碳金融發展的支持力度也就越大。

2.碳市場現貨成交額。碳市場現貨成交額在一定程度上可以反映出碳金融市場的發展狀況，碳市場現貨成交額越高，碳金融市場發展水平越高。

3.CCER成交量。中國核證自愿減排量（CCER，Chinese Certified Emission Reduction）市場近年來也一直是各碳試點市場的發展重點。伴隨國家大力推動強制減排，自愿減排的發展也被帶動，CCER成交量也會在一定程度上反映碳金融市場的發展情況。

4.CDM項目注冊數。CDM項目注冊數在一定程度上可以反映碳金融市場的發展狀況，一般來說，CDM項目注冊數越多，碳金融市場發展程度越高。

三、中國碳金融市場的發展評價

運用SPSS軟件對2013—2018年的碳金融市場發展相關指標數據進行檢驗。在檢驗結果中，KMO檢驗系數為0.727，大于0.5;巴特利特球形度檢驗顯著性值為0.000，小于0.01。這說明本研究選取的相關數據適合采用主成分分析方法，因此，利用主成分分析法對中國碳金融市場的發展做出評價。

運用SPSS軟件首先計算各指標的特征根及累計方差貢獻率，對應于前2個主成分的特征，根大于1，累積方差貢獻率達到91.908%（大于80%），因此，前2個主成分基本上可以反映所有10個指標的信息，在此利用最大方差法來對初始成分矩陣進行正交旋轉。由正交旋轉可知，主成分F1在X1、X3、X4、X5、X7、X10上擁有較大載荷，因此將其命名為經濟效率因子;主成分F2在X2、X6、X8和X9上擁有較大載荷，因此將其命名為碳市場因子。運用SPSS軟件可得成分得分系數矩陣，可得兩個主成分線性組合，即

F1=0.201X1+0.053X2+0.142X3+0.183X4+0.177X5-0.079X6+0.207X7-0.046X8-0.124X9+0.14X10

F2=-0.096X1+0.177X2+0.038X3-0.053X4-0.035X5+0.318X6-0.111X7+0.303X8+0.352X9-0.016X10

由于原有的10個二級指標基本可以用2個主成分代替，指標在綜合評價體系模型中的系數便可以通過以兩個主成分方差貢獻率為權重，對指標在主成分線性組合F1、F2中的系數做加權平均而求得。同時，為使所有指標的權重總和為1，需要在綜合模型中基于指標系數對其進行歸一化，計算結果如表1所示。

從分析得到的權重結果來看，碳強度（X1）、第三產業增加值占GDP比重（X3）、研發經費支出占國內生產總值比重（X4）、碳排放貸款強度（X5）以及人均GDP（X7）這五個指標相較于其他指標有著較高的權重，說明經濟發展、產業結構調整和創新能力的提高均對我國碳金融市場發展有著較為顯著的影響。

此外，中國碳金融市場發展還存在如下問題。

1.尚未形成獨立、完整的碳交易體系。相較于歐美發達國家，中國尚未形成獨立碳排放權交易體系。碳市場交易規則的和定價權掌握歐美各發達國家手中，導致碳市場交易均價遠低于各發達國家，不利于中國低碳技術和減排市場的發展。

2.碳金融市場相關政策和制度不健全。2017年，國家發改委為完善CCER項目施行過程中存在的規范問題，修訂了相關政策制度，宣布暫緩受理溫室氣體自愿減排項申請，直接導致我國碳金融市場CCER成交量和現貨交易額產生較大滑坡，影響了我國碳金融市場的發展進度。由此可看出，我國碳金融市場不完善的規章制度不利于我國碳金融市場健康、平穩發展。

四、中國碳金融市場的發展對策

（一）完善碳金融市場交易平臺

中國目前碳金融市場處在發展初期階段，盡管在全國范圍內建立起許多交易平臺，但因各試點碳市場間存在較大差異，其頂層設計和各類配套制度也不盡相同，從試點走向統一市場的過程充滿挑戰。因此，打造全國統一的碳交易平臺，增強各試點碳市場間流動性，建立統一的交易規則和秩序便成為我國未來發展碳金融市場的重中之重。

（二）擴大減排產業范圍，提高碳市場減排效率

中國碳排放及碳強度仍遠遠高于多數歐美發達國家，但碳市場減排潛力有限。目前唯一被納入全國碳金融市場的火力發電行業，由于我國電價管控等因素，市場化水平很低，再加上我國火電機組的主力設備在國際上已處于領先水平，可減排量其實并不是很大。歐盟碳市場在其運行中不斷納入新行業，尋求減排機會。因此，我國也應該盡快將高耗能產業納入碳市場，充分發揮我國碳減排潛力，增加我國碳金融市場的活力和減排效率。

（三）鼓勵金融機構開拓碳金融市場業務

近年來，我國碳金融市場的發展為我國金融創新帶來了新的機遇。然而，我國碳金融業務還僅僅停留在碳試點市場和部分商業銀行層面，其他金融機構由于對碳金融市場了解不足，遲遲不肯進入碳金融市場領域，導致中國碳市場發展緩慢。金融機構作為碳金融市場發展的重要基礎，應逐步開拓碳金融市場業務，逐步推出與碳減排掛鉤的金融產品，以促進我國碳金融市場的發展。

（四）完善相關制度政策

目前，我國雖然在各種碳市場試點進行了不同維度的探索，如初始配額分配方法和溫室氣體排放核查標準的實行，但由于各個試點碳市場發展水平差異很大，各種支撐體系的建設也不盡相同，且碳市場是政府根據減排目標建立的政策市場，不能完全由市場調節，因此，我國應積極借鑒歐美碳市場監管的相關經驗，出臺并完善碳排放權交易各項基本制度，以保障碳金融市場的平穩發展。

（五）建立碳金融市場監管機構

西方發達國家組建碳市場監管機構的經驗表明，碳交易活動的監管應由獨立的監管機構或體系負責，且明確的分工、權責和協調的配合、調度對于確保碳金融市場交易監管體制有效運行至關重要。鑒于此，我國中央政府和地方政府應設立專門的監管機構，并完善各職能部門間的分工協調機制。其具體職能應包括：加強對碳市場交易的資格審查，嚴禁虛假碳排放項目的注冊行為;采取抽樣調查等方式核實各行各業碳排放量，以保證其真實性;對于碳市場競價拍賣行為進行適度監管，對拍賣主體進行相應核查，以杜絕內幕交易，保證碳市場價格的合理性;建立合理的懲罰機制，加大對違規事件的懲處力度。

參考文獻：

[1]? 李麗，董必俊.區域碳金融發展水平與影響因素研究[J].經濟與管理，2018，（1）：60-64.

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