國際化背景下國有企業混合所有制改革的案例研究

田嘉哲

一、引言

三十多年來，作為中國經濟體制改革的重要內容，國企改革已經取得了一定的成效，但仍存在著許多問題亟待解決。對此，十八屆三中全會提出，“積極發展混合所有制經濟”，其存在深刻含義：一方面，意味著在很長一段時間內，國企混合所有制改革存在局限性，在實際改革過程中并未完全滿足混合所有制改革的要求;另一方面，強調了接下來國企混合所有制改革必須有所突破，真正克服以往不足，實現混合所有制改革要求。

混合所有制改革，是20世紀90年代提出的改革方案。在最初，其是為了引入民資，從而發展國有企業的生產力。自上世紀九十年代伊始，我國同意國內民資和外來資本介入國有企業的改組改革，經過實踐證實了其效果。92年我國改革開放后，正式開始引入海外資本。國有企業混合所有制改革能夠提升企業績效。總結來說，混改具有以下優勢：

（一）有利于發揮國有資本杠桿效應。混合所有制經濟的融資渠道更多，通過混合所有制改革，企業可引入民企資本、外資資本、金融資本，解決了單一投資者資金不足問題，雄厚的資金實力有助于企業擴大規模，增加企業實力。

（二）有利于企業改善經營管理。國有企業引入外部企業實現混合所有制后，企業原來需要考慮多重目標（政治目標、經濟目標等），而現在主要追求經濟效率這一目標。

（三）完善公司治理機制，提升企業運營效率。混合所有制改革通過建立規范的法人治理結構，有利于建立健全現代企業制度，提高了企業的經營效率，提升企業整體效益。

（四）激活資本活力，促進發展。混合所有制企業實現國有資本和其他資本在企業內部平等使用生產要素并同等獲益，不單可以激活國企活力，也有利于外部資本的發展。

二、國際化背景下平煤神馬集團混改案例研究

（一）平煤神馬集團混改決策

1.平煤集團和神馬集團的跨界重組。中國平煤神馬集團（以下簡稱“平煤神馬集團”）是國有特大型能源化工集團，屬河南人民政府，注冊資金189.68億元，資產總額1100億元。平煤神馬集團通過資本市場募集資金發展，進行跨界重組，組建了平煤股份、神馬股份、易成新能三家上市公司，探索出了一條國企與外部企業融合發展的路徑。在市場化進程中，平煤神馬集團與外部資本尤其是海外資本不斷進行“混合”，這使得集團增加了包容性，得到了進一步的發展。

2.平煤神馬集團混改決策。原平煤集團在還未重組時就秉持所有甫運行的項目都尋求與其他所有制企業合作、吸收其他所有制資本的原則。經重組后，平煤神馬集團維持了該規劃。同時，平煤神馬重組上市公司，形成了平煤神馬集團的“三駕馬車”，并且在此的銷售收入在集團總收入的占比也高達2/3。以下將從經營管理和內部板塊重組兩個方面分析平煤神馬集團決策。

（1）經營管理方面。針對以往二、三級公司決策傳遞鏈長、決策效率低下等問題，從2008年開始，平煤神馬集團參照現代企業制度，勇于嘗試各種方法，改變下屬子公司形式，通過改制上市、吸引外資等方式，讓其中大部分都發展成為混合所有制公司。針對股權問題，平煤神馬集團對于大部分下屬企業進行控股，保證集團穩定運行。

（2）內部板塊重組方面。截至2015年底，平煤神馬集團下屬的69家二級子公司中，混合所有制企業占近70%，在混合所有制企業中，引入海外資金的企業占近60%。機制的改變和完善使得集團越來越多的企業釋放出了發展活力。在吸引外部投資尤其是海外投資的情況下，平煤神馬集團適應國際化背景，擯棄以往的單一產業結構局面，正逐步從傳統能源向新能源、新材料等新興產業進行進一步的轉型。這也徹底改變了單一煤炭的生產局面，很好地適應了外貿出口的需求并進行創收，其中尤以機械裝備板塊最為突出。

（二）國際化的平煤神馬集團混改效果評價

1.國有資本的杠桿效應増強，國有資本保值増值。根據平煤股份年報，平煤股份國有股的比重從81.25%下降到63.27%，企業凈資產由16.89億元增加到23.67億元。由此可見，混合所有制改革通過國有股減持，引入外部企業，凈資產的規模不斷擴大，以少量國有資本帶動大量社會資本，充分發揮了國有資本的杠桿效應，推動企業持續發展。

2.引入市場化機制，提升管理水平。平煤神馬集團混合所有制改革努力打破行政管制，從而建立起市場化的運行和管理方法。在混改的過程中，不斷地吸收外部資本;同時，許多職業經理人參與其中，在平煤神馬混改的過程中進行認股參股，實現交叉持股，使得所有者的利益真正到位。內部的天然監督的實現，可以從底層上確保現代企業制度的實現。

3.與國有資本實現資源互補。針對于國際市場而言，外資的注入一方面和其他外部資本一樣有效盤活了國企本身的發展，另一方面也帶來先進的管理經驗和機制，以及生產技術、國際平臺，增強了外貿出口導向并創收，與國有資本實現了資源互補，有效促進國有企業在混合所有制改革進行情況下的發展。

4.資源優勢整合，建立國際化平臺。在海外資金引入、與海外企業合作的情況下，平煤集團整合了國內外行業的優勢資源，包括資金、技術、戰略、管理經驗等方面，進行混合所有制改革，不僅促進了國企本身的良好發展，激發了內生活力，一方面優化了自己的產業結構，另一方面，更進一步建立起了國際化平臺，拓寬了對外貿易渠道，保證了自己的原有優勢。

三、結論與建議

平煤集團在混合所有制改革方面已經取得良好成績與效果，且未來會持續推進混合所有制深度改革。本文不僅提出了在國際化背景下針對案例的建議，也對其未來發展混合所有制改革提出了展望。

（一）完善國際化背景下混合所有制企業公司治理化制

總體來說，平煤通過混合所有制改革在公司治理層面己走在改革前沿，提供了一定的借鑒作用，但其公司治理結構仍有改進的余地，通過進一步完善，可以使公司治理再上一個層次，對完善混合所有制企業公司治理機制起到更好的啟示作用。

（二）推行完善員工持股及職業經理人制度

在國企混合所有制改革中，其中一個關鍵的改革就是員工持股。發展員工持股，需要通過建立合理合法的員工持股制度，使國企的產權問題得到解決，最終達成國企混合所有制改革的結果。此外，應對于已混改的集團及下屬企業的職業經理人的制度進行進一步的完善和優化。要做到按照健全現代企業制度的要求，實現并完善選人用人機制和激勵約束機制市場化。

（三）加強資本監管，保障國有資產不流失

在混合所有制改革中，一個突出問題是對國有資產的監管。混合所有制改革要堅持政府引導，市場運作，宜改則改，穩步推進。在保護混合所有制情況下各類企業出資人的既有產權權益的基礎上，防止國有資產流失，保證國有資產在混改中保值、增值。

（四）建立健全海外企業退出機制

隨著國企混改的不斷推進和成熟，更不可忽視的一個層面就是海外企業退出機制的健全。在混合所有制改革推行過程中，尤其在與海外企業的合作以及海外資本的引入中，由于客觀因素的存在，海外投資者的利益很有可能難以得到保障。建立有效可行、運行完善的退出機制，不僅能夠保證海外企業的切身利益，更能增強海外企業部分在參與國企混改過程中的決策有效性和效率。（作者單位：同濟大學經濟與管理學院）