誰是消費主題基金中的“王中王”

二鳥說

知名理財自媒體人，雪球財經作者，資深基金投資人士，具有11年公募基金從業經驗。

隨著股市的企穩，消費主題強勢歸來。很多消費主題基金已具備王者氣息。

自2015年以來，消費行業的主題基金可謂是牛氣沖天。“五年一倍”對這類基金來說都只能算是入門級的水平。不僅如此，不少管理寬基的基金經理也紛紛把消費股作為自己的核心底倉。

消費股的股價波動較小，能漲抗跌。行情來臨時，消費股漲幅并不遜色;在經濟下行、股市低迷時，消費股是相對抗跌的避險資產。因此，消費股天生具備穿越周期的能力，長期累積的收益率相當可觀。

國內有很多優秀的基金經理，長期深耕大消費領域，為投資者打造出了不少中長期業績優異、牛氣十足的消費主題基金。下面就給大家盤點其中最具代表性的5只。

易方達消費行業：價值投資典范

易方達消費行業股票成立于2010年8月，持有人戶數超130萬，在全部公募基金中排名前五，備受基民追捧，堪稱網紅基金。現任基金經理蕭楠，7年零8個月任職回報率為249.8%，同類排名TOP2，年化回報率20.6%。（數據來源：Wind，截至2020年4月10日，下同）

蕭楠始終將消費作為核心能力圈進行深耕細作。他是A股市場上堅定的價值投資者。在選股上，蕭楠極為關注商業模式，因為這決定了是不是能通過長期持有獲得復利增長。

蕭楠將商業模式劃分為三種，具體來講，第一種是“坐地收錢”，投資不多，回報可觀，比如白酒、奢侈品;第二種是“苦盡甘來”，剛開始辛苦，發展成龍頭后形成壟斷，比如家電、化工、金融;第三種是自我燃燒類型，燒很多錢去投固定資產、投研發，不然就會被淘汰，比如電子、冶金、低端制造業。在投資中，他聚焦于第一種和第二種商業模式，因此選股主要集中在白酒、家電等行業。

對于選定的股票，蕭楠的持股周期很長，并且敢于重倉持有，像貴州茅臺、伊利股份、美的集團、格力電器等消費龍頭均已被持有7年以上，這種持股定力在市場上是非常少見的。

匯添富消費行業：聚焦食品飲料和家電

匯添富消費行業混合，成立于2013年5月，現任基金經理胡昕煒 ，自2016年4月任職至今，任職回報率為118.5%，同類排名TOP2，年化回報率為24.2%。

胡昕煒2011年加入匯添富基金，長期從事食品飲料、農業、輕工制造等消費相關行業的研究。

胡昕煒偏好尋找價值創造能力強的“發電廠”式企業，這類企業盈利模式成熟，品牌優勢顯著，內生增長能力強，盈利增速穩定。具體選股時，強調在好行業中挖掘優質公司，勝率更高。核心倉位，主要分布在大消費、科技、高端制造業、金融等行業;衛星倉位占比不到10%，主要配置一些周期資產和逆向資產，貢獻彈性收益，主要分布在農業、造紙、原料藥等行業。從操作來看，胡昕煒傾向于淡化擇時，保持高倉位操·作，持股集中度較高，主要通過行業分散來控制回撤。

中歐消費主題：消費股中挖成長

中歐消費主題股票現任基金經理郭睿，自2018年7月12日接手，其間任職回報率為66.1%，同類排名TOP2，年化回報率為34.3%。

郭睿是偏好成長風格的選手。他在選股時，主要標準是成長性、穩定性和持續性。成長性是指公司未來3-5年業績復合增長在15%甚至20%以上;穩定性是指公司的成長主要源自公司自身的商業模式清晰和經營管理穩定;持續性是指公司每個季度的業績不出現較大的波動。

不同于傳統的價值投資，選股時他對采用高科技、新商業模式的消費股更為關注。這種投資風格在消費主題基金中是比較罕見的。

中歐消費主題保持較高倉位運作，股票持倉占比長期保持在90%左右，持股集中度較高，前十大重倉股持倉占比在70%以上。前十大重倉股常常同時涵蓋白酒、旅游、生鮮、電商、農業、家電等多個子行業。

廣發消費品精選：扎根消費十多年，善于挖掘獨家品種

廣發消費品精選混合成立于2012年6月，現任基金經理李琛、田文舟。李琛自2016年2月接手，至今任職回報率為88.6 %，排名TOP5，年化回報率為18.6%。

李琛主張在企業價值低估時逆勢買入，耐心等待企業價值回歸帶來的回報。她完整經歷了A股數輪牛熊輪回，也承受了2012年和2014年重倉行業和個股的風險事件（如白酒塑化劑事件），這些經歷使其意識到，沒有只漲不跌的市場，再好的行業也有周期拐點。

從廣發消費品精選的持倉來看，既有貴州茅臺、美的集團、格力電器等耳熟能詳的牛股，也有廣州酒家、洽洽食品、香飄飄、晨光文具等獨家品種。這些股票在未被發掘時李琛通過自己的獨立研究和調研，堅定地在底部布局，隨后都為組合貢獻了不菲的收益。

富國消費主題：捕捉拐點型機會

富國消費主題混合現任基金經理王園園、劉莉莉自2017年6月接手至今，其間任職回報率為73.1%，同類排名TOP4，年化回報率為24.3%。

王園園專注消費行業近8年，歷經行業周期輪回，積累了豐富的經驗。她挖掘出了不少獨門牛股，比如中順潔柔、合興包裝。

在投資上主要是對基石資產和彈性資產進行把握。基石資產，例如貴州茅臺、伊利股份、格力電器等白馬股，通過長期持有賺業績增長的錢。彈性資產則是指在核心能力圈中捕捉拐點型機會，獲取彈性收益，比如2018年年底配置養殖股，成功捕捉到“豬周期”，為組合貢獻了超額收益。

富國消費主題 2016年以來實際倉位保持在80%-95%之間，保持高倉位運作，基本不作擇時。持股相對集中，持股周期較長，換手率較低。

上述5只基金，均是聚焦于大消費領域的優秀主題基金。在不同基金經理的管理下，又各具特色，有的高度重倉消費龍頭股，有的致力于在消費領域尋找高成長股，有的擅長挖掘獨門股、捕捉周期拐點機會，為投資者提供了豐富的選擇。

雖然消費行業屬于“長牛板塊”，但想要把消費主題基金做好、做精，做出超額收益，也并非易事。